棉花周报：美棉旧作库销比上调，国内去库速度持续放缓

棉花周报 2024/06/15 杨泽元（农产品组） CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆国际市场回顾：本周ICE棉花期货价格偏弱震荡，截止周五ICE12月棉花期货合约收盘价报72.24美分/磅，较之前一周下跌0.59美分/磅，或0.81%。据USDA最新数据显示，据美国农业部(USDA)每周作物生长报告中公布数据显示，截至6月9日当周，美国棉花优良率为56%，前一周为61%，上年同期为49%。美国棉花种植率为80%，前一周为70%，去年同期为78%，五年均值为80%。截至6月6日当周，本年度美棉出口签约总量为292万吨，较前一周增加4万吨，签约进度为113.6%，同比落后0.05%；下一年度美棉出口签约总量为44.5万吨，较前一周增加4万吨。签约进度为15.73%，同比领先0.61%。USDA本周公布的6月供需报告显示，全球产量及消费较5月预估基本持平，库存小幅增加10万吨1817万吨。美国方面，2024/25年度产量及出口较5月预估持平，但将2023/24年度出口减少约11万吨至257万吨，美棉本年度库销比从17%上调至21%。 ◆国内市场回顾：本周郑棉价格下跌，截止周五郑棉9月合约收盘价报14795元/吨，较之前一周下跌340元/吨，或2.25%。消息方面。据据MYSTEEL最新数据显示，截至6月14日纺纱即期利润为466元/吨，环比上周增加345元/吨，同比去年下降4元/吨；纺纱厂开机率为75.9%，环比上周下滑0.7%个百分点，同比去年下滑12.8%个百分点；中国商业总库存为316万吨，环比上周下降9万吨，同比去年增加58万吨；国产棉销售进度为80%，环比上周增加1.7%个百分点，同比去年下滑14.5%个百分点。 ◆观点及策略：美国农业部6月棉花供需报告偏空，因美国2023/24年度出口量不及预期出现下调，库销比从17%上调至21%，美棉价格维持低位震荡。国内方面，供应端进口量同比大增，下半年可能发放滑准税配额，进口量可能继续增加。另一方面国内新棉种植情况良好。需求端目前正处于淡季，且纺纱利润持续不佳，下游需求疲软，去库速度放缓。从供需角度来看棉价趋势向下，但受国内强商品周期影响走势或有所反复，策略上建议逢反弹加空。 基本面评估 交易策略建议 棉纺产业链图示 6月全球产量及消费预估较5月基本持平 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 6月全球库存预估较5月小幅增加10万吨 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 国内供需从短缺转为过剩 资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心 资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心 国内库存增加 资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心 资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心 价差走势回顾 现货下行，基差持稳 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 内外价差维持高位，纺纱利润小幅增加 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国内市场情况 9月合约净多头寸周度增持8667手 资料来源：17kqh、五矿期货研究中心 9月合约净空头寸周度减持4353手 资料来源：17kqh、五矿期货研究中心 棉花进口量同比大增 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 棉纱进口量同比大增 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 下游开机率持续下滑 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国内消费市场尚可，出口市场不佳 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 全国棉花销售进度偏慢 资料来源：中国棉花质量公证中心、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、国家棉花市场监测系统、五矿期货研究中心 棉花商业库存同比增加 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 棉花工业库存同比增加 资料来源：中国棉花信息网、五矿期货研究中心 资料来源：中国棉花信息网、五矿期货研究中心 棉花去库速度放缓 资料来源：中国棉花信息网、五矿期货研究中心 资料来源：中国棉花信息网、五矿期货研究中心 纱线库存同比大增，坯布库存同比下滑 资料来源：中国棉花信息网、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国际市场情况 美棉基金持续加空 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国:2024/25年度优良率处于历史高位 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 美国：墒情处于近年同期偏好水平 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 美国：本年度出口目标下调 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 美国：出口装运进度较快 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 美国：下一年度签约出口进度有所好转 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 美国：2023/24年度库销比从17%上调至21% 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 巴西：6月产量预估较5月持平 资料来源：CONAB、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 巴西：5月出口销售进度较4月加快 资料来源：巴西海关、USDA、五矿期货研究中心 资料来源：巴西海关、五矿期货研究中心 巴西：供应由短缺转为过剩 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 印度：2023/24年度棉花上市接近尾声 资料来源：MYSTEEL、印度棉花协会、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、印度棉花协会、五矿期货研究中心 印度：6月产量预估较5月持平 资料来源：MYSTEEL、印度棉花协会、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 印度：2024/25年度棉花消费、进出口数量变化不大 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 印度：2024/25年度供需小幅短缺 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层