Q2业绩快速增长，电池新技术领域加速布局

优于大市 核心观点 公司研究·财报点评 电力设备·电池 公司2025H1业绩实现快速增长。7月13日，公司发布2025年半年度业绩预告。公司预计2025H1实现归母净利润3.0-3.6亿元（预告中值为3.3亿元），同比增长79%-115%；实现扣非归母净利润3.18-3.78亿元，同比增长156%-204%。根据业绩预告与一季度财务数据，公司2025Q2预计实现归母净利润1.58-2.18亿元（预告中值为1.88亿元），同比增长64%-126%、环比增长12%-54%；预计实现扣非归母净利润1.7-2.3亿元，同比增长124%-203%、环比增长15%-55%。 证券分析师：王蔚祺证券分析师：李全010-88005313021-60375434wangweiqi2@guosen.com.cnliquan2@guosen.com.cnS0980520080003S0980524070002 基础数据 投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价13.51元总市值/流通市值15564/14637百万元52周最高价/最低价16.67/6.91元近3个月日均成交额457.98百万元 公司2025Q2锂电池出货量快速提升，金属物流与LED业务持续向好。我们估计公司2025Q2锂电池出货量约为1.7-1.8亿颗，同比增长超70%、环比增长超30%。2025Q2公司锂电池产能利用率环比持续提升、产品出货结构保持稳定，盈利能力环比有望持续改善。展望下半年，公司电池出货量有望持续增长，海外基地持续爬坡、稼动率向好等因素共同助推电池盈利能力稳中有升。此外，公司金属物流、LED业务等均保持良好运营态势，LED业务在2025H1利润贡献亦实现同比显著增长。 公司电池新场景持续开拓，海外基地布局提升全球服务能力。公司在电动工具、清洁电器等场景深耕多年，伴随行业需求增长实现出货量稳步提升。同时，公司积极开拓BBU、机器人、eVTOL等新应用场景，未来有望带来新的业绩增量。此外，公司在马来西亚进行项目积极布局，以应对贸易政策风险并提升海外客户服务能力。目前马来西亚工厂已经在2025年4月正式投产，产能正处于持续爬坡中。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 公司在全极耳电池、固态电池等新技术领域加速布局。全极耳电池方面，公司已在2025Q2正式量产21700-40XG全极耳电芯；该产品支持45A超高电流放电、25分钟闪充，能够进一步满足高端电动工具、智能家居及轻型动力市场的多元化需求。固态电池方面，公司近日发布全球首款可量产350Wh/Kg级固态圆柱电池，并计划年内完成量产验证。同时，公司计划2027年量产能量密度500Wh/kg以上全固态电池，采用适配圆柱电芯的复合固态电解质。 《蔚蓝锂芯（002245.SZ）-2024年年报点评-电池出货快速增长，BBU、机器人等新场景助力长期发展》——2025-03-13《蔚蓝锂芯（002245.SZ）-2024年中报点评-电动工具需求稳步回暖，电池出货快速增长》——2024-08-08《蔚蓝锂芯（002245.SZ）-2023年中报点评-二季度量利显著改善，下半年需求有望持续回暖》——2023-08-16 风险提示：下游需求不及预期；原材料价格波动超预期；行业竞争加剧。 投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑到BBU、机器人等新场景快速发展对于电池需求的积极影响，我们上调盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为7.39/9.36/11.36亿元（原预测为6.98/8.67/10.36亿元），同比+52%/+27%/+21%，EPS为0.64/0.81/0.99元，动态PE为21.1/16.6/13.7倍。 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理；注：2025H1数据为公司业绩预告中值 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理；注：2025Q2数据为业绩预告中值 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。本报告仅供我公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135 北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032