公用环保202507第2期：零碳园区建设推进，2025年可再生能源电力消纳责任权重发布

优于大市 零碳园区建设推进，2025年可再生能源电力消纳责任权重发布 核心观点 行业研究·行业周报 公用事业 市场回顾：本周沪深300指数上涨0.82%，公用事业指数上涨1.11%，环保指数上涨3.17%，周相对收益率分别为0.29%和2.35%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第21和第7名。电力板块子板块中，火电上涨0.41%；水电上涨0.42%，新能源发电上涨1.05%；水务板块上涨1.69%；燃气板块上涨1.22%%。 优于大市·维持 证券分析师：黄秀杰证券分析师：郑汉林021-617610290755-81982169huangxiujie@guosen.com.cnzhenghanlin@guosen.com.cnS0980521060002S0980522090003证券分析师：刘汉轩证券分析师：崔佳诚010-88005198021-60375416liuhanxuan@guosen.com.cncuijiacheng@guosen.com.cnS0980524120001S0980525070002 重要事件：国家发改委、工信部、国家能源局印发《关于开展零碳园区建设的通知》提出加快园区用能结构转型和大力推进园区节能降碳。海南发布《关于海南省深化新能源上网电价市场化改革的实施方案（征求意见稿）》提出，2025年6月前投产的存量项目分档核定电量比例（80%-100%），执行0.4298元/千瓦时或竞配价；增量项目需竞价，海上风电（80%电量）、陆风电和光伏（75%）分类竞标，设电价上下限（≤0.4298元/千瓦时），期限12-14年。 专题研究：国家发改委、国家能源局印发《关于2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》提出：可再生能源消纳权重以本省级行政区域实际消纳的物理电量为主、以省级绿证账户购买省外的绿证为辅，其消纳责任权重应在当年完成，不再转移至2026年。在电解铝行业基础上增设钢铁、水泥、多晶硅行业和国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费比例，其完成情况核算以绿证为主，只监测不考核，电解铝行业则进行考核。2025年多数省份非水可再生能源消纳责任权重在20%以上，比较高的省份有内蒙古、吉林、黑龙江、青海、宁夏、甘肃、河南，均为30%；比较低的省份为上海、广东、重庆、四川、福建、浙江等，均在15%及以下水平。钢铁、水泥、多晶硅行业2025年要求绿电使用比例为25.2%~70%，国家枢纽节点新建数据中心绿电消费比例则均为80%。其中，30%以上的省份有19个，湖南、广西、甘肃均要求50%以上，四川、青海、云南则为70%。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《公用环保2025年7月投资策略-海上风电建设有序推进，持续高温致用电负荷创新高》——2025-07-06《公用环保202506第5期-江苏7月电力集中竞价交易电价企稳回升，2025年5月工业级混合油（UCO）出口均价同比+1.3%》——2025-06-29《公用环保202506第4期-陕西发布服务虚拟电厂建设运营实施方案，5月全社会用电量同比增长4.4%》——2025-06-23《公用环保202506第3期-国家能源局开展能源领域氢能试点工作，广东省印发《全域"无废城市"建设工作方案》》——2025-06-17《公用环保202506第2期-国家能源局组织开展新型电力系统建设第一批试点工作，2025年4月工业级混合油（UCO）出口量价双升》——2025-06-09 投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，区域优质海上风电企业广西能源、福能股份、中闽能源，以及开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；国家电投整合核电资产，打造A股第三家核电运营商，推荐重组标的电投产融；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具有区位优势，量价张力较强的城市燃气龙头华润燃气，以及具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源；环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境，中山公用；2.中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技；3.欧盟SAF强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能；4.煤价下行背景下，秸秆价格同 步下降，农林生物质发电行业成本端改善明显，推荐长青集团。 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。 内容目录 （一）异动点评........................................................................6（二）重要政策及事件..................................................................6（三）专题研究.......................................................................6（四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理...........................8 二、板块表现..................................................................9 （一）板块表现........................................................................9（二）本周个股表现....................................................................9 三、行业重点数据一览.........................................................14 （一）电力行业.......................................................................14（三）煤炭价格.......................................................................21（四）天然气行业.....................................................................22 四、行业动态与公司公告.......................................................22 （一）行业动态.......................................................................22（二）公司公告.......................................................................24 五、板块上市公司定增进展....................................................26 图表目录 图1：申万一级行业涨跌幅情况..............................................................9图2：公用事业细分子版块涨跌情况..........................................................9图3：A股环保行业各公司表现..............................................................10图4：H股环保行业各公司表现..............................................................10图5：A股火电行业各公司表现..............................................................11图6：A股水电行业各公司表现..............................................................11图7：A股新能源发电行业各公司表现........................................................11图8：H股电力行业各公司表现..............................................................12图9：A股水务行业各公司表现..............................................................12图10：H股水务行业各公司表现.............................................................12图11：A股燃气行业各公司表现.............................................................13图12：H股燃气行业各公司表现.............................................................13图13：A股电力工程行业各公司表现.........................................................13图14：累计发电量情况（单位：亿千瓦时）..................................................14图15：5月份发电量分类占比...............................................................14图16：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时）..............................................14图17：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时）..............................................14图18：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时）..............................................15图19：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时）..............................................15图20：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时）............................................15图21：用电量月度情况（单位：亿千瓦时）..................................................16图22：3月份用电量分类占比...............................................................16图23：第一产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)............................................16图24：