煤焦期货周报：建材去库速度放缓，煤焦期价承压下跌

请务必阅读正文后的免责声明1 / 15 煤焦期货周报 建材去库速度放缓，煤焦期价承压下跌 主要观点 行情回顾。 1.焦煤：上周由于成材去库速度不及预期，市场对终端需求悲观，叠加09合约完成交割后预期占据主导因素，焦煤出现一段持续下跌行情，主力合约最低跌至1284.5元，最终周线收1296元/吨，涨跌-62元/吨，涨跌幅-4.57%。临近十一期间，煤矿的安检对供应端影响不大，预计未来供应端仍旧维持稳定为主；黑色产业链下游受建筑业走弱影响全面下行，盘面上反应也比较充分，前期的旺季需求与修复贴水的运行逻辑开始出现变化，主要由于下游库存去化速度的变化。目前焦煤现货供应变化不大，需求在前期去库反弹之后重回弱势，预计下周焦煤将维持弱势震荡运行。 2.焦炭：上周焦炭在成材大跌之下，也开始逐渐走弱，周一盘面受原油带动下冲高最高涨至2025，而港口准一级冶金焦价格2000元/吨，焦炭盘面升水后再度上涨难度较大，同时下游钢材库存去化不及预期，导致市场对下游需求悲观，焦炭价格快速下跌至1930一线，短期盘面表现弱势。在中央政治局会议强调“房住不炒”，不将房地产作为短期刺激经济的手段之下，中期焦炭难有持续向上推涨动力。最终主力合约周线收于1939元/吨，涨跌-66元/吨，涨跌幅-3.29%。日照港现货价格2000元/吨，期货价格贴水现货61元。 基本面分析。 1.焦煤：上周焦煤港口进口焦煤总库存677万吨，较上周减少6万吨，港口库存高位有所回落，国际炼焦煤价格持续承压；钢厂炼焦煤库存863万吨，增12万吨，平均可用天数增0.26天至17.2天；焦企炼焦煤总库存1443，减16.8，平均可用天数16.28天，减0.17天。从库存上可以看出，港口库存小幅减少，但是仍处于相对高位，尤其是下半年的进口煤数量仍将受到“平控”政策，未来高库存状态有望进一步去化。但是短期内焦企利润开始回落，开工小幅下降，刚需对焦煤需求支撑有所减弱。 2.焦炭：上周焦企产能利用率下降0.07%至74.53%，日均产量66.66减0.06；全国吨焦利润89元/吨，较上周上升5.34元/吨。焦企焦炭库存88.35万吨，减0.95万吨；钢厂焦炭库存460万吨，减少3.26万吨；港口总库存447万吨，较上周减少3万吨。从库存上看，焦炭库存全面去化，但是港口与钢厂库存的绝对水平依旧处于中高位，对现货压力较大，在下游利润收缩之下，焦炭价格压力相对较大，不排除进一步挤压焦企利润。从下游钢厂生产上看，目前钢厂高炉开工率81.18%，环比持平，同比增0.36%，整体需求依旧保持平稳，短期内钢厂盘面利润再度走弱对焦炭价格不利，焦化行业在没有强力的去产能政策或环保政策出台前，焦企利润将会再度收缩。 报告日期 2019-9-23 研究所 毕树杰 煤焦分析师 从业资格号：F3048380 电话：010-84183067 邮件：bishujie@guodu.cc 主力合约行情走势 1,000.01,100.01,200.01,300.01,400.01,500.01,600.0期货收盘价(活跃合约):焦煤 1,5001,7001,9002,1002,3002,5002,700期货收盘价(活跃合约):焦炭 请务必阅读正文后的免责声明2 / 15 煤焦期货周报 后市展望。 焦煤：国庆期间煤矿安全生产将会加强，但持续收缩的可能性不大，国内焦煤供应端保持稳定运行。进口煤方面，由于进口煤平控政策影响，内外价差依然较大，下游需求疲软导致贸易商进口量收缩，预计后期也难有增量。下游需求方面，由于焦企利润微薄，对焦煤采购动力不足，焦煤需求主要还是以刚需为主，在今年四季度预期偏弱的行情下，冬储力度也有限。如果未来焦企陷入亏损之后，传导至焦煤将会导致焦煤价格明显走弱。目前国内现货市场观望情绪浓重，盘面在成材情绪带动下快速下跌，基差再度拉开，悲观预期成为主要影响因素，下游需求在度过季节性旺季之后能否持续好转，依旧是黑色系最关键的问题。综合来看，焦煤未来供需有走弱预期，但自身矛盾并不突出，主要跟随成材运行，预计本周维持弱势震荡运行。 焦炭：上周建材库存持续下降，总存环比持续五周下降，但是上周由于去库速度不及预期导致市场悲观情绪再起，黑色系全面下跌。焦炭经过二轮降价后现货开始企稳，局部地区开始第一轮提涨，焦企利润低位回升，未来焦炭现货价格或将维稳运行。目前焦炭整体处于去库状态，但港口与钢厂库存依旧处于高位，焦炭现货价格提涨承压。焦炭各主产区限产维持宽松，在焦企仍有利润的情况下维持积极生产，整体供应维持平稳运行。下游需求方面，由于政策加强对房地产调控，在强调“房主不炒”，不以房地产作为短期刺激经济的手段后，中期需求持续承压。短期在下游进入季节性旺季叠加国常会提到加快地方政府专项债发行速度，引发黑色系终端需求向好，经过上周充分回调后，预计本周焦炭或将震荡反弹。操作上，建议中线空单减仓，短线保持震荡反弹思路。 请务必阅读正文后的免责声明3 / 15 煤焦期货周报 目录 一、行情回顾 ........................................................................... 6 二、基本面分析 ......................................................................... 7 （一）供应端 ........................................................................... 7 （二）需求端 ........................................................................... 8 （三）库存 ............................................................................ 