玻璃行业
2025年玻璃行业供需双弱，房地产需求偏弱，主导政策是“控增量，消化存量，促转型”，玻璃供应端也开始收缩。预计2026年玻璃仍将在调整周期，供需双弱，预计波动区间900-1300元/吨。汽车、家电玻璃需求较为健康，但2026年面临补贴退坡后需求回落的调整期。供应端各工艺路线均亏损，天然气工艺亏损时间较长。潜在冷修产线还有8-9条左右。
纯碱行业
纯碱2025年全年承压，主要矛盾是供应偏大。供应增速较高，远兴能源、金山化工新装置达产，累计供应增速5%。需求方面，光伏玻璃不再增产，浮法玻璃冷修增多，轻碱需求稳定。进出口方面，海外能源成本天然气和原油趋势性下行，海外纯碱成本低位，中国纯碱仍具优势出口放量。预计2026年纯碱依然扩产，供应增速预计8%。需求端，浮法玻璃有冷修预期，光伏玻璃和轻碱需求稳定，行业高库存难消化。长期低价，华北氨碱法纯碱装置检修增多，预计2026年开工率将小幅度下降。纯碱2026供需驱动向下，供增需弱，预计波动区间900-1250元/吨。
操作建议
玻璃纯碱逢高保值
风险提示
原油大涨、房地产需求强烈复苏
