铜
- 行情概述：本周铜价呈倒V走势，宏观方面ADP数据与非农数据劈叉，降息预期摇摆，川普“大美丽”法案落地短期刺激市场。
- 基本面分析：国内累库，淡季来临开工率下滑，下游消费受抑制；精废价差拉大，替代效应减弱，7-8月预计中度累库。
- 关键数据：沪铜现货升贴水波动，废精铜价差扩大，上期所库存下降，LME库存去化。
- 研究结论：S232调查悬而未决下铜价有支撑，大跌需宏观黑天鹅，三季度淡季累库和精废替代回落下铜价仍有调整空间。
铝
- 行情概述：沪铝价格震荡，国内供给小幅增加，7月需求季节性走弱，铝材出口维持，光伏下滑。
- 关键数据：沪铝社会库存下降，进口盈利改善，LME库存去化，保税premium走弱。
- 研究结论：短期基本面尚可，留意需求情况，低库存格局下关注月间及内外反套。
锌
- 行情概述：锌价宽幅震荡，供应端国产TC上涨，进口TC小幅上升，需求端内需季节性走弱，海外欧洲需求较弱。
- 关键数据：现货升贴水趋平，社库震荡上升，LME库存去化，内外正套可继续持有。
- 研究结论：锌空配思路不变，反弹逢高沽空。
镍
- 行情概述：纯镍产量高位维持，5月镍豆进口增多，需求端整体偏弱，LME升水走强。
- 关键数据：库存端海外镍板库存维持，国内小幅去库，镍-不锈钢比价收缩机会可关注。
- 研究结论：短期基本面一般，镍-不锈钢比价收缩机会可继续关注。
不锈钢
- 行情概述：304冷卷价格稳定，供应端钢厂部分被动减产，需求端刚需为主，成本方面镍铁、铬铁价格维持。
- 关键数据：锡佛两地库存小幅累库，交易所仓单部分到期去化。
- 研究结论：基本面整体偏弱，需求转淡后现货压力增大，短期预计震荡偏弱。
铅
- 行情概述：铅价温和上涨，供应侧报废量同比偏弱，再生厂扩产能致废电瓶刚需紧张，需求侧电池库存高，开工率回升。
- 关键数据：精废价差-50，LME注销仓单，铅锭现货贴水40。
- 研究结论：预计下周铅震荡于17100-17500区间，若宏观影响铅价仍维持17200上方可能引发挺价周期风险。
锡
- 行情概述：锡价宽幅震荡，供应端缅甸佤邦短期复产需谈判，冶炼利润倒挂，国内江西地区部分减产，云南地区维持。
- 关键数据：海外5月刚果(金)进口量超预期，国内库存震荡上升，LME库存低位但累库拐点出现。
- 研究结论：短期国内原料供应扰动和消费下滑预期并存，6-7月是矿紧传递至锭紧证伪关键阶段，底部有较强支撑，建议观望，中长期关注检修期后的高空机会。
工业硅
- 行情概述：合盛新疆产区继续减产，云南四川地小幅增加，供需平衡转为去库。
- 关键数据：基差快速走强，下游压抑已久的投机性与补库情绪得到刺激，仓单与非标去化速度明显。
- 研究结论：若合盛持续减产，工业硅现货价格预计将震荡运行。
碳酸锂
- 行情概述：碳酸锂价格受反内卷政策推动情绪而上行，现货成交以09合约报价为主，下游观望情绪浓厚。
- 关键数据：高价刺激四川部分产线复工，盐湖继续爬产，但部分厂有检修计划，外采项目套保利润充裕并生产。
- 研究结论：中长周期看矿端及锂盐产能扩张项目较多，若头部矿冶一体化企业开工率未显著下降，碳酸锂价格仍将震荡偏弱运行。短期下游需求偏弱，新能源车消费贷减少对需求改善不及预期，供应弹性高，四川大厂和前期检修技改企业复产，关注宁德枧下窝项目检修复产时间；需求未明显起色，预计下周供应继续过剩导致累库，对价格构成上方压力，但“反内卷”竞争政策或推动情绪上行，需谨防风险。
