棉花周报：去库速度放缓 棉价反弹空间受限

CONTENTS目录0102 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐◆国际市场回顾：本周美棉花期货价格小幅下跌，截至周五美棉花期货12月合约收盘价报67.42美分/磅，较之前一周下跌1.01美分/磅，跌幅1.48%。消息方面，美国农业部在7月供需报告预估，美国2025/26年度棉花年库存为460万包，较上个月高出30万包，产量预计增加60万包至1460万包，高于去年的1440万包。本周美国总统特朗普先后致信20多个国家领导人，称将从8月1日起这些国家征收新关税。他还表示其他尚未收到关税信的贸易伙伴可能面临15%至20%的全面关税。特朗普本周还宣布对进口铜征收50%的关税，并对巴西商品征收50%关税。◆国内市场回顾：本周郑棉价格小幅上涨，截至周五郑棉9月合约收盘价报13885元/吨，较之前一周上涨105元/吨，涨幅0.76%。据Mysteel最新公布的数据显示，截至7月11日当周，纺纱厂开机率为70.4%，环比上周下降0.7个百分点，较去年同期下降1个百分点；织布厂开机率为39.3%，环比上周下降1.5个百分点，较去年同期下降0.2个百分点；棉花周度商业库存为261万吨，环比上周减少14万吨，较去年同期增加4万吨。◆观点及策略：虽然中美贸易协议仍未落地，但郑棉价格已经反弹至美国对等关税公布前的水平，部分体现利好的预期。从基本面来看，近期期现基差走强，不利于下游消费。并且市场预期在7至8月或将增发滑准税进口配额，棉价限制反弹空间。预计短线棉价维持震荡，等待新的驱动出现。 基本面评估棉花基本面评估数据（2025.07.10）多空评分简评小结 交易策略建议策略类型操作建议无 棉纺产业链图示上游天然纤维人造合成化学纤维棉花原料 2,0002,1002,2002,3002,4002,5002,6002,7002,800产量消费全球产量、消费量和供需情况图1：全球棉花产量和消费(万吨）资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 图3：全球棉花库存(万吨）资料来源：USDA、五矿期货研究中心5007009001,1001,3001,5001,7001,9002,1002,3002,500全球库存和库消比 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 300350400450500550600650700750800中国产量和供需情况图5：国内棉花产量(万吨）资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 价差走势回顾 图7：中国棉花价格指数（元/吨）资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心13,00015,00017,00019,00021,00023,00025,0001/12/13/14/12021现货价格和基差 进口利润图9：1%关税内外价差(元/吨）资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心-8,000-6,000-4,000-2,00002,0004,0001/12/1 资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心 资料来源：郑商所、五矿期货研究中心 资料来源：郑商所、五矿期货研究中心 产销区价差和纺纱利润图13：浙江-新疆价差（元/吨）资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心-1,500-1,000-50005001,0001/12/13/14/15/16/17/1202120222023 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：美国ICE交易所、五矿期货研究中心 资料来源：美国ICE交易所、五矿期货研究中心 资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国内市场情况 资料来源：中国棉花质量公证中心、五矿期货研究中心 资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 美国对中国出口签约数量图23：美国对中国累计出口签约量（万吨）资料来源：USDA、五矿期货研究中心0204060801001201408/39/310/311/3 12/31/32/33/320/2121/2222/23 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 棉纱进口量图25：我国棉纱月度进口量（万吨）资料来源：海关、五矿期货研究中心05101520251月2月 资料来源：海关、五矿期货研究中心 图27：纺纱厂开机率（%）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心下游开机率20304050607080901001/52/5 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本年度销售进度同比加快图29：全国棉花销售进度（%）资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心0204060801001209/410/411/4 12/41/42/43/44/421/2222/2323/24 资料来源：同花顺、五矿期货研究中心 资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 纱厂原料、成品库存图33：纺纱厂棉花库存（天）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心01020304050601/52/53/54/55/56/520212022 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国际市场情况 资料来源：美国ICE交易所、五矿期货研究中心 资料来源：美国ICE交易所、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 美国生产情况图39：美国棉花双周加工量（万吨）资料来源：USDA、五矿期货研究中心01020304050607080908月1日9月1日20/21 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 200250300350400450500美国产量和种植面积图41：美国棉花产量预估（万吨）资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 美国出口装运量图45：美棉年度累计出口装运量（万吨）资料来源：USDA、五矿期货研究中心0501001502002503003504008/39/310/311/3 12/320/21 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 -100-80-60-40-200204060美国供需缺口和库消比图47：美国棉花供应过剩/短缺(万吨）资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 0.00.51.01.52.02.5巴西产量和种植面积图49：巴西棉花种植面积(百万公顷）资料来源：CONAB、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：巴西海关、五矿期货研究中心 资料来源：巴西海关、USDA、五矿期货研究中心 图53：巴西棉花供应过剩/短缺(万吨）资料来源：USDA、五矿期货研究中心-60-40-20020406080100巴西供需缺口和库消比 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 10.010.511.011.512.012.513.013.514.0印度产量和种植面积图55：印度棉花种植面积(百万公顷）资料来源：MYSTEEL、印度棉花协会、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 400420440460480500520540560580印度消费和进出口图57：印度棉花消费量(万吨）资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 -100-50050100150200印度供需缺口和库消比图59：印度棉花供应过剩/短缺(万吨）资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。免责声明 www.wkqh.cn400-888-5398深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16、18层专注风险管理助力产业发展