情绪高涨VS现实打击，碳酸锂或只是“反内卷”行情陪跑

一、周报小结基本面简述：1、锂矿：期价上行修复基差，投机需求有所回暖。当前澳矿尚未传出减产信息，澳洲矿端仍旧持挺价态度，同时近期碳酸锂期货受到大市场等相关政策刺激，期货价格抬升带动基差走弱，代加工等投机再度打开利润窗口，锂精矿需求或有所恢复。2、锂盐：“反内卷”行情来袭，产业链期待利润的重新分配。近期大宗市场核心热点便是国家“反内卷”的相关规定与官媒发声，碳酸锂下游的新能源汽车、锂电池等行业均被点名，目前市场对7月下游排产预期较好，同时碳酸锂低价甩货的情况或被监管遏制，产业链对利润重新分配存在期待。3、正极材料及锂电池：终端产量增速或将放缓。目前锂电池行业集中度较高，虽也被点名，但关注度远不及新能源汽车行业这么高，同时新能源汽车行业中的相关企业响应也较快，头部企业被传停止夜班生产等措施，后续终端产量增速或将放缓，未来重点关注新能源汽车行业的出海引导政策。市场总结：单纯就现实端的供需基本面看，当前碳酸锂期货的基本面仍旧未出现较大的边际改善，周度库存数据持续爬升，周度产量数据维持在1.8万吨以上的高位，新能源汽车等下游行业的自律减产本质上是对未来终端需求的打击；但是当前碳酸锂期货价格受到市场资金情绪的带动不断冲高，基差也在近几月首次出现负基差，整体呈现“强预期、弱现实”局面，后期对于预期的管理需要关注供需的边际改善，以及后续政策是否会波及碳酸锂的供应端。 二、供需平衡表 2.1碳酸锂平衡表-整体维持累库000500010000150002000024/0624/0824/1024/12碳酸锂库存变化碳酸锂平衡表供应需求进口量出口量2025/6/307809093815225007002025/5/317208093960211462872025/4/307381089627283367342025/3/317906587002181252202025/2/286405075611123284172025/1/316249082276201223992024/12/316966590072280356252024/11/306414093969192352182024/10/315966587975231963002024/9/305752084778162651662024/8/316133074232174502352024/7/316496070355241522672024/6/30662436715919583501 2.2氢氧化锂平衡表-2000-1000010002000300040005000600070008000900024/062025/6/302025/5/312025/4/302025/3/312025/2/282025/1/312024/12/312024/11/302024/10/312024/9/302024/8/312024/7/31 三、上游矿石供需与价格 3.1锂辉石进口10000020000030000040000050000060000070000022/1123/0223/0523/0823/1124/02锂精矿进口量（吨）锂精矿月度进口量分国别：总计23/1124/0124/0324/0524/07锂精矿进口均价（美元/吨）总计澳大利亚 3.2中国锂矿国内锂矿石产量（吨）样本锂云母矿山总产量（市占率约65%）25/0225/0225/0325/0325/0425/04锂精矿市场价（元/吨度）锂辉石低品位云母 四、锂盐供需与价格 4.1锂盐期现货价格仓单注销月跨月价差11-1月差3-4月差7-8月差25/0425/0425/0525/0525/06碳酸锂期货收盘价与基差基差期货收盘价(活跃):碳酸锂 4.2生产成本与利润40000500006000070000800009000010000024/1224/1225/0125/0225/0225/0325/0425/05碳酸锂生产成本（元/吨）锂辉石制低品位云母高品位云母-30000-20000-100000100002000024/1224/1225/0125/0225/0225/0325/0425/05外采矿碳酸锂生产利润（元/吨）锂辉石制低品位云母高品位云母 4.3碳酸锂产量22/0622/09 22/12 23/03 23/06 23/09 23/12 24/03 24/06 24/09 24/12 25/03 25/06碳酸锂月度产量同比增速（%）24/1024/1124/1225/0125/02碳酸锂周度产量（吨） 4.3碳酸锂月度产量（分级别与原料）02000040000600008000010000022/0622/1023/0223/0623/1024/0224/0624/1025/0225/06电池级与工业级碳酸锂产量（吨）电池级工业级02000040000600008000010000022/0622/1023/0223/0623/1024/0224/0624/1025/0225/06碳酸锂产量（按原料分类）锂辉石锂云母盐湖回收2025/6/302025/5/312025/4/302025/3/312025/2/282025/1/312024/12/312024/11/302024/10/312024/9/302024/8/312024/7/312024/6/302024/5/312024/4/302024/3/312024/2/292024/1/312023/12/312023/11/302023/10/312023/9/302023/8/312023/7/312023/6/302023/5/312023/4/302023/3/312023/2/28 4.4开工率–精矿端开工率持续提升22/0622/09 22/12 23/03 23/06 23/09 23/12 24/03 24/06 24/09 24/12 25/03 25/06锂盐开工率（%）碳酸锂氢氧化锂404550556065707524/0524/1024/1124/1225/0125/0225/0325/0425/0525/06碳酸锂开工率（按原料分类）锂辉石锂云母盐湖 4.5碳酸锂月度进口量21/1122/03 22/07 22/11 23/03 23/07 23/11 24/03 24/07 24/11 25/03碳酸锂进口量（吨）与增速阿根廷智利总计同比21/1122/0322/0722/1123/0323/0723/1124/0324/07智利进口碳酸锂占比 4.6碳酸锂库存25/0425/04 25/05 25/05 25/05 25/05 25/06 25/06 25/06 25/06 25/06 25/07碳酸锂期货注册仓单数量02000040000600008000010000012000022/1123/0223/05 23/0823/1124/02 24/05 24/08碳酸锂库存（吨）下游冶炼厂 五、锂盐下游生产与需求 5.1磷酸铁锂–开工率维持高位05000010000015000020000025000030000035000019/1020/04 20/10 21/04 21/10 22/04 22/10 23/04 23/10 24/04 24/10 25/04磷酸铁锂产量（实物吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月磷酸铁锂开工率（%）2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年 5.4新能源汽车产销-反内卷短期抑制汽车产量1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国汽车经销商库存预警指数2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年46810121416182025/0425/0425/0525/0525/05电池周度产量（GWh）磷酸铁锂电池周度产量010000020000030000040000050000060000021/1022/02 22/06 22/10 23/02 23/06 23/10 24/02 24/06 24/10 25/02 25/06中国新能源汽车产量纯电动汽车插电式混动汽车时间纯电动汽车产量2025/6/302025/5/314623162025/4/304645412025/3/314360822025/2/282988712025/1/313549762024/12/314956762024/11/304845832024/10/314519482024/9/304116382024/8/313247682024/7/31274648 分析师承诺本人(或研究团队)以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人(或研究团队)的研究观点。本人(或研究团队)不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明客户不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司不确保本报告充分考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。