甲醇半年报：地缘扰动，供需趋紧

敬请阅读末页的重要声明策略报告2025年7月4日甲醇MA期货价格走势图资料来源：文华财经，招商期货相关报告李国洲liguozhou@cmschina.com.cnF3021097Z0020532 的移动方向。❑❑元/吨支撑位。❑❑❑ 正文目录一、2025年上半年甲醇行情回顾.............................................................................................................................5二、甲醇供应分析....................................................................................................................................................6（一）原料煤价格跌至低点.............................................................................................................................6（二）高利润驱动开工率保持高位..................................................................................................................8（三）非一体化装置投产有限.......................................................................................................................10（四）地缘因素导致伊朗进口不确定性增加.................................................................................................11三、甲醇需求分析..................................................................................................................................................14（一）MTO表现稳定....................................................................................................................................14（二）传统需求关注醋酸投产进度................................................................................................................15四、库存.................................................................................................................................................................18（一）关注港口库存累库压力.......................................................................................................................18（二）企业库存维持较低水平.......................................................................................................................20五、下半年走势展望...............................................................................................................................................21 Page2敬请阅读末页的重要声明 图表目录图1：2025年上半年甲醇主力合约走势（单位：元/吨）.............................................6图2：甲醇现货市场价格走势（单位：元/吨）.....................................................6图3：焦煤主力合约走势（单位：元/吨）.........................................................7图4：国内动力煤价格走势（单位：元/吨）.......................................................7图5：国内天然气价格（单位：元/吨，元/立方米）................................................8图6：内蒙煤制甲醇利润（单位：元/吨）.........................................................9图7：西南天然气制甲醇利润（单位：元/吨）.....................................................9图8：全国甲醇装置周度开工率（单位：%）.......................................................9图9：西北甲醇装置周度开工率（单位：%）.......................................................9图10：国内甲醇装置月度损失量（单位：万吨）..................................................10图11：国内甲醇产能（单位：万吨）............................................................11图12：国内甲醇产量（单位：万吨）............................................................11图13：国内甲醇进口量（单位：万吨）..........................................................12图14：海外甲醇开工率（单位：%）.............................................................13图15：国内甲醇年度消费量（单位：万吨，%）...................................................14图16：国内甲醇表观月度消费量（单位：万吨）..................................................14图17：甲醇制烯烃对甲醇需求量占比（单位：万吨，%）...........................................15图18：MTO/MTP装置周度开工率（单位：%）......................................................15图19：甲醇制烯烃利润与开工率（单位：元/吨，%）..............................................15图20：甲醛装置周度开工率（单位：%）.........................................................16图21：甲醛利润水平（单位：元）..............................................................16图22：醋酸装置周度开工率（单位：%）.........................................................16图23：醋酸利润水平（单位：元）..............................................................16图24：MTBE装置周度开工率（单位：%）.........................................................17图25：MTBE利润水平（单位：元）..............................................................17图26：二甲醚装置周度开工率（单位：%）.......................................................17图27：二甲醚利润水平（单位：元）............................................................17图28：港口总库存（单位：万吨，%）...........................................................19图29：沿海可流通库存（单位：万吨，%）.......................................................19图30：江苏库存（单位：万吨，%）.............................................................19图31：浙江(宁波+嘉兴)库存（单位：万吨，%）..................................................19图32：华南库存（单位：万吨，%）.............................................................19图33：内地主产区样本企业库存结构（单位：万吨）..............................................20 敬请阅读末页的重要声明Page3 Page4敬请阅读末页的重要声明图34：甲醇生产企业待发订单（单位：吨）......................................................20图35：上游工厂甲醇库存（单位：吨）..........................................................20图36：下游工厂甲醇库存（单位：吨）..........................................................20图37：甲醇合约季节性规律（单位：元/吨）.....................................................21表1：2025年国内计划投产甲醇装置.............................................................11表2：2025年海外计划投产甲醇装置..................................