电力运营商：2025年可再生资源电力消纳责任权重下发

2025年可再生能源电力消纳责任权重较2024年显著提升，30个省份的非水可再生能源消纳责任权重平均提高3.7个百分点，其中7个省份提升超过5个百分点。内蒙、黑龙江、吉林等7个省份的消纳权重达到30%。2026年非水可再生能源消纳权重的预期目标也较2025年进一步上升。

重点用能行业范围扩大，除电解铝外，钢铁、多晶硅、水泥及国家枢纽节点新建数据中心被纳入绿电消费比例考核。2025年及2026年国家枢纽节点新建数据中心的绿色电力消费比例均为80%。电解铝、钢铁、多晶硅、水泥行业的绿电消费比例在不同省份存在差异，2026年大部分省份的绿电消费比例预计同比提升1-2个百分点。电解铝行业绿电消费比例正式进入考核机制，且比例较2024年平均提升2.5个百分点；其他重点用能行业虽仅进行监测，但预期将进一步扩大绿电需求空间。

政策对新能源电力健康发展提供支持，一方面直接激发绿电需求加速释放，另一方面对过渡阶段增量项目的电价机制起到补充引导作用。建议关注可再生能源发电龙头企业龙源电力（0916.HK）及低估值高股息的清洁能源发电标的京能清洁能源（579.HK）。

风险提示：社会用电量增速放缓、政策执行不及预期、电价下降超预期。