进口拍卖、公开竞价与替代缓解供应

2025-07-04 陈春雷弘业期货喜马拉雅

玉米主力09合约持续调整，现货价格稳定，基差走强，盘面贴水。主要观点如下：

供应缓解：中储粮通过进口拍卖和公开竞价大量投放玉米，有效补充市场，缓解供应紧张。港口库存持续回落，下游企业库存稳中有降。
替代效应：小麦替代比例可能增加，因麦玉价差收窄至10附近；稻谷拍卖成交一般且价格高，不具备替代优势。国内玉米进口维持低位，5月进口19万吨，同比下降81.9%。
新作预期：农业农村部预计种植面积微增，东北产区光温条件良好，墒情充足，作物长势较好，后期需关注丰产可能。
外盘影响：美玉米超跌反弹，6月面积报告微调减，库存高于预期，优良率回升，巴西二季玉米丰产概率高，压制美玉米增产预期。
需求分化：饲料需求偏强，猪价反弹，养殖利润好转，5月饲料产量同比增10.2%；深加工需求偏弱，淀粉企业加工利润亏损，开机率低迷，淀粉库存高。
后市展望：供应紧张情绪缓解，现货仍有支撑，关注新作产量；需求受养殖去产能及深加工弱势影响，建议用粮企业维持安全库存逢低拿货，贸易商观望。