烧碱：短期偏强运行

2025-07-10 陈嘉昕国泰君安期货邵泽

核心观点：短期烧碱期货价格偏强运行，主要受液氯降价超预期、部分企业降负以及现货阶段性补库需求刺激。但长期供应压力仍较大，需求端支撑偏弱，成本端液氯快速下跌推高烧碱成本。
关键数据：
- 山东地区32%离子膜碱价格：810元/吨，环比持平。
- 7月烧碱检修产能：较6月减少明显，主要集中在西北、华东，山东检修装置陆续重启。
- 6-7月新增产能：或达110万吨。
- 液氯价格：快速下跌，推高烧碱成本。
- 山东现货32碱折盘面基差：245481025317720。
市场状况分析：
- 供应端：7月检修减少，新增产能较大，供应压力持续存在。
- 需求端：非铝需求支撑弱，氧化铝烧碱库存偏高，但出口和低价补库意愿较强。
- 成本端：电价下行，但液氯下跌导致成本抬升。
研究结论：
- 受液氯影响，远月估值修复，但持续反弹空间有限。
- 后期需关注液氯对烧碱供应传导的持续性。若持续降负，烧碱库存逐步去化，旺季补库或引发供需错配行情。
趋势强度：09合约期货价格趋势强度为“偏强”（1）。