元件行业深度报告：特种玻纤布供不应求，国产厂商加速渗透

元件 2025年07月10日 ——行业深度报告 投资评级：看好（维持） 陈蓉芳（分析师）chenrongfang@kysec.cn证书编号：S0790524120002 张绪成（分析师）zhangxucheng@kysec.cn证书编号：S0790520020003 刘琦（分析师）liuqi1@kysec.cn证书编号：S0790525020001 AI发展催化PCB和CCL迭代，特种玻纤布快速升级且供不应求 AI服务器和高频高速通信网络系统的快速发展推动对大尺寸、高多层PCB和高频高速覆铜板的需求升级，PCB及CCL迭代速度也逐渐加快，PCB产品层数增加，高阶HDI应用占比提升，CCL材料向着低介电常数、低膨胀系数方向发展。Low-Dk、Low CTE纤维布迎来大规模放量周期，目前特种玻纤布主流供应商为日东纺、Asahi、台玻等海外厂商，产能紧俏，供不应求。未来在数据通信日趋高速且大容量背景下，特种玻纤布将迎来产品升级，石英纤维布（Q布）已经在研发进程中，其具有更低的介电损耗，能在更高速的传输中保持更好的效果。 特种电子布市场规模有望快速增长，国产厂商加速渗透 相关研究报告 目前Low dk、Low CTE玻纤布市场仍由日系、台系等海外市场主导，日东纺、Asahi、台玻等占据较大市场份额。2025、2026年是高速PCB、CCL加速发展的时期，对特种玻纤布的需求显著提升。在此背景下，国内宏和科技、中材科技（泰山玻纤）、林州光远等厂商也份份加速布局，（1）宏和科技一代Low dk、二代Low dk、Low CTE产品已经通过客户验证并开始批量出货；（2）中材科技（子公司泰山玻纤）一代Low dk电子布2023年下半年起量，2024年下半年加速放量；（3）林州光远计划建设4-5条一代Low dk生产线和2条二代Low dk生产线；（4）菲利华控股子公司中益新材2024年石英电子布年产能100万米，预计到2030年，年产能增长至2000万米。依据国内几家厂商新产线建设进程，2026年或是各家产能集中释放的节点。 传统玻纤布涨价持续，利润持续修复 传统玻纤布市场随着需求复苏价格持续修复，以2025年5月的均价为基础，7628电子布均价4.3元/米，较年初4元/米上涨约8%，较2024年同期3.7元/米上涨16%。目前的价格相比于行业高点8元/米仍然存在较大上行空间。目前玻纤行业涨价趋势依然持续，相关厂商利润有望持续修复。 投资建议：随着芯片迭代速度加快及800G交换机渗透率提升，PCB和CCL产品逐渐升级，这离不开玻纤布材料的性能提升，目前Low dk及Low CTE应用速度加快，市场需求空间加大，供给端产能紧张，近两年仍存在供需缺口，国产厂商进入机会增加，且随着石英布的进一步迭代，国产厂商有望获得更高市场份额。玻纤布方面受益标的：宏和科技、中材科技等；石英布受益标的：菲利华等。 风险提示：下游需求不及预期；国产替代节奏不及预期；扩产节奏不及预期；市场竞争加剧风险。 目录 1、特种玻纤布：AI催化需求，国产厂商崛起...........................................................................................................................31.1、AI发展带动PCB升级迭代，特种玻纤布供不应求...................................................................................................31.2、新材料逐渐演进，关注石英布未来趋势......................................................................................................................51.3、国内厂商加速布局特种玻纤布.....................................................................................................................................62、传统玻纤布：处于涨价周期，利润持续修复.........................................................................................................................72.1、传统玻纤布涨价持续，预计还有进一步上涨空间......................................................................................................72.2、特种玻纤布利润更高，有望带动相关厂商利润率攀升..............................................................................................73、投资建议....................................................................................................................................................................................84、风险提示....................................................................................................................................................................................9 图表目录 图1：2025年AI服务器产值占比有望超过70%........................................................................................................................3图2：服务器升级加速PCB和CCL迭代速度............................................................................................................................3图3：特种玻纤布主要用于AI服务器、交换机、高端消费电子领域......................................................................................4图4：未来玻纤布将朝着更低损耗、更低膨胀系数方向发展....................................................................................................4图5：M7级别以上的覆铜板需要Low Dk玻纤布......................................................................................................................5图6：菲利华控股公司中益新材已经启动第二代石英电子布开发............................................................................................6图7：2025年5月传统玻纤布均价较年初上涨约8%，较2024年同期上涨16%..................................................................7图8：2025Q1宏和科技营收和归母净利润显著增长..................................................................................................................8图9：2025Q1宏和科技毛利率和净利率持续提升......................................................................................................................8图10：2025Q1中材科技营收和归母净利润显著增长................................................................................................................8图11：2025Q1中材科技毛利率和净利率显著提升....................................................................................................................8 表1：Low Dk玻纤布介电常数和介电损耗表现优越.................................................................................................................5表2：Low CTE玻纤布热膨胀系数表现优越...............................................................................................................................5表3：石英纤维布具有更低介电损耗...........................................................................................................................................6表4：国产厂商加快特种玻纤布局节奏.......................................................................................................................................7表5：玻纤布行业受益标的梳理...................................................................................................................................................8 1、特种玻纤布：AI催化需求，国产厂商崛起 1.1、AI发展带动PCB升级迭代，特种玻纤布供不应求 AI发展加速，AI服务器渗透率逐渐提升，以英伟达产品系列为例，从A100、H100的八卡服务器升级到目前的72卡GB200和GB300，后续会继续迭代Rubin产品系列。根据TrendForce统计和