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可再生能源电力消纳责任权重下发，五大行业强制绿电消费

公用事业 2025-07-13 张津铭,刘力钰,廖岚琪,高紫明国盛证券 XL

行业观点：国家发改委、国家能源局下发《关于2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》，明确2025年将钢铁、水泥、多晶硅行业和国家枢纽节点新建数据中心纳入可再生能源电力消纳责任权重考核，并设定了各行业的绿电消费比例目标。省级考核方面，2025年可再生能源电力消纳责任权重在24.2%-70%之间，较2024年有所提升。
行业考核目标：国家枢纽节点新建数据中心绿电消费比例目标为80%，电解铝、钢铁、水泥、多晶硅行业绿电消费比例目标与所在省的总量消纳责任权重一致。
省级考核目标：19个省份总量消纳目标在30%以上，其中湖南、广西、甘肃3省目标在50%~70%，四川、青海、云南3省目标为70%。
核算方式：省级核算以实际消纳的物理量为主，辅以省级绿证账户购买省外绿证，权重必须在当年完成；重点用能行业以绿证为主进行核算，目前仅电解铝行业纳入考核。
市场行情：本周上证指数上涨1.09%，沪深300指数上涨0.82%，中信电力及公用事业指数上涨1.60%，跑赢沪深300指数0.78pct。电力及公用事业板块上市公司超半数上涨。
投资建议：建议关注季度业绩具备弹性的火电板块（华能国际、建投能源、华电国际、申能股份、宝新能源）和火电灵活性改造龙头（青达环保）；推荐关注存量项目占比较高、短期收益确定性更优的绿电运营商（新天绿色能源（H）、龙源电力、中闽能源、福能股份）；推荐布局低估绿电板块，优先关注低估港股绿电以及风电运营商；把握水核防御，关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；核电板块，关注中国核电和中国广核。
风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。