商品研究晨报

国泰君安期货商品研究晨报观点与策略 133578911111113131517171920202222242426272929293133353739404143444648 请务必阅读正文之后的免责条款部分2纯碱：现货市场变化不大49LPG：需求疲软，弱势震荡50PVC：短期震荡，后期仍有压力53燃料油：仓单数量下降，夜盘偏强震荡55低硫燃料油：窄幅震荡，外盘现货高低硫价差继续上涨55集运指数（欧线）：08关注交割逻辑，10空单轻仓持有56短纤：短期震荡，逢高反套59瓶片：短期震荡，多PR空PF59胶版印刷纸：震荡运行60棕榈油：产地复产存疑，宏观情绪推涨61豆油：美豆天气炒作不足，缺乏驱动61豆粕：USDA报告偏空&天气良好，或偏弱震荡63豆一：现货稳定，盘面仍震荡63玉米：震荡调整65白糖：区间整理为主67棉花：基本面暂无新利空，注意外部市场影响68鸡蛋：旺季反弹预期兑现70生猪：震荡调整71花生：下方有支撑72 请务必阅读正文之后的免责条款部分王蓉刘雨萱【基本面跟踪】贵金属基本面数据资料来源：同花顺，国泰君安期货【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻）1、8“对等关税2.0”开战，上周五三大美股指齐跌；通胀担忧打压美债，黄金三连涨；比特币大Comex黄金2510伦敦金现货Comex白银2510伦敦银现货沪金2510合约对2512合约价差Comex黄金2510Comex白银2510SPDR黄金ETF持仓SLV白银ETF持仓（前天）沪金（千克）Comex黄金（金衡盎司）（前日）沪银（千克）Comex白银（金衡盎司）（前日）黄金T+D对AU2510价差沪金2510合约对2512合约价差买沪金12月抛6月跨期黄金T+D对伦敦金的价差白银T+D对AG2510价差沪银2502合约对2510合约价差买沪银12月抛6月跨期白银T+D对伦敦银的价差美元兑人民币（CNY即期）美元兑离岸人民币（CNH即期）欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元价格ETF库存价差汇率注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是2025年7月14日 黄金：震荡上行白银：突破上行投资咨询从业资格号：Z0002529投资咨询从业资格号：Z0020476昨日收盘价日涨幅773.560.03%769.300.01%3370.301.12%3355.370.95%90401.36%90281.46%39.0753.85%38.4073.52%昨日成交较前日变动217,64912,045207,03658,6391,169,445681,12399,83019,179昨日前日-4.26-4.26#N/A#N/A4.775.64386.012.232049-8,167-8,15073.4184.744,116-775147.301.21昨日价格#N/A7.171.17#N/A1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。昨日持仓947.6414,758.52昨日库存36,779,2051,303,593495,535,994 wangrong013179@gtjas.comliuyuxuan023982@gtjas.com昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪金2510#N/A#N/A黄金T+D#N/A#N/A---沪银2510#N/A#N/A白银T+D#N/A#N/A----昨日持仓较前日变动181,932-2,071253,422-21,863沪银2510402,95669,777129,9570套利成本套利成本美元指数0.000.050.00较前日变动#N/A#N/A-0.13%-0.87383.78-17-11.34,8916435-1,753,112较前日变动0.00#N/A较前日变动-1-131较前日变动024,585-29-97,589 请务必阅读正文之后的免责条款部分涨。2、特朗普称对墨西哥、欧盟征收30%关税，8月1日实施。报道称欧盟准备与其他国家加强接触，或包括可能协调应对关税威胁。3、中美外长在吉隆坡举行会晤：同意加强沟通对话，探索扩大合作领域。4、欧盟推三项供应链提案“去风险”，冯德莱恩就对华关系表态。5、全国吃货疯狂点单！周六结束，美团深夜晒战报：订单1.5亿，平均34分钟送达，骑手收入公布。【趋势强度】黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分【基本面跟踪】铜基本面数据资料来源：同花顺iFinD，SMM，国泰君安期货研究【宏观及行业新闻】宏观方面，本周特朗普陆续发出贸易信函，对多国征收新一轮关税，其力度、节奏均超出市场预期。特朗普50%铜关税范围或扩至半成品，美国电网、数据中心建设可能面临冲击。（华尔街见闻）微观方面，印尼内政部长表示，已要求该国矿业部放宽对安曼国际矿业公司（Amman MineralInternational）的铜精矿出口禁令，理由是这对当地经济造成了影响。（SMM）伦敦金属交易所（LME）的每日数据显示，其位于香港的新仓库在7月中旬正式启用前，已吸引了100沪铜主力合约伦铜3M电子盘沪铜主力合约伦铜3M电子盘沪铜伦铜沪铜连三合约对LME3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货现货现货对期货近月价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LMEcash价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME铜升贴水2025年07月14日 铜：现货走弱，价格承压季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价78,430-0.22%783209,663-0.20%-昨日成交较前日变动昨日持仓81,666-17,565178,68219,9051,000281,000昨日期货库存较前日变动注销仓单比23,3071,578-108,72562537.69%昨日价差前日价差-21.57-0.954545626273,20073,200-2515140250190--441-404-333-361869889629811 夜盘涨幅-0.14%-较前日变动-2,386-1,214较前日变动--0.19%较前日变动-20.62000-40-110--3827-20-182 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分吨铜以“非仓单”形式存储。