化工周报：需求端压力逐步增大

核心观点

• 需求端压力逐步增大：市场分析显示，需求端面临下行压力，终端订单和开工率下滑，坯布库存累积至高位，聚酯负荷下降，长丝库存累积，压力逐步增加。
• 成本端多空交织：油价受地缘冲突和OPEC+增产双重影响，地缘风险支撑油价，但增产计划施压油价；特朗普关税消息引发对经济负面影响的担忧，促使油价下跌。

市场分析

• PX：中国和亚洲PX开工率基本稳定，但PTA基差和加工差压缩，PX工厂连续压价，PXN压缩至260美元/吨附近。供需面不及前期强势，低库存下PXN继续下降空间有限。
• PTA：中国PTA开工率提升，现货加工费下降，PTA基本面偏弱。关注低加工费下的检修增加可能。
• PF：PF基本面尚可，但受下游拖累，天气炎热导致部分纱厂减产，库存小幅增加。
• PR：瓶片工厂检修计划兑现，负荷短期平稳，加工费修复后预计回归区间震荡，关注原料价格波动。

策略

• 单边：短期PXN下降空间有限，PTA关注低加工费下的检修增加可能，PF和PR关注原料价格波动。
• 跨品种：逢高做空PTA加工费。
• 跨期：无。

风险

• 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期。