一、纯苯近期行情回顾
2025年上半年亚美纯苯价格跌幅较大，二季度快速下探，主要受欧美下游需求疲软及亚洲纯苯面临美国高关税影响，低价日韩货源涌入中国，韩美套利窗口关闭，中国成为韩国唯一出口方向。需求端受原油价格下跌及美国加征关税影响，下游产品销售不畅，华东市场价格二季度大幅下跌。6月上旬因地缘局势影响成本端上涨，随后伊以冲突缓和价格回落，回归基本面，与去年同期夏季价格低位走势相似。
二、纯苯近期供需与库存利润变动情况
2024年国内纯苯总产量约2495.5万吨，其中石油苯占比72%，煤化工苯占比14%，进口石油苯占比14%。2025年上半年产量同比小幅增长，进口量显著增加（预估272.2万吨，同比增长35%），总供应量增长主要来自进口。下游需求总量约2925.9万吨，苯乙烯需求量约1216.6万吨，上半年增长79.4万吨。二季度因效益不佳检修集中，装置损失月均值达2020年以来峰值，但总产能提升导致6月供应过剩约22万吨。利润方面，二季度纯苯毛利率下行，下游跌幅更深，产业链除纯苯外均负利润，中美联合声明后苯乙烯非一体化利润走扩。
三、纯苯定价与产业链中的价差组合介绍
纯苯定价以年度长约定价为主，参考中石化挂牌价或ICIS参考价，进出口主要参考FOB韩国/CFR中国价格。产业链常用掉期组合：
- BZN价差：纯苯与石脑油价差，反映纯苯装置利润，2024年起逐步收窄至历史低位，美亚纯苯套利受关税影响未打开。
- BZ/SM价差：纯苯与苯乙烯价差，反映苯乙烯加工利润，与乙烯流动性及非一体化利润强相关，企业可通过套利锁定利润。
此外，PX期货与新加坡内外盘价差套利机会存在，纯苯期货上市后BZ/EB形成套利组合，提升风险管理能力。
四、期货合约与业务细则
- 合约：首批上市BZ2603-2606，交易单位30吨/手，报价元/吨，最小变动价位1元/吨，合约月份1-12月，交割方式实物交割。
- 风控措施：初期涨跌停板7%，首日14%，保证金8%，手续费万分之1（套保万分之0.5）。限仓标准：上市至交割前1月14日单边>4万手限5%，≤4万手限2000手；交割月前1月15日至最后日限400手，交割月限200手。
- 交割：采用厂库与仓库并行的实物交割制度，质量标准参考国标GB/T3405-2025，此前抽检现货100%符合标准。
- 期权：首批上市以BZ2603-2606为标的，行权方式美式，行权价格覆盖1.5倍涨跌停板范围，到期日为标的交割月前1月第12日，持仓限额2000手，手续费1元/手（套保0.5元/手）。行权价格间距采用分段设计，最小变动价位0.5元/吨。
