中泰黑色报告：“防内卷”提升黑色估值，中期调整为震荡思路

中泰黑色报告2025年7月6日摘要显示，中央财经委员会会议提出治理低价无序竞争和推动落后产能有序退出，对黑色市场形成利好预期，钢价出现反弹。宏观层面，国内政策预期转暖，但整体以稳为主，规模性刺激政策可能要等到出口影响经济增速后推出。季节性来看，黑色旺季不旺，季节性淡季不淡的可能性增加。

需求方面，房地产销售和开工数据均显疲弱，基建资金压力下工程进度缓慢，建材需求较弱；卷板下游消费政策刺激后仍处淡季，制造业需求边际转弱，冷轧、镀锌等钢材成交转弱；出口虽有韧性但缺乏弹性和溢价。供应端，长流程钢厂盈利尚可，电炉谷电有小幅盈利，但平电、峰电亏损，铁水产量预计维持高位。成本和利润方面，焦煤期货价格反弹，焦炭提涨预期提振市场情绪，预计盘面估值有望从谷电提高到平电。

趋势方面，钢价短期预计震荡偏强运行，中期预计震荡为主。策略建议方面，趋势交易维持震荡思路，套利交易参与跨期套利正套，关注限产下钢矿比价远期回升，期现交易基差反套平仓或参与正套，期权交易建议卖出宽跨操作止盈离场。

铁矿石市场方面，供需双强格局，价格震荡走强。估值方面，现货市场核心价格和价差等数据显示供需平衡。供给方面，外矿发运和国内矿开工均有所增加，库存方面，钢厂日耗在高位，库存消费比相对低位。锰硅市场方面，成本支撑与套保压力多空扰动，维持高位窄幅震荡区间，中期逢高偏空。硅铁市场方面，供应缺口大幅缩小，结算电费小幅下滑，盘面上方压力偏大，中期逢高偏空。动力煤市场方面，价格震荡偏稳运行，供给逐渐恢复，需求支撑不足，库存维持高位，预计短期维持震荡运行。