沥青周度报告

目录01报告摘要03宏观分析02多空焦点04数据分析05后市研判 PART 01报告摘要市场焦点重点数据主要观点交易策略 （1）OPEC+超市场预期扩大增产。（2）市场消息，OPEC+9月份继续增产54.8万桶/日。（3）哈萨克斯坦表示计划将石油产量维持在当前水平直至年底。（1）截止7月9日，国内沥青样本企业开工率32.7%，较上一统计周期上涨1个百分点。（2）截止7月11日，国内沥青周度产量56.6万吨，环比上周增加1.3万吨。（3）截止7月11日，国内沥青样本企业厂库库存76.3万吨，当周环比增加2.5万吨。（4）截止7月11日，国内沥青社会库存131.2万吨，环比上周下降0.6万吨。建议关注BU2509合约3550-3700元/吨的区间。本周沥青基本面呈现阶段性走弱的特征，供应端，周度产量及开工率环比回升，需求端，出货量环比小幅增加，在产量环比增加的背景下，炼厂出货不畅，导致厂库环比累库，但社库库存环小幅比下降，随着南方地区降雨结束，本周下游沥青需求回暖，目前沥青社会库存依旧处于高位，需求有待进一步改善。原油方面，本周OPEC+延续增产的措施，但是整体影响有限，油价在需求边际改善预期支撑下震荡偏强，当前原油缺少明显的驱动，预计短期WTI油价延续震荡偏强的走势，目前沥青供需矛盾不突出，原油波动将主导盘面走势，建议跟踪地缘政治变化，关注炼厂排产节奏与终端项目开工进展的匹配度变化。 多空因素分析（沥青） PART 03宏观分析Ø美国延迟对等关税生效时间：美国总统特朗普当地时间周一签署行政令，将“对等关税”生效日期从7月9日延至8月1日。Ø美国将对日韩征收25%的关税：7月8日凌晨，据央视新闻报道，美国总统特朗普当地时间7月7日在社交媒体平台上发布了致日本首相石破茂、韩国总统李在明的信件，表示美国将自2025年8月1日起对所有日本和韩国产品征收25%的关税。Ø特朗普公布了新一轮关税通知函：当地时间7月9日，美国总统特朗普发布了致文莱、阿尔及利亚、摩尔多瓦、伊拉克、菲律宾、利比亚、斯里兰卡和巴西等八个国家的征税函。其中，美国将对所有巴西产品征收高达50%的关税。Ø美国将对加拿大征收35%的关税：当地时间7月10日，美国总统特朗普在社交媒体平台上宣布，美国将对加拿大商品加征35%关税，此项关税将从2025年8月1日生效。Ø美国将对进口铜征收50%的关税：7月10日，据央视新闻客户端，当地时间7月9日，特朗普在社交媒体平台“真实社交”上表示，美国将对进口铜征收50%的关税，自2025年8月1日起生效。 美国延迟对等关税生效时间仍存在不确定性 PART 03宏观分析Ø美联储内部分歧日益显现：北京时间7月10日凌晨2点，美联储发布了今年6月的会议纪要，其中显示，美联储官员一致同意将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%之间。参会官员们一致认为，尽管净出口波动影响了数据，但近期指标表明美国经济活动继续稳步扩张。失业率保持在低位，劳动力市场状况依然稳健，通胀率仍然略高。经济前景的不确定性有所减弱但仍然居高不下。部分参会官员认为，关税政策将导致物价一次性上涨，不会影响长期通胀预期，但大多数官员认为，关税政策可能对通胀产生更持久的影响。会议纪要强调，快速变化的经济政策环境使得美联储的政策判断变得更加复杂。特朗普扩大了对美国贸易伙伴征收关税的范围，同时在税收、移民和监管等方面推进政策变动，这些都加剧了经济不确定性。Ø市场降息预期抬升：前景展望方面，高盛预计美联储不会在7月议息会议上降息，预计2025年9月、10月和12月将分别降息25个基点，预计2026年3月和6月将分别再降息25个基点。 美联储内部分歧显著降息节奏不确定 PART03供需分析Ø7月5日OPEC+八个成员国宣布将在8月份增产54.8万桶/日，这一决定超出了市场预期，目前OPEC+连续5个月增产，累计恢复191.8万桶/日的产量，距离220万桶/日产量恢复还剩28.2万桶/日。