宏观金融周报：居民消费价格指数回升 权益市场持稳

居民消费价格指数回升，权益市场持稳 核心逻辑： 股指，经济方面，6月CPI同比上涨0.1%，为连续下降4个月后转涨；核心CPI同比上涨0.7%，创14个月新高；不过，PPI同比降幅扩大。政策方面，国家发展改革委日前新增下达100亿元中央预算内投资，开展以工代赈加力扩围促进重点群体就业增收行动。A股市场延续整体回升态势，多数市场指数继续上涨。后续关注国内7月是否有更多增量宏观政策举措推出。建议维持偏强震荡思路，注意控制好仓位。 国债，流动性总体偏宽松，资金利率较前周略有抬升；央行公开市场继续小幅回笼资金，上周逆回购累计净回笼2265亿元。受到股债跷跷板效应、政策预期等因素影响，国债期货低波偏弱运行。后续关注国内经济恢复节奏及货币政策动向。建议暂维持震荡思路。 下周关注：中国二季度GDP，6月M2等金融指标和工业、投资、消费等经济指标；美联储利率决议。 ∟.一周宏观动态（7月7日至7月11日） 全球方面：中国物流与采购联合会数据显示，6月全球制造业采购经理指数为49.5%，较上月上升0.3个百分点，指数仍在收缩区间，但连续两个月小幅上升，反映出全球经济恢复力度有所回升。 国内方面：国家发展改革委日前新增下达100亿元中央预算内投资，开展以工代赈加力扩围促进重点群体就业增收行动。国家统计局发布最新物价指标，中国6月CPI同比上涨0.1%，为连续下降4个月后转涨；核心CPI继续回升，同比上涨0.7%，创14个月新高。6月PPI环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降3.6%，降幅比上月扩大0.3个百分点。 海外方面：美国总统特朗普宣布，美国将对进口铜征收50%的关税，自2025年8月1日起生效。铜是全球第三大消费金属，仅次于铁和铝。美国的铜消费量几乎一半来自进口，大多数进口来自智利。美国上周初请失业金人数22.7万人，为连续第四周下降，且创两个月来最低水平。韩国央行将基准利率维持在2.5%不变，为2024年10月开启本轮降息周期以来首次暂停降息。 ∟.一周市场情况（7月7日至7月11日） A股市场，近一周沪深两市成交额日均14746.03亿元，超过前周水平，7月11日高达17118.44亿元，显示市场活跃度上升。沪深两市两融余额继续稳中有升，7月10日超过1.87万亿元。行业方面，板块仍是涨多跌少，钢铁板块继续表现强势，涨逾4%，房地产板块领涨，涨幅超过6%。煤炭、银行板块跌幅超过2%。宽基指数以上涨为主，其中中证1000和中证500涨幅居前，两者分别上涨2.36%和1.96%。IC、IM品种贴水情况：随着到期日临近，7月合约贴水逐步收敛，IC2507贴水率0.07%，年化为3.53%；IM2507贴水率0.13%，年化为6.7%。 国债市场，近一周全线走弱，30年期品种主力合约TL2509下跌0.49%。一周，央行公开市场逆回购累计净回笼2265亿元。财政部公告，7月14日拟发行400亿元20年期，和830亿元30年期超长期特别国债。 全球大类资产方面，近一周（截至周四7月10日），主要经济体股票指数大多上行，其中，韩国综合指数领涨，涨幅约4%，仅美国的道琼斯工业指数微跌。大宗商品方面，国际油价一周下跌约0.5%；纽约金价一周持平。欧佩克发布《2025年世界石油展望》，下调2026-2029年全球石油需求预测，但上调长期需求展望。 ∟.价格汇总表—股指 ∟.股票市场指标 【解读】 近一周沪深两市成交额日均14746.03亿元，超过前周，7月11日高达17118.44亿元，显示市场活跃度上升。沪深两市两融余额继续稳中有升，7月10日超过1.87万亿元。 ∟.股票指数涨跌 【解读】 行业方面，板块仍是涨多跌少，钢铁板块继续表现强势，涨逾4%，房地产板块领涨，涨幅超过6%。煤炭、银行板块跌幅超过2%。 宽基指数以上涨为主，其中中证1000和中证500涨幅居前，两者分别上涨2.36%和1.96%。 ∟.股指期货升贴水率 【解读】 IC、IM品种贴水情况：随着到期日临近，7月合约贴水逐步收敛：IC2507合约贴水率0.07%，年化为3.53%；IM2507合约贴水率0.13%，年化为6.7%。注：随着到期日临近，期现收敛，贴水将逐步变为平水，若持有期货替代现货可以获得超额收益。风险点 在于，如果市场走弱现货下跌的话，期货通常会同步下跌，超额收益可能覆盖不了指数本身下跌幅度。 ∟.价格汇总表—国债 ∟.国债收益率 【解读】 近一周，1年期国债收益率上升4BP至1.38%，10年期国债收益率上升3BP至1.67%。国债收益率曲线整体略走高。 ∟.资金利率 【解读】 流动性总体延续宽松格局，资金利率较前周略微升高：最新利率：Shibor隔夜，1.33%，7天，1.48%。DR001,1.32%;DR007,1.49%;R001,1.39%;R007，1.52%。 ∟.大类资产走势 【解读】 近一周（截至周四），主要经济体股票指数大多上行，其中，韩国综合指数领涨，涨幅约4%，仅美国的道琼斯工业指数微跌。大宗商品方面，国际油价一周下跌约0.5%；纽约金价一周持平。欧佩克发布《2025年世界石油展望》，下调2026-2029年全球石油需求预测，但上调长期需求展望。 ∟.大类资产走势 【解读】 美元指数偏弱整理，近一周小幅回升，至97.57，仍在三年低位徘徊。美元兑离岸人民币总体持稳，最新7.18。 ∟.大类资产走势 数据来源：iFinD 【解读】 最新（7月10日）， 美国国债收益率水平，2年期为3.86%（周内涨2基点），10年期为4.35%（周内持平），利差49基点。最新美国劳动力市场数据偏乐观，令美债收益率持平。德国国债收益率水平，2年期为1.85%，10年期为2.71%，利差86基点。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究院力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 初审：闫丰F0251054/Z0001643复审：杜贤利F03095127/Z0017391终审：夏雨辰F3031745/Z0014542 作者：曹晓军（F3008012/Z0010934） 华安期货投资咨询业务资格证监许可[2011]1776网址:www.hagh.com联系电话：0551-62839752编制日期:2025.7.11