棉花棉纱周报：低库存形成支撑，弱需求拖累棉价

国内市场方面，截至6月底，全国棉花工商业库存环比减少66.7万吨，同比减少37.82万吨，其中商业库存环比减少62.89万吨，同比减少37.82万吨，工业库存环比减少3.81万吨，同比增加6.55万吨。新疆新棉进入结铃期，生长进度较快，打顶工作陆续进入尾声，整体长势良好。6月棉花去库量环比略有下滑，但仍处于较高水平，对棉价形成有力支撑。但下游内地纺织企业纺纱利润持续受到挤压，工厂开机率继续下调，成品维持累库态势，负反馈由终端逐渐向上累积。进口方面，5月我国棉花进口量环比减少2万吨，同比减少22万吨；棉纱进口量环比减少2万吨，同比减少2万吨；棉布进口量环比减少30.73%，同比减少12.13%。需求方面，5月国内纺服零售额环比增加12.59%，同比增加6.74%；5月纺织品服装出口额环比增加8.37%，同比增加0.97%。国际市场方面，美国特朗普签署行政令，将对等关税生效日和谈判截止日期从7月9日延后至8月1日，需关注后续美国对外关税政策调整情况。上周受暴雨影响，美国得州中部爆发山洪，但美棉产区多集中在得州西北部与东南部地区，洪水发生地所涉及的棉田面积较少，对新棉生长的影响有限，关注本月USDA对美棉产量预期的调整。印度新棉种植面积同比小幅增加，截至7月9日，印度西南季风累计降雨量较长期均值约增加15%，整体降雨充足，但需关注在新年度季风累计降雨显著偏强的预期下，后续降雨对新棉生长及病虫害的影响。南华观点：当前国内棉花的低库存现状仍会对棉价形成强支撑，但淡季需求下，成品的库存压力使得棉价上方承压，短期郑棉或维持窄幅区间震荡，关注进口配额政策落地情况及中美贸易协议调整情况。风险点：国内外宏观政策变化；下游订单情况；各国关税政策变化；新棉种植情况。