国债期货日报

盘面点评

国债期货开盘跳水，全天震荡下行，跌幅深化，明显收跌。资金依旧宽松，盘前大额隔夜匿名资金为1.3%，银行间和交易所资金价格平稳。

行情研判

"反内卷"成为国内资本市场主线，大宗商品整体走强，A股持续走高，中小盘强于大盘。受风险资产影响，债市下跌，为反内卷做出贡献。近两天存单小幅提价，但流动性和资金价格仍指向宽松环境，下跌后不悲观，短期内价格向上突破动力不足，维持震荡操作。

数据一览

• TS合约：价格102.466，下跌0.031，持仓124054手，减少880手。
• TF合约：价格106.125，下跌0.095，持仓200072手，减少754手。
• T合约：价格108.995，下跌0.111，持仓246940手，减少7336手。
• TL合约：价格120.861，下跌0.333，持仓149199手，减少2163手。
• DR001：利率1.3146%，成交28602.07亿元。
• DR007：利率1.466%，成交809.08亿元。
• DR014：利率1.4959%，成交135.56亿元。

关键指标分析

• 基差：TS、TF、T、TL主力合约基差分别为-0.0137、0.0068、-0.0133、0.3127。
• 主力成交：TS、TF、T、TL主力成交分别为340463手、627025手、61895手、84358手。
• 长端利率：10年期国债到期收益率2.25%，30年期国债到期收益率2.5%。
• 国债利差：7年期与2年期国债利差7bp。
• 美债走势：美国10年期国债收益率3.45%，3个月期国债收益率1.75%。
• 美中利差：3个月期美中利差-6bp，1年期-4bp，10年期-2024年12月数据未提供。
• DR与政策锚：DR001、DR007、逆回购利率分别为1.25%、1.51%、1.75%。
• 交易所资金价格：GC001加权平均2.3%，GC007加权平均2.25%。
• 资金分层：R-DR:7天（5DMA）为50bp。
• 银行间资金成交：DR001成交量25000亿元，R001成交量50000亿元。

研究结论

维持震荡操作，下跌后不悲观，短期内价格向上突破动力不足。反内卷逻辑下，大宗商品走强，债市下跌，但宽松资金环境仍支持债市震荡。