智元收购上纬新材事件点评：行业头部企业或将加速IPO进程

智元收购上纬新材，行业头部企业或将加速IPO进程 ——智元收购上纬新材事件点评 刘麒硕(研究助理)021-38676666 021-38676666 登记编号S0880522120001S0880123070153 本报告导读： 智元机器人收购上纬新材，或带动国内人形机器人头部企业IPO加速，推动行业整体估值提高，看好智元相关生态链。 投资要点： 事件：智元机器人控股平台及其一致行动人至少收购上纬新材63.62%股份。7月8日晚，上纬新材发布《要约收购报告书摘要》，公告中提及：1）智元恒岳、致远新创合伙在7月8日与SWANCOR萨摩亚、STRATEGIC萨摩亚、上纬投控、金风投控签署了三份《股权转让协议》，智元恒岳和致远新创合伙拟以协议转让的方式合计受让上纬新材29.99%股权。其中，智元恒岳系上海智元新创技术有限公司（智元机器人）及其核心团队共同出资设立的持股平台，致远新创合伙与智元恒岳的执行董事智元云程为同一实控人，二者为一致行动人；2）在以上股份转让前提下，智元恒岳拟通过部分要约收购方式进一步增持上纬新材股份，拟要约收购37%股份，其中SWANCOR萨摩亚持有的33.63%已完成有效申报预受要约。 上纬新材原为复合新材料研发制造企业，24年归母净利润同比增长25%。上纬新材于2020年在科创板上市，专注于新材料的研发、生产与销售，主营业务涵盖环保高性能耐腐蚀材料、风电叶片用材料、新型复合材料以及循环经济材料等领域。2024年公司营业收入为14.94亿元，同比增长6.73%；归属于母公司的净利润为8868.14万元，同比增长25.01%。 智元机器人或将实现控股上纬新材，行业头部企业或将加速IPO进程。智元机器人成立于2023年，已完成9轮融资，投资方中不仅有腾讯、京东等巨头，还有上汽创投、比亚迪、软通动力、三花控股集团等产业链上下游企业。本次智元通过收购上纬新材，抢先进入A股，融资渠道扩宽。对于宇树科技、乐聚机器人等行业其他头部企业，在此次智元机器人收购上市企业后，我们预计将加速IPO进程，这有助于推升行业整体估值。 智元采用“华为生态打法”，通过合资、投资、合作绑定上下游。1）智元与卧龙电驱合作研发电机、零部件；2）与蓝思科技、均普智能、宁波华翔共建产线；3）联合大丰实业开发文娱场景机器人；4）联合软通动力拓展3C制造；5）与均普智能、富临精工有战略合作；6）其余供应链合作公司有长盈精密、中大力德、奥比中光等。整体看，智元的“生态打法“可以多渠道、多方式的绑定上下游，加速自身技术迭代、产能建设与场景落地。 风险提示：人形机器人产业化不及预期、产业政策不及预期风险。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号