日度市场总结
铜期货主力合约7月10日收于78420元/吨，下跌0.46%。现货市场同步承压，SMM 1#铜价跌至78700元/吨，贴水加深，平水铜转为贴水-5元/吨，湿法铜贴水扩大至-75元/吨，显示需求疲弱。LME0-3月基差从51.31美元/吨快速回落至22.37美元/吨，近端供应紧张格局有所缓解。
LME铜持仓量7月9日增至279898手，库存持续累积至21729吨。SHFE库存同步攀升至108100吨，国内显性库存压力凸显。华北地区现货成交均价跌至78410元/吨，环比下跌520元/吨，贴水维持-190元/吨不变，买盘观望情绪较浓。
产业链供需及库存变化分析
供给端：全球矿产端维持扩张，冶炼端增量明确，7月国内阳极铜开工率预计环比提升4.81个百分点至58.25%，其中矿产阳极开工率升至74.10%。部分突发事故或干扰短期精铜供应。
需求端：下游需求呈现边际修复信号，新能源领域订单保持韧性。但华北地区现货成交活跃度下降，LME库存加速累库，海外制造业补库动力或有不足。
库存端：全球交易所显性库存延续累库趋势。LME库存周内增长1.84%至21729吨，SHFE库存升至108100吨，COMEX库存亦增至22.3万短吨。
市场小结
短期铜市场或延续震荡偏弱走势。供给端扰动有限，需求端虽有新增产能投产，但现货成交疲软与海外累库压制反弹空间；宏观层面，美元指数高位震荡进一步压制大宗商品溢价。
产业动态及解读
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卡莫阿–卡库拉I期、II期和III期选厂2025年第二季度处理362万吨矿石，产铜11.2万吨，同比增长11%。采矿能力达到年化360万吨/年，I期和II期选厂处理能力提升至年化800万吨，并进行阶段式抽水作业以推动矿区开发。
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预计2025年7月中国阳极铜企业整体开工率环比上升4.81个百分点至58.25%，其中矿产阳极铜企业开工率环比上升9.77个百分点至74.10%，废产阳极铜企业开工率环比上升2.44个百分点至50.71%。
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托克集团预付2亿美元收购艾芬豪刚果铜矿冶炼厂20%的阳极产量，为期三年，利率按SOFR加3.75%计息。冶炼厂预计9月投产，剩余80%由中信金属和紫金矿业持有。
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贵州安润吉材料科技有限公司铜漆包线及铸轧项目规划年产铜/铝漆包线1万吨、铝合金线杆6万吨及合金锭3万吨，近期即将投产。
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Codelco旗下Potrerillos冶炼厂因烟囱倒塌事故面临是否关闭的争论，公司尚未制定正式关闭流程。
研究结论
短期铜市场或延续震荡偏弱走势。供给端扩张但存在不确定性，需求端边际修复但现货疲软，库存累积压制价格。价格区间预计在78000-79000元/吨之间。驱动因素包括产能扩张、需求修复缓慢及市场情绪谨慎。
