风电景气加速重视Q2管桩零部件业绩以及下半年海缆风机盈利拐点继续重点

核心观点
风电板块2025年景气度明确，产业链有望迎来全面业绩释放，当前逐步验证。报告强调Q2和下半年关键环节的业绩弹性。

海风板块

• 数据：2025年初至今海风新增开工5.65GW，同比增长23%。
• 关键项目：江苏大丰（已首批并网）、国信大丰（已首批并网）、帆石一、青洲五、青洲七等已启动。
• Q2展望：进入施工旺季，国内海风出货量有望放量，带动量利齐升。其中，管桩业绩修复弹性大，海缆逐步起量。
• 中长期：中央明确支持海风假设，国内深远海加速推进；海外海风装机2026年有望爆发，海风出海提速，打开中长期成长空间。

陆风板块

• 上半年：136号文引发抢装，Q2零部件环节交付放量，叠加此前涨价，业绩景气持续向上。
• 下半年：涨价风机订单交付，风机环节毛利率有望环比修复，释放业绩弹性。

研究结论
重视海风管桩Q2业绩弹性，下半年海缆、风机环节业绩有望释放。
重点推荐：管桩（天顺、海力、大金）、海缆（东缆、中天、亨通）、风机&零部件（明阳、金风、运达、三一、金雷）。