聚酯产业链周度策略报告

摘要【聚酯原料】【行情复盘】期货市场：上周，聚酯原料在成本的带动下窄幅震荡。PX2509收于6694元/吨，周+0.33%；PTA2509收于4700元/吨，周-0.21%；EG2509收于4305元/吨，周+0.65%。现货市场：7月11日，据华瑞数据：（1）PX价格跌幅较明显。尾盘实货8月在830/843商谈，9月在831/860商谈。今日估价837美元/吨，下跌15美元。（2）PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差企稳，7月货在09+5~10附近商谈。（3）乙二醇内盘重心弱势下行，市场商谈一般。下周现货基差在09合约升水64-66元/吨附近，商谈4369-4371元/吨。8月下期货基差在09合约升水65-67元/吨附近，商谈4370-4372元/吨。【重要资讯】（1）欧佩克+已经初步计划在9月完成恢复220万桶供应的最后阶段，月度增产55万桶。但是会等待一段时间后，再考虑恢复另一层减产的产量，规模约为166万桶/日。沙特能源部：尽管产量短暂超过供应，但额外的产量并未在国内或国际市场进行销售，而是作为应急措施进行了重新调配。（2）PX：国内装置检修暂时取消和推迟，海外装置陆续重启，PX供应将逐步回升。截止7月11日开工81.3%，环比+0.3个百分点。装置动态：天津石化70万吨检修推迟至7月下旬，检修2个月；浙石化7月降负荷但检修计划取消，东营威联100万吨6月25日检修1个月，福化集团80万吨6月11日停车，另一条80万吨6月29日停车检修，时长2个月；大榭石化7月下旬预计提负，福佳大化推迟至9月检修。（3）PTA：后续若无计划外检修则开工将逐步回升，同时三四季度有两套新装置计划投产，PTA供应将增量。截止7月10日，PTA负荷79.7%，环比+2.0个百分点。装置动态：逸盛大连负荷由9成在7月6日附近恢复至满负荷，逸盛海南200万吨装置7月6日已经恢复正常；威联化学250万吨6月29日停车，预计8月中上旬重启。下游聚酯负荷持续回落至88.9%，瓶片在6月底及7月初集中降负减产，同时终端步入淡季，聚酯负荷震荡走弱。（4）乙二醇：海外装置陆续重启，国内开工震荡回升。截止7月10日负荷67.57%，环比+1.06个百分点。装置方面：油制乙二醇装置中：浙石化二期1#80万吨6月25日停车40天，卫星石化预计8月中旬重启；合成气制乙二醇装置陆续重启。截止7月7日当周华东港口库存58.0万吨，环比+3.5万吨，港口库存低位窄幅回升，7月进口到船集中，预计港口转为震荡累库。【市场逻辑】 作者： 期货研究院 PX供应趋于回升和终端负反馈压制加工差和价格震荡趋弱；PTA供应逐步回升而下游将进入淡季，供需面边际趋弱；乙二醇海外装置重启，国产量将逐步提升，需求在终端负反馈压力下而走弱，供需趋弱价格承压。【交易策略】原油上行空间预计有限，聚酯原料在供需趋弱的背景下，价格将维持震荡偏弱。PX建议看空，支撑位6400-6450，压力位7200-7250；PTA建议看空，支撑位4550-4600，压力位5000-5050。乙二醇建议逢反弹做空，暂时关注4200-4250有效支撑，压力位4500-4550。期权，买虚值看跌期权或卖看涨期权。关注，装置动态和成本走势。【聚酯产品】【行情复盘】期货市场：上周，聚酯产品开工下滑，价格跟随成本窄幅震荡。PF2508收于6508元/吨，周-0.09%；PR2509收于5878元/吨，周+0.14%。现货市场：7月11日，据华瑞数据：1.4D直纺涤短纤6700（-15）元/吨，产销41%（-22），产销回落。华东水瓶片现货价5935（+25）元/吨，市场成交气氛一般。7-9月订单多成交在5890-5960元/吨出厂不等。【重要资讯】（1）短纤：截至7月11日，开工率92.3%（-0.7%），部分装置减停产，开工窄幅回落，但是整体维持高位运行。装置动态：四川吉兴20万吨6月下旬停车，厦门新鸿翔10万吨6月中旬停车。工厂库存13.4天（+0.1天），产销在下半周有所好转，库存延续回升。涤纱开机率为65.0%（-1.0%），高温淡季终端织造开工持续走弱带动纯涤纱开工震荡回落。纯涤纱成品库存29.1天（+0.7天），终端步入淡季导致需求清淡，库存持续累积，库存压力显现。原料库存11.4天（-0.7天），消耗原料为主，库存持续回落。（2）瓶片：停车降负增多，开工持续回落。截止7月11日，开工79.7%，环比-5.3个百分点，装置陆续按计划检修，开工明显回落。装置动态：重庆万凯60万吨7月上旬停车，逸盛海南125万吨7月1日停车重启待定，逸盛大化35万吨7月初检修计划暂时取消，华润三地工厂6月下旬总减产20%，三房巷已停车100万吨，福建百宏负荷维持在7成。需求方面，下游需求一般。【市场逻辑】短纤当前负荷变动有限，终端负荷持续下降对价格形成拖累，绝对价格跟随成本波动；瓶片开工下行使得供应收缩，加工费有所修复，但是绝对价格主要跟随成本震荡。【交易策略】在终端淡季的压力下，聚酯产品加工费将受限，绝对价格跟随成本 震荡。短纤建议偏空对待，支撑位6300-6350，压力位6850-6900；瓶片建议偏空对待，支撑位5750-5800，压力位6200-6250。期权，买虚值看跌期权或卖看涨期权。关注成本走势、装置动态和终端需求变化。 品种：聚酯产业链第一部分聚酯产业链套利数据走势图........................................................................................................4第二部分聚酯产业链基本面数据图...........................................................................................................6一、聚酯产业开机负荷.............................................................................................................................6二、聚酯产业链库存................................................................................................................................8三、化纤纺织产销成交数据....................................................................................................................10 第1页请务必阅读最后重要事项 图目录图1：PX-NAP现货价差...........................................................................................................................................................................4图2：PTA现货加工费.............................................................................................................................................................................4图3：瓶片现货加工费...........................................................................................................................................................................4图4：短纤加工费....................................................................................................................................................................................4图5：PTA近远月价差.............................................................................................................................................................................5图6：乙二醇近远月价差.......................................................................................................................................................................5图7：短纤跨期价差................................................................................................................................................................................5图8：瓶片近远月价差...........................................................................................................................................................................5图9：PX主力合约基差...........................................................................................................................................................................5图10：PTA主力合约基差.......................................................................................................................................................................5图11：乙二醇主力合约基差................................................................................................................................................................6图12：短纤主力合约基差............................................................................................