纯苯期货上市前瞻

纯苯期货上市前瞻

供需情况简析：

• 中国已成为全球最大纯苯生产国，2024年产能达2573万吨，产量2093.47万吨，同比分别增长6.9%和9.5%。
• 中国纯苯进口依赖度高，2024年进口量431.3万吨，同比增长28.2%，主要来源国为韩国、文莱、泰国。
• 2025年下游计划投产较多，苯乙烯新增产能233万吨/年，己内酰胺新增70万吨/年，苯酚新增46万吨/年。
• 7-8月国内纯苯供减需增，但进口维持高位（月均45万吨），库存去化斜率可能偏缓。
• 中长期看，芳烃调油驱动有限，原油消费旺季结束后纯苯面临下行风险，基本面偏弱。

上市前瞻：

• 2025年下半年资本市场关注欧美降息和国内刺激政策，化工品需求预计仍不乐观。
• 新上市BZ2603合约若定价小幅贴水现货，纯苯预计先扬后抑；若定价6000元/吨以上，下方理论空间400-600点。
• 若四季度原油和苯乙烯大跌，纯苯下跌空间较大。
• 短期纯苯基本面好于苯乙烯，若价差扩大至区间上沿，可考虑逢高做缩苯乙烯-纯苯价差。

期货和期权合约及业务细则：

• 纯苯期货首批上市合约为BZ2603至BZ2606，交易单位30吨/手，涨跌停板幅度4%（初期7%），最低保证金5%。
• 期权合约以BZ2603至BZ2606期货合约为标的，行权方式为美式，持仓限额2000手。
• 行权价格间距采用分段设计，最小变动价位0.5元/吨。

建议：

• 产业链上下游企业利用纯苯期货进行套期保值，做好库存管理和风险管理。