中辉期货能源化工板块日报

请务必阅读正文之后的免责条款部分品种核心观点玻璃反弹做多在产产能低位小幅波动，周产量环比增加，上游库存环比续降，同期仍偏高。短期高温背景下，现实基本面仍受到约束。关注政策：一是反内卷去产能政策与沙河新能源汽车提货政策，二是煤制产线技改预期，从供应和成本两方面产生支撑。策略：政策预期提振，库存继续下降，供需小幅改善，成本重心抬升，关注60日均线支撑。FG【1070-1100】纯碱区间反弹部分企业降负检修，开工率和产量环比回落，但供应处于绝对高位。下游需求表现不佳，浮法玻璃行业处于亏损或成本线附近，原料储备相对谨慎，光伏玻璃去产能政策下存减量预期。碱厂库存持续累积，库存总量处于历史同期偏高位置，库存去化困难。高供应高库存压力下，反弹偏空为主。策略：碱厂持续累库，大方向依旧是供需过剩格局，短期煤炭企稳，成本端支撑价格。SA【1215-1245】烧碱延续反弹检修损失量季节性高点，产量环比下降，新增产能投产预期，液氯补贴销售，约束烧碱短期供给，被动支撑烧碱成本和价格。液碱库存环比下行，处于中性水平。下游部分氧化铝厂复产，氧化铝存量开工和产量逐步回升，非铝下游依然偏弱。策略：液碱现货报价上调，液氯补贴扩大，检修去库预期，盘面重心上移。SH【2480-2530】甲醇反弹偏空上游利润依旧较好，国内甲醇装置综合开工负荷维持高位，伊朗大部分装置已开车，7月上中旬到港量或不及预期，但后续港口有望开启累库周期；需求负反馈显现，沿海MTO外采装置负荷延续下滑，传统需求开工负荷有望回归季节性淡季；社库累库但整体偏低；短期来看，港口基差持续走弱，沿海内地甲醇套利窗口关闭，内地企业库存止跌。策略：前期高位空单继续持有，反弹加空。MA关注【2365-2405】尿素反弹布空近期检修装置陆续恢复（气头尿素开工提升较快），日产尿素近20万吨，供应端压力较大；需求端，工业需求偏弱，农业用肥月度环比走弱，但化肥出口增速较快。成本支撑尚存。近期来看，国内尿素基本面依旧偏宽松，近期印度尿素招标尿素存出口炒作情绪。策略：反弹布空，关注高空机会。UR关注【1760-1800】沥青反弹偏空成本端油价回落，原料供给充足，沥青上方承压。OPEC+继续加速扩产，供给过剩压力逐渐上升，成本端油价偏弱；供给小幅下降，库存下累库，基本面偏中性；供需矛盾点不突出，需求端受天气影响，北方处雨季，南方需求回暖，先前“北强南弱”格局逆转。策略：轻仓试空。BU【3550-3650】 请务必阅读正文之后的免责条款部分3【基本逻辑】：核心驱动：上周末OPEC+最新会议决定8月份继续加速增产，但油价下方支撑较强，一方面当前仍处于消费旺季，另一方面沙特提高8月官方OSP，随着供给压力增加，油价承压。基本面：官方OSP，阿联酋阿布扎比国家石油公司（ADCOC）表示，将8月基准穆尔班原油（Murban）官方售价上调至每桶69.81美元，高于7月的63.62美元。供给方面，消息称，OPEC+正讨论在下一次月度增产后暂停进一步增产。需求方面，OPEC最新月报以及2025年全球原油需求增速为129万桶/日，低于5月的130万桶/日。库存方面，EIA最新数据显示，截至7月4日当周，美国原油库存上升710万桶至4.26亿桶，汽油库存下降270万桶至2.295亿桶，馏分油库存减少82.5万桶至1.028亿桶，战略原油储备SPR增加20万桶至4.030亿桶。【策略推荐】中长期走势：关税战争、新能源冲击，叠加OPEC+处于扩产周期，原油中长期供给过剩，油价波动区间预计维持在60-70美元/桶。短周期走势：日线回落，走势转弱。策略：轻仓布局空单，并购买看涨期权保护仓位。SC关注【500-520】。 请务必阅读正文之后的免责条款部分4【行情回顾】：7月10日，PG主力合约收于4199元/吨，环比上升0.50%，现货端山东、华东、华南分别为4590（+0）元/吨、4494（+0）元/吨、4630（+0）元/吨。【基本逻辑】：核心驱动，上游油价仍是价格主导因素，油价短期有旺季支撑，价格盘整，后续OPEC+增产压力逐渐上升，下行压力预计会逐渐上升。