棉花棉纱周报：低库存形成支撑，弱需求拖累棉价

——低库存形成⽀撑，弱需求拖累棉价2025/07/11陈嘉宁（投资咨询证号：Z0020097）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 加10.21%，同比增加11.35%；5月巴基斯坦纺织品服装出口额为15.31亿美元，环比增加25.42%，同比减少1.75%（中性）【南华观点】周度解读：本周郑棉在库存数据偏低下进一步向上试探。目前新疆新棉进入结铃期，棉田打顶工作陆续进入尾声，生长进度较快，打顶时间较往年有所提前，整体长势良好。本年度在新疆纺纱产能提升下，下游棉花刚性消费量提高，六月棉花去库量环比略有下滑，但仍处于较高水平，对棉价形成有力支撑，但当前下游内地纺织企业纺纱利润持续受到挤压，工厂开机率继续下调，成品维持累库态势，负反馈由终端逐渐向上累积。国外方面，美国特朗普签署行政令，将对等关税生效日和谈判截止日期从7月9日延后至8月1日，还需关注后续美国对外关税政策调整情况。上周受暴雨影响，美国得州中部爆发山洪，但美棉产区多集中在得州西北部与东南部地区，洪水发生地所涉及的棉田面积较少，对新棉生长的影响有限，关注本月USDA对美棉产量预期的调整；当前印度新棉种植面积同比小幅增加，截至7月9日，印度西南季风累计降雨量较长期均值约增加15%，整体降雨充足，但需关注在新年度季风累计降雨显著偏强的预期下，后续降雨对新棉生长及病虫害的影响。南华观点：当前国内棉花的低库存现状仍会对棉价形成强支撑，但淡季需求下，成品的库存压力使得棉价上方承压，短期郑棉或维持窄幅区间震荡，关注进口配额政策落地情况及中美贸易协议调整情况。风险点：国内外宏观政策变化；下游订单情况；各国关税政策变化；新棉种植情况....期货市场郑棉价格走势图source：郑商所,南华研究元/吨1月5月9月23/0823/1224/0424/0824/1225/0412000140001600018000郑棉主力基差图source：郑商所,南华研究元/吨元/吨郑棉主力基差(右轴)郑棉主力收盘价CCIndex 3128B23/1224/1224/0625/06050010001500200012000140001600018000 数据概览国内市场ICE期棉未点价合约量source：ICE,南华研究张22/06250005000075000100000125000150000收盘价138201380013885价格152661332315552价差20-8565价格1359721090收盘价2009520490中国棉花交售进度季节性source：国家棉花市场监测系统,南华研究%11/010255075100 12/22 source：USDA,南华研究美国棉花现蕾率季节性source：USDA,南华研究202106/0206/160255075100美国棉花吐絮率季节性source：USDA,南华研究202008/1208/260255075100美棉周度出口量季节性source：USDA,南华研究万包202209/0111/01204060 source：USDA,南华研究 巴西市场source：美国商务部普查局,南华研究美国服装及服装面料批发商库存销售比季节性source：美国商务部普查局,南华研究2021202203/0105/01巴西棉收割进度季节性source：南华研究百分比2021202205/0106/010255075100 02/17 东南亚市场24/12印度进口棉纱港口提货价source：wind,南华研究元/吨23/08150002000025000印度棉纺织物及其制品累计出口额source：印度商工部,南华研究百万美元05/010250050007500越南棉纱纺织物产量source：越南统计局,南华研究百万平方米09/01406080100越南纺织品出口额source：越南统计局,南华研究百万美元09/0120002500300035004000