工业硅周报：短多长空，关注龙头大厂生产动态

第二章核心逻辑分析第三章周度数据追踪 工业硅综合分析与交易策略【综合分析】龙头大厂减产幅度接近40%，月度产量降低6万吨；西南硅厂逐渐复产，月度产量增加4万吨左右。综合来看，7月工业硅产量降2万吨。7月多晶硅产量环比6月增加6000吨左右，有机硅、铝合金开工率暂稳。综合来看，倘若龙头大厂不复产，7月工业硅基本供需平衡。近两周期货价格走强，西北硅厂向贸易商大量出货，工业硅库存由工厂转移至贸易商，且部分显性库存隐性化。注册仓单需付出一定成本（质检、入库等费用），在当前基差水平下，期现商暂不选择注册仓单，因而工业硅仓单一直降低。当前市场情绪较好，多晶硅、焦煤期货价格走强，工业硅在仓单持续去化的背景下短期偏强。但倘若龙头大厂复产，则工业硅将再度过剩，且期货价格一旦下跌，将出现期、现负循环，届时可能出现期货下跌、仓单增加的局面。【策略】单边：短期偏强，龙头大厂复产后或再度下跌期权：卖出Si2509-C-8500持有套利：多多晶硅、空工业硅策略逐渐止盈离场 GALAXY FUTURES 目录 第二章核心逻辑分析第三章周度数据追踪 行情回顾：本周多晶硅大涨带动工业硅期货价格上行，截至周五，工业硅期货主力合约收于8415元/吨。现货方面，本周工业硅现货大幅走强，普遍涨100-250元/吨。工业硅期货主力合约价格走势（元/吨）天津99硅基差（元/吨）70008000900010000110001200013000140000200400600800100012002025-03-072025-04-072025-05-07 ◼本周DMC周度产量4.69万吨，环比增加0.64%；多晶硅周度产量2.345万吨，环比降低0.17%；原生铝合金开工率54.6%，环比持平，再生铝合金开工率53.9%，环比持平。◼6月以来有机硅开工率增加至高位，后市暂无大幅调整开工率的计划，预计7月有机硅产量环比6月持平。多晶硅方面，7月部分产能提产，预计7月多晶硅产量环比6月增加。下游需求数据：本周DMC产量环比增加，多晶硅产量微降，铝合金开工率暂稳数据来源：SMM，百川盈孚、银河期货DMC周度产量（吨）多晶硅周度产量（吨）原生铝合金样本企业开工率（%）再生铝合金样本企业开工率（%）354045505560657014 7 101316 19222528313437 4043 4649 522022年2023年2024年2025年2025303540455055606514 7 1013 161922 2528 313437 4043 4649 522021年2022年010000200003000040000500006000014 7 1013161922252831343740434649522022年2023年20000250003000035000400004500050000550006000014 7 1013161922252831343740434649522022年2023年2024年2025年 ◼据百川盈孚统计，本周工业硅周度产量7.2万吨，环比持平。新疆龙头大厂本周开炉数量50台，环比不变。云南、四川7月份电价下调，硅厂大规模复产，预计7月云南、四川工业硅开炉数量环比6月初增加35-40台。◼综合来看，西南增产的炉型多为12500KVA小炉子，西北大厂停炉主要以33000KVA大炉子为主，在西北大厂复产之前，7月工业硅周度产量环比6月降低。工业硅产量：本周工业硅产量环比持平全国工业硅周度产量（吨）云南工业硅样本企业产量（吨）3000040000500006000070000800009000010000011000012000014 7 1013161922252831343740434649522022年2023年0100020003000400050006000700080009000云南样本周度开工率 ◼工业硅社会库存55.1万吨，环比减少0.1万吨。新疆样本企业库存12.39万吨，环比降低17.46%；云南样本企业库存2.72万吨，环比增加1.87%；四川样本企业库存2.3万吨，环比降低1.69%。工业硅库存：厂库降低、社会库存微降，隐性库存增加工业硅社会库存（万吨）云南样本企业库存（吨）0500010000150002000025000300002024-04-192024-05-192024-06-192024-07-192024-08-192024-09-192024-10-192024-11-192024-12-192025-01-192025-02-192025-03-192025-04-192025-05-1901020304050607014 71013161922252831343740434649522019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年 工业硅相关产品价格：本周工业硅现货价格环比上行出口FOB价格（元/吨）99硅价格（元/吨）7000800090001000011000120001300014000700080009000100001100012000130001400099#硅（新疆）-平均价421#（新疆）-平均价7000900011000130001500017000190001100130015001700190021002300250027002900441#硅FOB(黄埔港)-平均价421#硅FOB(黄埔港)-平均价3303#硅FOB(黄埔港)-平均价2202#硅FOB(黄埔港)-平均价 