核心观点与关键数据
- 期货市场：沪铅主力合约收盘价17175元/吨，LME 3个月铅报价20446.50美元/吨，沪铅-2010元/吨，沪铅持仓量89789手，前20名净持仓-347手，沪铅仓单50608吨，上期所库存53303吨，LME铅库存25807吨。
- 现货市场：上海有色网1#铅现货价17000元/吨，长江有色市场1#铅现货价17200元/吨，铅主力合约基差-17585元/吨，LME铅升贴水-23.04美元/吨，铅精矿50%-60%价格16320元/吨，国产再生铅≥98.5%价格16960元/吨。
- 上游情况：WBMS显示供需平衡，铅生产企业数量680家，再生铅产能利用率34.15%，产量22.42万吨；原生铅开工率79.05%，产量3.63万吨；铅精矿60%加工费主要港口-50美元/千吨。LIZSG显示铅供需平衡16.44千吨，全球铅矿产量399.7千吨，进口量11.97万吨。
- 产业情况：精炼铅进口量815.37吨，铅精矿国内加工费到厂均价560元/吨，精炼铅出口量2109.62吨，废电瓶市场均价10167.86元/吨。
- 下游情况：出口数量蓄电池41450万个，平均价铅锑合金20550元/吨，申万行业指数蓄电池及其他电池1743.88点，汽车产量264.2万辆，新能源汽车产量164.7万辆。
研究结论
- 供应端：原生铅炼厂受铅价上行影响，开工率上涨，产量增加；再生铅受原材料供应增加和铅价上行影响，开工率和供应有所增长，但原料瓶颈限制增量。
- 需求端：市场成交偏淡，受“锂代铅”趋势及高温天气影响，五省蓄电池企业开工率下降。
- 库存方面：海外库存重下行，国内库存小幅上行，仓单上行，主要因海内外价差套利空间。
- 价格表现：1#铅价格涨100元/吨至17000元/吨，部分炼企废电瓶价格调整50~250元/吨。
- 铅精矿加工费：开始走低，对再生铅和原生铅产量产生负面影响。
- 综合建议：沪铅整体供应下周有望小幅增加，国内库存小幅增加，海外库存下行，短期铅价有望上行但需求逐步衰减，建议逢高空为主。
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