仓单动态，截至7月10日，仓单量8304手，与上期持平。成本利润，截至7月8日，PDH装置利润为-334元/吨，环比下降5元/吨，烷基化装置利润为-268元/吨，环比下降12.50元/吨。供应端，截至7月11日当周，液化气商品量总量为52.81万吨，环比下降0.99万吨，民用气商品量为22.37万吨，环比下降0.59万吨。需求端，截至7月11日当周，PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为60.87%、66.86%、45.54%，环比分别上升-4.62pct、1.80pct、-0.69pct。库存端，截至7月11日当周，炼厂库存17.47万吨，环比上升0.09万吨，港口库存量为304.56万吨，环比上升19.70万吨。【策略推荐】：中长期走势，地缘风险释放后，从供需角度看上游原油供大于求，中枢预计会继续下移，当前液化气与原油比值处于高位，液化气估值偏高。技术与短周期走势，五日均线下方，震荡偏弱。策略：轻仓试空，并购买看涨期权保护仓位。PG关注【4130-4230】。 请务必阅读正文之后的免责条款部分5【基本逻辑】：（隆众）短期来看，国内聚乙烯市场回归基本面。虽然原油价格有望上涨，但当前国内聚乙烯下游需求处于淡季，对价格难以起到有利支撑。而供应端来看，整体变化不大。预计短期国内聚乙烯市场价格延续偏弱局面，因此明日聚乙烯价格或窄幅调整。（策略）供需双弱，现货跟随盘面涨价，华北基差为-129（环比-21）。近期装置检修力度加强，新装置暂未释放，供给压力边际缓解，本周产量小幅下滑，预计后市仍存下跌预期。关注后续库存去化力度。7-8月仍有山东新时代、裕龙石化等合计205万吨新装置计划投产，中长期预期偏弱。策略：短线反弹，卖保择机介入。L【7250-7400】。【策略推荐】：短多长空。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 请务必阅读正文之后的免责条款部分6【基本逻辑】（隆众）下游工厂新订单未见好转，企业信心不足，需求端表现平淡，采购延续低价刚需为主。国际原油价格走高，成本面支撑尚可，月中计划大榭石化存扩能预期，供应端压力仍存，短期来看，市场缺乏有力支撑，价格有继续回落风险，预计明日聚丙烯市场偏弱运行。（策略）市场氛围偏好，出口毛利好转。华东基差为15（环比-17），仓单增加。近期装置检修仍有支撑，本周产量小幅下滑。三季度计划新增产能200万吨，中长期供给承压运行。策略：短线反弹，择机9-1正套，PP【7000-7200】。【策略推荐】：短线参与。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 请务必阅读正文之后的免责条款部分7【基本逻辑】：（隆众）PVC生产企业开工变动有限，周内随着检修陆续结束，新增检修不足，产量预期增加，市场淡季需求平稳，库存累计压力增加，销售价格重心偏弱，成本支撑走低，叠加近期暂无消息面刺激，盘中价格预计稳中走低，华东地区电石法五型现汇库提4650-4800元/吨震荡。（策略）宏观情绪主导行情，盘面反弹延续。淡季累库压力显现，社会库存连续三周上涨，抑制反弹空间。基差走弱，仓单增加，常州基差为-180（环比-7），本周产量环比小幅下滑，下周鄂绒检修推迟，东兴计划检修，但是前期检修恢复，产量预计增加，关注渤化及万华投产进度。内需季节性淡季，出口仍有支撑，关注反倾销税政策变动。策略：短多长空。V【5000-5100】。【策略推荐】：短线参与。风险提示：宏观系统性风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分8【行情回顾】：7月4日，PX华东地区现货7120元/吨（环比持平），PX09合约日内收盘6672（-68）元/吨；9-1月差90（-40）元/吨，华东地区基差448（+68）元/吨。【基本逻辑】：国内外装置负荷偏高运行。国内装置方面，富海石化检修，镇海炼化、金陵石化降负。