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通信行业点评：水冷系统：可控核聚变的“隐形千亿赛道”

信息技术 2025-07-10 马天诣,谢致远民生证券 Andy Yang 杨敏

核心观点：可控核聚变水冷系统是保障装置稳定运行的关键技术，属于低温与冷却系统的核心组成部分，市场潜力巨大。
关键数据：
- 聚变新能（安徽）有限公司近期采购项目招标总额3.2亿元，其中BEST设备水冷系统采购与集成占72%。
- 中国在建14个主要项目的总投资规模达1362亿元，未来3-5年是招标关键窗口期。
- ITER中，当反应堆正式商运时，维持稳定平衡的系统占比最高（25%），低温装置和冷却水系统占比约16%。
- 高澜股份为EAST装置设计的水冷系统额定冷却容量高达13.12MW，是目前最大散热容量的冷却系统。
技术分析：
- 可控核聚变装置需维持等离子体与超导磁体的极低温环境（-269°C液氦温区），温控系统是保障反应持续性与设备安全的核心。
- 温控技术主要分为液冷温控、低温制冷及特种冷却三大类。
- 相关产业链公司包括：
  - 高澜股份：参与EAST装置建设，液冷方案适配聚变堆热交换系统。
  - 雪人股份：兆瓦级氦气压缩机技术突破，已应用于国内聚变实验项目。
  - 兰石重装：氦冷固态包层技术验证于高温气冷堆，微通道焊接式热交换器适配CFETR项目需求。
投资建议：
- 推荐高澜股份（300499）、雪人股份、兰石重装等公司。
- 维持评级“推荐”。
风险提示：
- 政策支持不及预期。
- 融资、投资不及预期。
- 技术瓶颈难以突破。