10 （四）套利机会 ........................................................................ 13 三、后市展望 .......................................................................... 14 请务必阅读正文后的免责声明4 / 15 煤焦期货周报 插图 图1焦煤主力合约走势 ................................................................... 6 图2焦煤主力合约成交量及持仓量 ......................................................... 6 图3焦煤主力合约基差 ................................................................... 6 图4焦炭主力合约走势 ................................................................... 6 图5焦炭主力合约成交量及持仓量 ......................................................... 7 图6焦炭主力合约基差 ................................................................... 7 图9炼焦煤进口主要来源国分布 ........................................................... 8 图10炼焦煤进口数量年度对比 ............................................................ 8 图11焦炭月度产量与同比增速 ............................................................ 8 图12炼焦利润 .......................................................................... 8 图13炼焦煤消费量 ...................................................................... 9 图14炼焦煤消费量年度对比 .............................................................. 9 图15焦炭及半焦炭出口数量 .............................................................. 9 图16焦炭及半焦炭出口数量年度对比 ...................................................... 9 图17生铁月度产量 ...................................................................... 9 图18高炉开工率 ........................................................................ 9 图19上海线螺采购 ..................................................................... 10 图20固定资产与房地产开发投资完成额 ................................................... 10 图21房屋新开工面积与累计同比 ......................................................... 10 图22我国商品房销售面积与累计同比 ..................................................... 10 图23汽车产量与当月同比 ............................................................... 10 图24钢坯利润 ......................................................................... 10 图25主要港口炼焦煤库存 ............................................................... 11 图26港口炼焦煤库存季节性 ............................................................. 11 图27独立焦化厂炼焦煤库存 ............................................................. 11 请务必阅读正文后的免责声明5 / 15 煤焦期货周报 图28样本钢厂炼焦煤库存 ............................................................... 11 图29独立焦化厂焦炭库存 ............................................................... 12 图30样本钢厂焦炭库存 ...............................................................