LPG早报

核心观点与关键数据

• 市场表现：LPG盘面整体弱势震荡，基差变动小（349），8-9月差小幅走强（97）。最便宜交割品为华东民用气4529，进口成本大幅下跌，FEI离岸贴水走跌，CP丙丁烷到岸贴水走强。外盘月差大幅走弱，油气比上行。内外价差走强，PG-CP至22.5（+26.5），FEI-CP至-22.75（+35），美亚套利窗口关闭。
• 期货与现货：周四，最便宜交割品为华东民用气4496。FEI、CP基本持平，CP贴水基本持平，PP大幅走强，FEI、CP制PP生产利润转好，CP生产成本较FEI更低。PG盘面走强，月差持平，08-09最新104。

基本面分析

• 库存与供应：国内港口库存、厂库、外放量基本持平；PDH开工下降至65.49%（-5.05pct），利润好转，预计后续PDH开工微幅增加；烷基化开工持平，预计部分装置复产计划带动后续开工提升。
• 区域需求：山东民用气先跌后涨（4610），国产气供应低位、到港充裕，燃烧需求疲软、化工需求支撑，预计总体以震荡为主。华东民用气走跌（4529），整体成交氛围一般，码头降价出货，周后炼厂降价；预计到港增多且需求淡季下，华东市场仍偏弱。华南民用气震荡下行（4660），主因进口成本下行、燃烧需求疲软；预计后续终端需求低迷继续对市场产生拖累。

研究结论

• 价格水平：目前价格跌至偏低水位，化工需求高需，但气温偏高、终端需求疲软压制后续涨幅。
• 市场趋势：总体而言，预计市场总体以震荡为主，终端需求低迷继续对市场产生拖累。