中资美元债周报

研究部姓名：段静娴SFC：BLO863电话：0755-21519166Email：duanjx@gyzq.com.hk 1.一级市场上周中资离岸债一级市场发行量回落，共发行8只债券，规模共约21.3亿美元（按定价起始日汇率统一折算为美元）。光明食品国际发行8亿欧元可持续发展债券，为上周最大发行规模；泰安高新建设集团发行0.902亿美元高级无抵押债券，息票率为6.9%，为上周定价最高的新发债券；市场需求较为旺盛，光明食品国际发行8亿欧元可持续发展债券，息票率3.25%，最终认购超6倍；现代牧业发行3.5亿美元可持续发展债券，息票率4.875%，最终认购超3.4倍。发行公司发行额（百万）货币息票%定价日期科学城租赁36USD光明食品国际800EUR现代牧业350USD4.875漳州九龙江集团500USD青岛陆港国际开发建设有限公司420CNY如东民泰城乡建设84.5EUR泰安高新建设集团90.2USD青岛陆港国际开发建设有限公司380CNY资料来源：DMI、国元证券经纪（香港）整理2.二级市场2.1中资美元债指数表现上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.07%，新兴市场美元债指数上涨0.49%。中资美元债投资级指数最新价报195.4522，周跌幅0.09%；中资美元债高收益指数最新价报160.5807，周涨幅0.10%。 2评级到期年限彭博二级行业穆迪标普惠誉62025/7/23城投3.252025/7/2Baa3BBB-BBB5其他2025/7/25其他4.552025/7/3BBB-3城投62025/7/33城投4.852025/7/43城投6.92025/7/43城投5.92025/7/43城投 3资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点图2：中资美元债指数表现（BloombergBarclays）资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.03%，最新价报244.0407。中资美元债投资级回报指数最新价报236.6625，周跌幅0.03%；中资美元债高收益回报指数最新价报239.3924，周涨幅0.43%。 42.2中资美元债各行业表现行业方面，医疗保健、通讯板块领涨，地产、非必需消费板块领跌。医疗保健板块主要受药明康德（香港）有限公司、微创医疗科学有限公司等名字上涨的影响，收益率下行146.8bps；通讯板块主要受世纪互联集团、万国数据控股有限公司等名字上涨的影响，收益率下行0.7bps。地产板块主要受正商实业有限公司、绿地香港控股有限公司等名字下跌的影响，收益率上行709.8bps；非必需消费板块主要受安顺旅游投资有限公司、一嗨租车等名字下跌的影响，收益率上行27.1bps。表2：中资美元债各行业收益率及变动情况行业收益率（%）医疗保健-必需消费17.90工业6.17材料2.96金融37.43-房地产160.81科技3.86非必需消费6.76政府4.47公用事业5.46 1周变动（bps）1月变动（bps）-146.8-678.013.932.68.9-3.13.1-70.1255.2853.2709.82.5M5.5-12.627.131.28.7-7.07.9-9.2 52.3中资美元债不同评级表现根据彭博综合评级，投资级名字均下跌，A等级周收益率上行7.9bps；BBB等级周收益率上行9.7bps；高收益名字亦下跌，其中BB等级收益率上行1.9bps；DD+至NR等级收益率上行约28.0bps；无评级名字收益率上行242.8bps。表3：中资美元债各评级收益率及变动情况彭博综合评级收益率（%）A+至A-4.67BBB+至BBB-5.04BB+至BB-5.99DD+至NR28.93无评级27.08资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理2.4上周债券市场热点事件世茂股份：截至6月30日，公司及子公司未能按期支付债务累计194.49亿元6月30日，世茂股份发布关于未能按期支付债务的公告。截止2025年6月30日，公司及子公司公开市场债务、非公开市场的银行和非银金融机构债务累计194.49亿元未能按期支付，其中累计未能按期足额偿付公司债券本息合计11.74亿元。泛海控股股份有限公司：控股子公司武汉中心公司及城广公司被申请破产清算泛海控股股份有限公司公告称，公司控股子公司武汉中央商务区股份有限公司的控股子公司武汉中心大厦开发投资有限公司、武汉泛海城市广场开发投资有限公司分别被武汉铂首置业有限公司、中建一局集团安装工程有限公司和武汉巨成结构集团股份有限公司以不能清偿到期债务为由，向湖北省武汉市中级人民法院申请破产清算。截至2024年12月31日，武汉中心公司总资产为81.94亿元，净资产为-14.38亿元；城广公司总资产为52.06亿元，净资产为9.12亿元。 1周变动（bps）1个月变动（bps）7.9-11.19.7-13.41.9-24.628.0170.7242.8751.9 62.5上周主体评级调整目前评级上次评级机构BBB+联合国际该发行人评级反映了海口市政府在必要时为海口乡投提供强力支持的高度可能性，这主要考虑到海口市政府对海口乡投的多数控股，海口乡投作为负责海口市城乡振兴和基础设施投融资建设的主要地方投资发展公司的战略重要性，以及海口市政府与海口乡投之间的紧密联系，包括管理层监督、战略协调以及持续的运营和财务支持。展望稳定反映了联合国际对海口乡投的战略重要性将保持不变，同时海口市政府将会继续确保海口乡投稳定经营的预期。STABLEAg-中诚信亚太象屿集团的长期信用评级为Ag-，反映了公司(1)在综合供应链管理和物流行业的领先市场地位;(2)强大的物流和资源网络，提供多元化服务;(3)良好的资本获取能力。然而，该评级关注到以下因素包括：(1)盈利易受大宗商品价格波动和全球经济环境影响;(2)因大宗商品价格波动导致收入下降且盈利能力较弱;(3)信用指标较弱，债务杠杆率高且严重依赖短期债务融资。