海外装置符合提升，其中，GS重启提负，SK一套40万吨装置重启，另一套130万吨装置提负；印尼TPPI提负、Pertamina重启，日本Eneos提负，伊朗石化重启。具体来看，加工差方面，PXN价差271.3（-10.5）美元/吨；短流程工艺PX-MX价差98.7（+5.7）美元/吨；汽油裂解价差方面，RBOB-WTI价差21.8（+0.1）美元/桶；芳烃调油走弱，性价比低于芳烃重整。产量方面，PX周度产量70.8（-1.7）万吨。与此同时，国际PX开工率73.2%（-1.1pct），预期下周回升。进口方面，5月进口量77.3万吨（同比+2.4万吨，环比+5.1万吨），处近五年偏低水平。需求端近期走弱，预期向好。福海创450万吨PTA装置停车，逸盛海南月初降负至5成，8月存技改计划；威联化学6月底检修至8月底。库存方面，5月PX库存434.61（环比-13.65，同比-40.72）万吨，较去年同期偏低，但仍处近五年同期高位。综合来看，国内外PX装置负荷偏高运行，需求端PTA检修检修，开工负荷有所下滑，供需由紧平衡趋于宽松；PX库存去库但整体依旧偏高。PXN不低，基差偏高，近期跟随成本波动，关注逢高布局空单机会。【策略推荐】：PX关注【6670，6790】。 请务必阅读正文之后的免责条款部分PTA：供需紧平衡但预期宽松，关注高空机会资料来源：IFIND，钢联，中辉期货研究院【行情回顾】：7月4日，PTA华东4835（-37）元/吨；TA09日内收盘4710（-36）元/吨。TA9-1月差60（-24）元/吨，华东地区基差125（-1）元/吨。【基本逻辑】：检修装置重启，供应端充裕。装置检修/停车方面，福海创450万吨PTA装置停车，逸盛海南月初降负至5成，8月存技改计划；威联化学6月底检修至8月底。具体数据方面，PTA现货加工费244.2（-10.8）元/吨，盘面加工费339.8（+8.5）元/吨。装置周检修产能损失量37.6（-0.9）万吨，同期偏高；周度开工率79.1%（+0.5pct），中性位置；周度产量141.6（+0.8）万吨，近五年同期偏高。需求端预期走弱，瓶片减产下游聚酯开工高位有所下行，且终端织造开工负荷则持续下滑。下游聚酯品加权利润85.1（+25.2）元/吨，聚酯周度产能利用率88.0%（-0.6pct）；聚酯周度产量154.0（-1.0）万吨。短纤产销相对较好。聚酯产品周度加权库存（可用天数）略有下滑至18.0（+2.0）天，处近五年同期偏高位置。与此同时，终端织造方面，国内主要织造生产基地综合开工率、江浙地区化纤织造综合开工率、华东地区印染厂开机率持续高位回落；同时，纺织企业订单天数持续下滑至8.3（-0.7）天；轻纺城成交量695（+161）万米，15日平均645（+13）万米；终端织造坯布库存持续回升，纯涤纱成品出库处同期高位。库存去库，整体中性。PTA社会库存可用天数11.1（-0.5）天，其中PTA厂内库存可用天数4.0（-0.1）天，聚酯工厂原料库存可用天数7.1（-0.4）天；5月PTA社会库存368.8（-56.3）万吨。此外，成本端方面，前期地缘溢价挤出，盘面大幅下行，近期opec+原油增产计划超预期，油价震荡偏弱运行。综合来看，近期装置变动相对较小，后期PTA新装置投产，供应端压力预期增加；下游聚酯减产负荷高位持续下滑，且终端织造开工负荷延续下行；库存持续去库整体中性；加工费偏高，基差走弱。TA基本面紧平衡但预期宽松，关注逢高布空机会。【策略推荐】：TA关注【4650，4750】 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分MEG：港口低库存vs供需预期宽松，关注高空机会资料来源：IFIND，钢联，中辉期货研究院【行情回顾】：7月5日，华东地区乙二醇现货价4361元/吨；EG09日内收盘4277（-11）元/吨。EG9-1月差-36元/吨，华东基差84（+11）元/吨。【基本逻辑】：近期装置加检修临停较多，且到港量同期偏低，但预期到港回升，供应预期宽松。国内装置动态方面，红四方重启，中化学7月重启；阳煤寿阳、广汇能源计划7月重启。装置检修方