核心观点与关键数据
宏观面：
- 美联储纪要显示多数官员认为关税将持续推高通胀，少数官员考虑降息。
- 中国6月CPI同比涨0.1%，核心CPI创14个月新高，PPI同比降幅扩大至3.6%。
基本面：
- 供应端： 国内外锌矿进口量上升，锌矿加工费持续上升，硫酸价格上涨，冶炼厂利润修复，生产积极性增加；新增产能释放，供应增长加快。
- 需求端： 下游进入需求淡季，加工企业开工率下降；进口窗口关闭，进口锌流入量下降；楼市利好政策预期升温，现货升水上调；LME锌升水上涨，库存下降，带动国内价格走强。
期货市场：
- 沪锌主力合约收盘价22120元/吨，9月合约价差75元/吨，总持仓量250347手，前20名净持仓1821289手，仓单8950吨，上期所库存45364吨，LME库存108500吨。
- 现货市场：上海有色网0#锌现货价22400元/吨，长江有色市场1#锌现货价22250元/吨，主力合约基差4050元/吨，LME锌升贴水-9.88美元/吨，昆明50%锌精矿到厂价16840元/吨，上海85%-86%破碎锌15750元/吨。
期权市场：
- 锌平值看涨/看跌期权隐含波动率14.27%，20日/60日历史波动率分别为7.53%/13.01%。
下游情况：
- 镀锌板产量232万吨，销量234万吨，房屋新开工面积23183.6万平方米，竣工面积18385.1万平方米，汽车产量264.2万辆，空调产量1967.8万台。
行业消息：
- 特朗普宣布对多国产品征收关税。
- 中国6月新能源汽车销量同比增长26.7%。
研究结论
- 锌价宽幅调整，下游逢低采购为主，国内社库小幅增加，但楼市利好政策预期升温，现货升水上调；海外LME锌升水上涨，库存下降，带动国内价格走强。
- 技术面显示增仓上涨，多头增强，站上MA60，关注22500阻力。
- 操作建议：暂时观望，或轻仓做多。
提示： 市场有风险，投资需谨慎。
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