【农产品板块】农产品板块日报

豆粕：主力月供应充足看多需谨慎 【品种观点】 据咨询机构SafrasMercado，巴西2024/25年度大豆销量达到预期产量的69.8%，2025/26年度销量达到预期产量的16.4%。 Mysteel：截至2025年07月04日，全国港口大豆库存788万吨，环比上周减少20.80万吨；同比去年增加82.42万吨。125家油厂大豆库存为大豆库存636.4万吨，较上周减少29.47万吨，减幅4.43%，同比去年增加64.51万吨，增幅11.28%；豆粕库存82.24万吨，较上周增加13.08万吨，增幅18.91%，同比去年减少26.03万吨，减幅24.04%。 昨日豆粕低位反弹，美生柴落地前夕，市场做空心态谨慎，短线暂以整理行情对待，关注生柴政策结果。 【品种观点】 Mysteel：截至7月4日，沿海地区主要油厂菜籽库存16.2万吨，环比上周减少2.6万吨；菜粕库存0.46万吨，环比上周减少0.64万吨；未执行合同为4.9万吨，环比上周增加0.8万吨。 国内市场：虽6-8月是水产养殖黄金时期，理论上菜粕需求会增加，但由于豆粕供应过剩，豆菜粕价差缩小，豆粕替代作用增强，饲料企业豆粕添加比例较高，挤占了菜粕市场份额。 昨日菜粕收涨，在缺乏明显驱动下，短期区间行情对待，技术操作为主。关注美生柴听证会结果。 【品种观点】 截至2025年7月4日（第27周），全国重点地区棕榈油商业库存53.51万吨，环比上周减少0.23万吨，减幅0.43%；同比去年47.31万吨增加6.20万吨，增幅13.1%。 美国威胁对印尼商品征收32%进口关税，印尼向美国的棕榈油出口量预计将下滑。过去三年对美年均出口量为225万吨。占美国棕榈油进口量85%。马来西亚棕榈油目前所面临的美国进口关税较低。 昨日国内棕榈油高位整理，6月马棕榈油库存意外累库，利空市场情绪，关注近日美生柴听证会最终结论。考虑供应季因素，以及美印关税加征问题尚未落地构成实质影响，当前继续追多看多操作需谨慎。 棉花：国内市场情绪好转内外棉价走势分化 【品种观点】 郑棉主力合约CF2509日内增仓上行0.69%，收13865元/吨。ICE下行0.03%至67.76美分/磅。国内现货上行0.08%至15201元/吨。 国际方面,根据usda最新报告，美棉播种基本完成。2025年美国棉花种植面积为1010万英亩，同比下降10%。最新优良率达52%，环比增加1%，高于同期7%。美棉最新周度出口显著提升，比前四周的平均值增长55%。印度方面，印度最新播种棉花面积313万公顷，同比增加7%，播种进度为24%，同比增加2%,印度季风已基本覆盖全境、多数棉区将迎来大范围降雨。巴西新棉收获开始加快，产量预计同比增长5.7%至391.3万吨。 国内，全疆新棉进入开花盛期，南、东疆高温持续，中旬整体逐步缓解，7月月内整体气象条件利于新棉生长25年全国棉花实播面积4580.3万亩，同比增加6.3%。库存方面，国产棉工商业库存环比下降13.23万吨至359.76万吨，，纯棉纱及坯布库存维持小幅增加。进口端，5月进口棉资源总量约12.4662万吨（棉花4万吨，棉纱折算棉花8.4662万吨），环比下降4.4万吨，同比减少24.82万吨，创近10年进口棉资源新低。需求方面，纺企周度订单量环比走弱0.74天至8.32天，轻纺城棉布成交重心下探。5月国内服装社零同比增长4%，国内市场韧性较强。5月服纺出口金额环比提升20.2亿美元至262.1亿元，同比增量仅0.7亿美元，对美、东盟出口仍未显露明显“抢出口”迹象。 请务必阅读正文之后免责条款部分整体看来，美棉主产区播种基本完成，棉区优良率水平小幅回升，无干旱情况仍旧维持较高水平。美国农业部公布的种植意向高于预期，最新周度出口显著提升提振市场，多空交织下ICE市场短期预计震荡运行。国内，新棉生长良好且实播面积高于此前5%预期，疆内高温预期逐步放缓利空盘面。5月进口棉数量进一步收缩，国产棉去库速度偏快，纱厂依旧维持适度开机补库，后市用棉阶段性偏紧可能性尚存。下游订单短暂反弹后连续走弱，终端成交于近期逐步放缓。盘面上，阶段性反弹后基差有所修复且现货增势放缓，驱动有限情况下预计棉价上方承压，关注近期特朗普最新关税言论扰动。 红枣：弱需求高库存警惕中下旬关键定产炒作 【品种观点】 红枣主力合约CJ2601日内增仓上行2.12%，收10580元/吨。 产区方面,目前南疆产区正处于坐果期间，7月疆内高温预期阶段性反复但整体有所缓解，7月至8月月内整体高温情况有所缓解。此前，6月中下旬高温对新季二茬坐果产生的负面影响暂有限。产区三方调研结果显示，今年坐果情况良好，尚未出现大幅度减产痕迹。据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存10520吨，环比减少168吨，高于同期4619吨，同比差值小幅收敛。需求方面，当下仍旧维持淡季特征，销区市场货源持续供应，下游采购积极性一般。后市随着气温逐渐回升，终端鲜果消费逐步上市，干果需求难有显著走强预期。 整体来看，当前新季枣树生长较为良好，市场此前预期今年产量或因“大小年”现象出现明显下滑，但实际产区坐果情况尚未出现明显减产征兆。库存方面，旧作库存仍旧处历史高位，库存去化速度不佳。需求方面，季度内走弱预期不改，近期市场无明显增量。基于尚未兑现的减产预期与较高的结转库存，短期盘面以反弹承压为主，警惕中下旬关键二茬花定产风波的异动。 【品种观点】 生猪主力合约Lh2509日内增仓上行1.09%至14375元/吨，国内生猪现货价格下降0.27%至15000元/吨。 短期，目前集团场仍旧配合降重，行业出栏均重7月初至今持续下降中。部分头部企业出栏体重较6月初有明显下降，导致其在出栏节奏方面存在更强的调控能力，散户则存在跟风压栏投机的心态。中期，2025年1月~5月新生仔猪数量持续增加，按照仔猪至商品猪6个月出栏时间推算，预计下半年生猪出栏仍旧维持有增长趋势。长期，当前产能仍在高位，据农业部口径，2025年5月末能繁母猪存栏4042万头（环比+0.1%/同比+1.2%），相当于正常保有量的103.6%。经过了2024年的母猪产能扩张，2025年上半年产能在高位盘整，农业部母猪存栏量高位略降，但养殖利润尚不足以驱动企业减产，下半年生猪供应量预计继续增加，生猪供应仍在增量周期尚未明显出现拐点。需求方面，肥标价差（-0.14/kg）有所走扩刺激二育。下游屠宰量及开机整体依旧低位运行，市场猪肉需求呈现边际走弱。 整体看来，头部企业的出栏节奏叠加本轮偏积极的二育入场阶段性缓解了部分供应施压，但生猪产能尚未出清，短期情绪变化大于实际基本面实际变化。盘面上，供应收紧下近月猪价存在一定支撑但上方承压，预计维持弱势震荡。 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！