该评级也反映了其获得厦门市政府支持的可能性很高，这是基于(1)公司由厦门市国资委全资控股;(2)对股东具有战略重要性;(3)厦门国资委对公司有良好的支持记录。POSA-BBB+联合国际该发行人评级上调反映了象屿集团在福建省厦门市战略地位的提升，主要基于其在获得厦门市政府相关资产支持后，区域性粮食储备运营商的角色得到增强。此外，公司在全国供应链管理行业保持领先地位，拥有覆盖全国物流网络和持续增强的综合服务能力。同时，象屿集团持续获得厦门市政府强力的外部支持。然而，该评级受到象屿集团高财务杠杆和低利润率的限制。展望正面反映了联合国际预期象屿集团将持续强化在供应链管理领域的市场领先地位，同时通过战略举措提升盈利能力。公司遍布全国及海外的物流网络及在港口基础设施建设方面日益提升的战略地位，为其可持续发展奠定基础。同时，象屿集团的盈利潜力受益于高附加值铝业资产整合及成本优化措施，这些举措有望改善利润率，从而应对持续存在的大宗商品市场波动。POS 中央汇金对中金公司控股且对中金公司管理层实施有力监督、中金公司若违约将给中央汇金所带来的声誉风险，以及中金公司与中国政府（A/稳定）之间的关联性，惠誉认为中金公司获得的特别支持最终来自中国政府。展望稳定反映了惠誉预期，中央汇金将继续作为中金公司的最大股东，且该公司获得中央汇金特别支持的高可能性在中期内将保持不变，这是基于中金公司与母公司的关联性强，以及中金公司在跨境融资交易及中国资本市场发展中扮演的重要角色。3.美国国债报价表5：美国国债报价（更新时间：2025/07/07）到期日现价（美元）到期收益率（%）票息UST22/5058.154.962.0%UST21/48/4962.104.962.3%UST23/8N/4963.694.962.4%UST38/4873.284.953.0%UST32/4972.984.953.0%UST32/4873.614.953.0%UST27/85/4971.114.952.9%UST31/85/4875.184.953.1%UST28/5157.034.952.0%UST23/4N/4770.454.952.8%UST23/48/4770.664.952.8%UST21/48/4664.924.952.3%UST33/8N/4878.384.953.4%UST23/85/5162.744.942.4%UST35/4774.244.943.0%UST21/42/5260.414.942.3%UST21/25/4668.484.942.5%UST32/4774.444.943.0%UST21/22/4668.714.942.5%UST27/8N/4673.004.932.9%UST27/85/5269.644.932.9%UST38/5271.414.923.0%UST21/22/4569.804.922.5%UST3N/4575.524.923.0% 8代码912810SL3.GBM912810SJ8.GBM912810SK5.GBM912810SD1.GBM912810SF6.GBM912810SA7.GBM912810SH2.GBM912810SC3.GBM912810SZ2.GBM912810RZ3.GBM912810RY6.GBM912810RT7.GBM912810SE9.GBM912810SX7.GBM912810RX8.GBM912810TD0.GBM912810RS9.GBM912810RV2.GBM912810RQ3.GBM912810RU4.GBM912810TG3.GBM912810TJ7.GBM912810RK6.GBM912810RP5.GBM 94.宏观数据追踪截至7月3日，美国国债到期收益率情况如下：1年期（T1）：4.0721%，较上周上行10.23bps；2年期（T2）：3.8799%，较上周上行13.19bps；5年期（T5）：3.9358%，较上周上行10.58bps；10年期（T10）：4.3457%，较上周上行6.88bps。图4：美国国债到期收益率（%）资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理5.宏观要闻美国6月非农就业人口增加14.7万人，远超预期：美国6月非农就业人口增加14.7万人，远超预期的11万人，4月和5月就业人数合计上修1.6万人。失业率意外降至4.1%，预期为升至4.3%。美国上周初请 10失业金人数23.3万人，创六周新低。数据公布后，市场放弃对7月美联储降息的押注，9月降息的概率也下滑至80%左右。特朗普“大而美”法案众议院惊险通关：美国国会众议院以218票赞成、214票反对的表决结果通过了总统特朗普推动的“大而美”税收与支出法案。该法案因造成联邦援助削减、长期债务增加和为富人及大企业减税等而备受争议。白宫说，特朗普定于7月4日即美国“独立日”当天签署该法案，使其生效。该法案将美国联邦政府的法定债务上限提高5万亿美元，国会预算办公室（CBO）估计，这可能会让政府预算赤字未来十年内增加3.4万亿美元。美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人，自2023年3月以来首次负增长：美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人，自2023年3月以来首次负增长，预期为增长9.8万人，5月份数据在向下修正后仅增加2.9万人。服务业就业在6月份减少6.6万个就业岗位，遭遇自疫情以来的最大降幅。美国利率期货完全消化美联储9月降息预期。美国5月工厂订单环比升8.2%，为2014年以来最大增幅：美国5月工厂订单环比升8.2%，为2014年以来最大增幅，预期升8.2%，前值降3.7%。扣除国防的工厂订单环比升7.5%，前值降4.2%。美国5月贸易逆差环比增长18.7%：美国5月贸易逆差环比增长18.7%，达到715亿美元。其中，5月进口下降0