华福农业牧原股份25年中报预告点评头均盈利提升优势持续放大年底T0梯

公司2025H1实现归母净利润102-107亿元，同比增长1130%到1190%；其中25Q2实现归母净利润57.1-62.1亿元，同比增长78%到94%。

1. 生猪业务：降本效果显著，头均盈利环比提升。25Q2出栏2425.20万头，同比+48%；25H1累计出栏4691万头，同比+45%，全年计划已完成52%。公司6月完全成本12.1元/公斤，预计25年底降至11元/公斤，成本优势进一步放大。测算25Q2完全成本约12.2元/公斤，环比下降0.6元/公斤，降本幅度超猪价跌幅；25Q2商品猪头均盈利280元，环比+60元，商品猪盈利约56亿元、仔猪盈利4+亿元。

2. 屠宰业务：25Q2屠宰生猪609.9万头，环比+15%，同比+146%，Q2屠宰亏损约0.5亿。公司计划通过开拓销售渠道和改善产品结构提升盈利能力。

本轮周期中，成本是考验猪企的关键指标。牧原降本方向明确，年底有望达11元/公斤，拉开与竞争对手的差距。预计25全年净利润270+亿元，若26年生猪均价16元/公斤，则有望实现500亿利润。