（SMM）Ivanhoe矿业公司在一份声明中表示，其位于刚果民主共和国的旗舰矿山Kamoa-Kakula矿山第二季度铜产量同比大增11%，达到112,009吨。（SMM）铜贸易商纷纷将铜运往夏威夷，以抢占巨额关税贸易。（SMM）第一量子矿业（First Quantum Minerals）表示，公司最近对Prospect Resources的投资是延长赞比亚Sentinel矿山寿命的关键。（SMM）【趋势强度】铜趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 26 20250714【基本面跟踪】昨日值沪锌主力收盘价（元/吨）22380沪锌主力成交量（手）129357沪锌主力持仓量（手）107632上海0#锌升贴水（元/吨）40广东0#锌升贴水（元/吨）-30天津0#锌升贴水（元/吨）-10ZN00-ZN01（元/吨）-45沪锌期货库存（吨）88731.0mm热镀锌卷含税（元/吨）4245上海Zamak-5锌合金（元/吨）25120上海Zamak-3锌合金（元/吨）24620数据来源：Bloomberg，Reuters，同花顺iFinD，SMM，国泰君安期货研究【新闻】特朗普50%铜关税范围或扩至半成品，美国电网、数据中心建设可能面临冲击。（华尔街见闻）【趋势强度】锌趋势强度：-1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。请务必阅读正文之后的免责条款部分 锌：中期偏空莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413较前日变动/涨跌幅-0.02%伦锌3M电子盘收盘（美元/吨）-17099伦锌成交量（手）-5002伦锌持仓量（手）-15LME CASH-3M升贴水（美元/吨）-15进口提单溢价（美元/吨）-5锌锭现货进口盈亏（元/吨）-10沪锌连三进口盈亏（元/吨）-51LME锌库存（吨）10525010LME锌注销仓单（吨）0LME off warrant（T+3)（吨）0氧化锌≥99.7%（元/吨） moxiaoxiong@gtht.com昨日值较前日变动/涨跌幅2738-1.40%11463-19971925531737-0.36-5.041350-1441.18-66.05-1342.134.14-35033325-5253727716421400017 20250714【基本面跟踪】昨日值沪铅主力收盘价（元/吨）17075沪铅主力成交量（手）52461沪铅主力持仓量（手）53479上海1#铅升贴水（元/吨）-25PB00-PB01（元/吨）-30铅锭现货进口盈亏（元/吨）-780.26沪铅期货库存（吨）52901废电动车电池（元/吨）10300再生精铅（元/吨）16900资料来源：Bloomberg，同花顺iFinD，SMM，SHMET，国泰君安期货研究【新闻】特朗普50%铜关税范围或扩至半成品，美国电网、数据中心建设可能面临冲击。（华尔街见闻）【趋势强度】铅趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。请务必阅读正文之后的免责条款部分 铅：旺季预期支撑莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413较前日变动/涨跌幅-0.90%伦铅3M电子盘收盘（美元/吨）21564伦铅成交量（手）945伦铅持仓量（手）14668130LME CASH-3M升贴水（美元/吨）-5进口升贴水（美元/吨）220.57沪铅连三进口盈亏（元/吨）2268LME铅库存（吨）2493750LME铅注销仓单（吨）-50再生铅综合盈亏（元/吨） moxiaoxiong@gtht.com昨日值较前日变动/涨跌幅2017-0.98%6377-761-1466-33.62-11.041050-591.61201.81-300054475-3000-408-4118 请务必阅读正文之后的免责条款部分王蓉刘雨萱【基本面跟踪】锡基本面数据资料来源：同花顺，上海有色网，国泰君安期货研究【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻）1、“对等关税2.0”开战，上周五三大美股指齐跌；通胀担忧打压美债，黄金三连涨；比特币大涨。2、特朗普称对墨西哥、欧盟征收30%关税，8月1日实施。报道称欧盟准备与其他国家加强接触，或包括可能协调应对关税威胁。3、中美外长在吉隆坡举行会晤：同意加强沟通对话，探索扩大合作领域。沪锡主力合约伦锡3M电子盘沪锡主力合约伦锡3M电子盘沪锡伦锡期货现货及价差SMM 1#锡锭价格长江有色1#锡平均价LME锡(现货/三个月)升贴水近月合约对连一合约价差现货对期货主力价差长江锡现货对LMEcash价差沪锡连三合约对LME3M价差买近月抛连一合约的跨期套利成本产业链重要价格数据40%锡精矿(云南)价格60%锡精矿(广西)价格2025年7月14日 锡：价格走弱投资咨询从业资格号：Z0002529投资咨询从业资格号：Z0020476昨日收盘价日涨幅%昨日夜盘收盘266,7401.44%265,63033,5650.34%昨日成交较前日变动昨日持仓76,901-5,943801-306昨日期货库存较前日