有机硅相关产品价格：本周DMC及终端产品价格走强DMC价格（元/吨）硅油、生胶、D4价格（元/吨）100001100012000130001400015000160001700018000190001月2日1月15日1月29日2月12日2月25日3月9日3月22日4月4日4月18日5月4日5月17日5月30日6月12日6月26日7月9日7月22日8月4日8月17日8月30日9月12日9月27日10月18日10月31日11月13日11月26日12月9日12月22日2023年2024年2025年10000110001200013000140001500016000170001800019000200001月2日1月15日11000120001300014000150001600017000硅油-平均价生胶-平均价D4-平均价 GALAXY FUTURES数据来源：SMM，银河期货 有机硅中间体基本面数据：DMC利润边际改善，开工率维持高位DMC周度产量（吨）有机硅中间体行业成本、利润（元/吨）有机硅中间体工厂库存（吨）初级形态聚硅氧烷净出口（万吨）20000250003000035000400004500050000550006000014 7 1013161922252831343740434649522022年2023年2024年2025年1200013000140001500016000170002023-08-252023-09-252023-10-252023-11-252023-12-252024-01-252024-02-252024-03-252024-04-252024-05-252024-06-25有机硅中间体利润（周）(吨)00.511.522.533.544.552021年2022年01000020000300004000050000600007000013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532022年2023年2024年2025年 铝合金基本面数据：铝合金开工率暂稳铝合金ADC12平均价（元/吨）原生铝合金样本企业开工率（%）12000140001600018000200002200024000260001月2日1月14日1月26日2月7日2月19日3月2日3月14日3月26日4月8日4月20日5月5日5月17日5月29日6月10日6月22日7月4日7月16日7月28日8月9日8月21日9月2日9月14日9月26日10月15日10月27日2021年2022年2023年2024年354045505560657013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532022年2023年2024年2025年 工业硅原料价格：硅石价格下行，新疆精煤现货价格止跌云南电价季节性（元/度）四川电价季节性（元/度）硅石价格（元/吨）木炭价格（元/吨）300350400450500云南硅石-平均价湖北硅石-平均价江西硅石-平均价广西硅石-平均价16002600360046005600660014 7 1013161922252831343740434649522021年2022年2023年2024年2025年0.250.30.350.40.450.50.550.61月1日1月18日2月4日2月21日3月9日3月26日4月12日4月29日5月16日6月2日6月19日7月6日7月23日8月9日8月26日9月12日9月29日10月16日11月2日11月19日12月6日12月23日2022年2023年2024年2025年0.250.30.350.40.450.50.550.60.651月1日1月18日2月4日2月21日3月9日3月26日4月12日4月29日5月16日6月2日6月19日7月6日7月23日8月9日8月26日9月12日9月29日2022年2023年2024年 多晶硅周报：轻仓短线参与，关注最终的限价方案研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 第二章基本面情况多晶硅周报目录第一章综合分析与交易策略 多晶硅综合分析与交易策略【综合分析】近期多晶硅市场传言较多，且主要交易“反内卷”、不低于成本销售。从价格传导链条来看，在各环节辅材价格不变的情况下，多晶硅价格有30000上涨至45000对终端组件成本影响仅0.05元/W，对电站单瓦投资成本影响在2%-4%左右。从以上逻辑看，多晶硅价格上涨可以顺利传导至下游。从交易逻辑来看，倘若以某固定价格作为多晶硅行业最低限价，则多晶硅期货价格高点即为行业最低限价。短期多晶硅企业仍以不低于完全成本的价格销售，则多晶硅期货价格将在（37000，45000）区间波动。（37000元/吨为行业最低成本企业成交价，45000为品牌企业完全成本）。短期多晶硅市场传言较多，盘面波动剧烈，多头可适当减仓，轻仓短线参与，关注最终的限价方案。操作策略：单边：多头可适当减仓，轻仓短线参与期权：暂观望套利：多多晶硅、空工业硅逐渐止盈离场 GALAXY FUTURES多晶硅价格变动对下游成本影响（含税）30000350003700039000 41000 43000 45000 47000 500000.91860.9900 1.0186 1.0471 1.0757 1.1043 1.1329 1.1614 1.20430.25040.2602 0.2641 0.2681 0.2720 0.2759 0.2798 0.2838 0.28970.66030.6714 0.6759 0.6803 0.6848 0.6892 0.6936 0.6981 0.70470.470.510.520.530.540.560.240.260.280.290.300.310.100.120.120.130.130.14 本周多晶硅现货报价普遍上调数据来源：银河期货、SMM日期多晶硅现货价格（元/kg）N型致密料-平均价N型颗粒硅-平均价N型混包料-平均价N型复投料P型多晶硅价格指数光伏硅片价格（元/片）P型硅片-182mm-平均价N型硅片-183mm-平均价N型硅片-210mm-平均价N型硅片价格指数-平均价P型硅片价格指数-平均价光伏电池片价格（元/W）单晶PERC-182mm-平均价单晶To