能源产业链周度策略

能源产业链周度策略摘要原油：【行情复盘】上周五夜盘国内SC原油震荡反弹，主力合约+2.14%。【重要资讯】1、欧盟正逐步推进针对俄罗斯石油贸易的新价格上限机制，该方案旨在进一步压低俄原油售价并维持长期制裁压力。据知情人士透露，成员国正在审议一项新提案，计划将现行每桶60美元的价格上限门槛下调，并引入每三个月随市场价格自动调整的机制。根据提案细则，新上限将设定为基于10周平均油价下浮15%的水平。按当前油价测算，上限将从现价初步降至约50美元/桶。尽管航运大国希腊、马耳他和塞浦路斯曾持保留意见，但目前已展现开放态度。这些不愿具名的消息人士强调，最终方案仍需获得全体成员国批准。现有价格上限因执行不力备受诟病，但仍是西方对俄石油制裁的重要依据。2、据外媒报道，俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯计划在8—9月完全补偿此前超过OPEC+石油生产配额的部分，与现有计划一致。诺瓦克表示，政府仍在讨论可能全面禁止汽油出口，这一决定将取决于未来几天的市场价格。3、数据分析公司Kpler的分析师Yan Rong Fong表示，6月沙特对中国的原油出口量跃升至自2023年以来的最高水平，显示出中国强劲的需求势头。数据显示，沙特6月对华原油出口量约为157万桶/日。分析师指出：随着欧佩克+计划于8月整体增产54.8万桶/日，沙特将有能力向市场释放更多原油。作为沙特最大的买家，中国未来或接收更大规模的原油供应。【市场逻辑】美国关税政策下全球经济前景面临不确定性，同时OPEC+持续超预期增产，IEA上调未来原油供给增长预期，原油市场供给过剩担忧仍然较强，但夏季石油消费处于旺季，欧美成品油供应偏紧、库存低位，对原油端形成正向反馈。【交易策略】原油近端基本面偏紧，盘面短暂调整后再度走高，整体震荡偏强但向上空间受限。操作上建议短线偏多思路，后市仍可把握逢高空机会，下方支撑位505-510，上方压力位525-530。期权方面，建议反弹阻力位卖看涨期权。沥青：【行情复盘】期货市场：上周五夜盘沥青期货震荡反弹，主力合约-0.42+0.72%。现货市场：上周国内沥青现货价格维持弱势。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3735元/吨，山东3810元/吨，华南3630元/吨，西北4000元/吨，东北3965元/吨，华北3755元/吨，西南386 作者： 0元/吨。【重要资讯】1、供给方面：根据隆众资讯的统计，截止2025-7-9日当周，国内重交沥青77家企业产能利用率为32.7%，环比增长1%。而根据隆众对92家企业跟踪，7月份国内沥青地炼排产量为148.9万吨，环比增加15万吨，增幅11.2%，同比增加46.4万吨，增幅45.3%。2、需求方面：国内多地持续降雨，对公路项目施工形成阻碍，沥青道路需求持续受限，炼厂出货部分进入社会库。3、库存方面：根据隆众资讯的统计，截止2025-7-10日当周，国内54家主要沥青企业厂库库存为80.6万吨，环比增长0.4万吨，国内104家贸易商库存为181.8万吨，环比增加0.2万吨。【市场逻辑】成本偏强，而近期沥青供给有所回升，需求增长持续受限，现货小幅累库但整体供需矛盾不大。【交易策略】成本偏强且沥青现货供需矛盾有限，沥青盘面预计保持相对坚挺。操作上建议短线偏多思路，下方支撑位3550-3600，上方压力位3650-3700。高低硫燃料油：【行情复盘】上周五夜盘高低硫燃料油震荡反弹，Fu主力合约-0.87+0.52%，Lu主力合约+1.21%。【重要资讯】1、套利窗口关闭导致新加坡地区低硫燃料油供应偏紧，但来自巴西的船货将对低硫供应形成补充，而7月高硫船货将持续集中到港，高硫资源维持充足。2、需求方面：航运市场表现稳定，船燃需求有支撑，而炼厂需求仍显疲弱，限制高硫进料需求，但中东及南亚发电需求处于旺季，支撑高硫需求。3、库存方面：新加坡企业发展局（ESG）：截至7月2日当周，新加坡燃料油库存上涨88万桶达到2338万桶的3周高点。【市场逻辑】成本偏强，低硫供给偏紧，高硫发电需求处于旺季，但供给预期有增量，高硫结构预期受压制。【交易策略】成本偏强，燃料油受支撑，但高硫表现预计弱于低硫。操作上单边建议单边逢高空配高硫，套利方面做多高低硫（Lu-Fu）价差，Fu下方支撑位2850-2900，上方压力位2950-3000，Lu下方支撑位3 600-3650，压力位3700-3750。 第1页请务必阅读最后重要事项第一部分能源品种策略.............................................................................................................................2第二部分能源品种行情回顾......................................................................................................................2第三部分能源产业链数据跟踪..................................................................................................................2第四部分能源产业链套利数据跟踪...........................................................................................................6第五部分能源品种期权数据跟踪...............................................................................................................8 请务必阅读最后重要事项第一部分能源品种策略表1：品种逻辑原油美国关税政策下全球经济前景面临不确定性，同时OPEC+持续超预期增产，IEA上调未来原油供给增长预期，原油市场供给过剩担忧仍然较强，但夏季石油消费处于旺季，欧美成品油供应偏紧、库存低位，对原油端形成正向反馈。沥青成本偏强，而近期沥青供给有所回升，需求增长持续受限，现货小幅累库但整体供需矛盾不大。高硫燃料油成本偏强，高硫发电需求处于旺季，但供给预期有增量，高硫结构预期受压制。低硫燃料油成本偏强，低硫供给偏紧,低硫结构表现偏强。资料来源：方正中期研究院第二部分能源品种行情回顾表2：合约开盘价收盘价SC原油主连519.00513.90沥青主连36123606高硫燃料油主连29482911低硫燃料油主连36723640资料来源：方正中期研究院第三部分能源产业链数据跟踪图1：三大基准原油走势资料来源：同花顺,方正中期研究院 结算价514.10360729083640 图2资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图6：美国库欣库存资料来源：同花顺,方正中期研究院图8：美国原油加工量资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图5：美国馏分油库存资料来源：同花顺,方正中期研究院图7：美国炼厂开工率资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图12：山东地炼开工率资料来源：同花顺,方正中期研究院图14：原油与沥青价格资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图11：中国主营炼厂开工率资料来源：同花顺,方正中期研究院图13：国产重交沥青价格资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图17：沥青炼厂库存资料来源：同花顺,方正中期研究院图19：中国高硫燃料油产量资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图18：沥青社会库存资料来源：同花顺,方正中期研究院图20：中国低硫燃料油产量资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院第四部分能源产业链套利数据跟踪图23：Brent-SC原油价差资料来源：同花顺,方正中期研究院图25：美国汽油裂解价差资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图24：SC原油月差资料来源：同花顺,方正中期研究院图26：美国柴油裂解价差资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图30：沥青山东基差资料来源：同花顺,方正中期研究院图32：新加坡低硫燃料油纸货月差：M1-M2资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图29：沥青与SC原油价差资料来源：同花顺,方正中期研究院图31：新加坡高硫380燃料油纸货月差：M1-M2资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院第五部分能源品种期权数据跟踪图35：原油期权总成交量、持仓量资料来源：同花顺,方正中期研究院图37：原油期货历史波动率资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图36：原油期权认购、认沽成交量资料来源：同花顺,方正中期研究院图38：原油期货历史波动率资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。