智元机器人再迎进展，持续看好人形机器人产业链投资机会

核心观点与事件

智元机器人发布新一代人形机器人灵犀X2-N，具备轮式与足式自由切换能力，强调生命感与交互能力。灵犀X2-N在足式状态下可盲走上台阶、手持重物，轮式状态下则移动高效、应对复杂地形。预计2025年下半年开始规模化出货，2026年底实现数千台规模。此外，智元机器人拟收购上纬新材，旨在引领具身智能企业上市，此举或成为新质生产力企业在A股的标志性案例。

市场环境与政策支持

国内机器人产业释放地方集群效应，北京、深圳、上海等地出台人形机器人相关政策。浦东区作为全国首个人工智能创新应用先导区，聚集100多家机器人企业，并推出支持政策。浦东区发布《浦东新区人形机器人产业高质量发展三年行动计划（2024-2026年）》，目标到2026年成为全国人形机器人产业核心引领区，培育1-2家全球影响力生态型企业。

市场规模与商业化前景

全球人形机器人产业规模2024年约为34亿美元，预计2025年达53亿美元，2028年达206亿美元。中国2024年产业规模约27.6亿元，预计2025年达53亿元，2028年达387亿元。当前人形机器人加速拓展，多家厂商推出量产版本，部分产品已实现“进厂打工”，商业化落地逐步演进。国内地方集群效应凸显，技术路线逐步收敛，成本持续走低，性能稳步提升，商业化进程有望加速。

投资建议

持续看好人形机器人产业链投资机会，建议关注的标的包括：

• 整机/执行器总成：三花智控、拓普集团等
• 减速器：绿的谐波、双环传动等
• 电机：鸣志电器、步科股份等
• 丝杠：五洲新春、北特科技等
• 传感器：汉威科技、柯力传感等
• 灵巧手：兆威机电、拓邦股份等
• 激光雷达：禾赛科技、速腾聚创等
• 算力/智能模组：美格智能、移远通信等
• 川渝链：瑞迪智驱、蓝黛科技等

风险提示

人形机器人产业进展不及预期、应用场景拓展不及预期、宏观经济波动风险、原材料价格波动风险。