当前市场对OPEC+增产已基本计价，此轮增产影响相对有限，后续关注OPEC+增产实际落地情国家阿尔及利亚伊拉克科威特沙特阿拉伯阿联酋哈萨克斯坦阿曼俄罗斯合计 供应：OPEC+继续扩大增产影响相对有限OPEC+成员国7月份原油生产配额（千桶/日）6月增产规模（千桶/日）7月配额7月增产规模（千桶/日）8月配额8月增产规模（千桶/日）9936894837412236417123248822251816795341679756773169773272141514141532778277927892407993444123178541032333 况。6月配额928124086492466309367222309210315001877510916110431375548 PART 04数据分析Ø截止7月11日，国内沥青周度产量56.60万吨，环比上周增加1.3万吨，本周部分炼厂复产，周度产量环比小幅增加，三季度终端赶工需求将刺激炼厂提升开工率，周度产量具备季节性回升的潜力。 供应：周度产量环比增加沥青周度产量（万吨） 供应：开工率环比回升Ø截止7月9日，国内沥青样本企业开工率32.7%，较上一统计周期回升1个百分点，分地区来看，华东、山东、西北、西南地区开工率回升较为明显。Ø本周炼厂开工率回升主要是基于以下几个因素，一、近期沥青裂解价差有所修复，部分炼厂复产，二、检修计划减少，本周国内沥青检修计划环比下降。 沥青样本企业开工率沥青样本企业分地区开工率 PART 04数据分析Ø截止7月11日，国内沥青周度出货量45.3万吨，环比增加0.3万吨，整体来看，周度出货量环比回升且处于今年的高位，目前正处于需求旺季，本周南方地区结束降雨，表层施工恢复带动需求回暖，关注后续库存情况。 需求：出货量环比增加沥青周度出货量及环比（万吨） PART 04数据分析Ø截止7月11日，国内改性沥青周度产能利用率为14.38%，较上周回升0.34个百分点，本周大部分地区改性沥青产能利用率回升，除华东、山东、西北地区开工率小幅下滑，其他地区开工率都出现不同幅度的回升。 需求：改性沥青产能利用率环比回升改性沥青产能利用率 进口：进口大幅回升Ø5月国内沥青进口39.77万吨，环比增加11.61万吨，环比增幅41.3%，同比减少6.13万吨，同比下降13.37%，1-4月累计进口134.92万吨，累计同比下降19.03%。 PART 04数据分析国内沥青出口数量及同比（万吨）国内沥青出口累计值及同比（万吨） 出口：出口环比增加Ø5月国内沥青出口5.53万吨，环比增加1.13万吨，1-4月累计出口24.97万吨，累计同比增加59.62%。 库存：厂库库存环比增加国内沥青分地区企业库存当周环比Ø截止7月11日，国内沥青样本企业厂库库存76.3万吨，当周环比上升1.5万吨。其中东北地区企业库存增幅较大。Ø在炼厂周度产量环比增加的背景下，本周厂库库存环比增加，连续两周累库，表明近期炼厂出货不畅，贸易商拿货意愿下降。 库存：社会库存环比下降国内沥青分地区社会库存当周环比Ø截止7月11日，国内沥青社会库存131.2万吨，当周环比下降0.6万吨。分地区来看，华北、山东和西南地区小幅增库。Ø国内沥青社会库存连续两周环比下降，一方面是下游需求仍处于旺季，本周南方地区结束降雨，终端需求有所恢复，另外一方面，库存传导不畅，近期炼厂库存存在累库的迹象。 价差：加工稀释利润走弱基差走弱国内沥青加工稀释周度利润Ø截止7月11日，国内沥青加工稀释周度利润-477.8元/吨，环比下降38.5元/吨。截止7月9日，沥青原油比为53.05，截止7月10日，沥青基差为108元/吨。Ø本周沥青裂解价差有所回落，主要是缘于本周沥青基本面阶段性走弱，沥青价格反弹幅度弱于原油。 PART 05后市研判本周沥青基本面呈现阶段性走弱的特征，供应端，周度产量及开工率环比回升，需求端，出货量环比小幅增加，在产量环比增加的背景下，炼厂出货不畅，导致厂库环比累库，但社库库存环小幅比下降，随着南方地区降雨结束，本周下游沥青需求回暖，但沥青社会库存依旧处于高位，需求有待进一步改善。原油方面，本周OPEC+延续增产的措施，但是整体影响有限，油价在需求边际改善预期支撑下震荡偏强，当前原油缺少明显的驱动，预计短期WTI油价延续震荡偏强的走势，目前沥青供需矛盾不突出，原油波动将主导盘面走势，建议跟踪地缘政治变化，关注炼厂排产节奏与终端项目开工进展的匹配度变化，建议关注BU2509合约3550-3700元/吨的区间。