商品期货早班车

敬请阅读末页的重要说明基本金属招商评论铜back。精废价差1600元附近。铝LME价格2562.5美元/吨。氧化铝美元/吨）工业硅季，开工率较稳定。面预计宽幅震荡，建议观望。风险提示：工厂减产意愿碳酸 敬请阅读末页的重要说明黑色产业螺纹钢市场表现：螺纹主力2510合约偏弱震荡收于3056元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌25元/吨基本面：钢银口径螺纹库存环比增1.3%至375万吨，上周增0.3%。杭州螺纹出库5.1万吨，上周5.2万吨；库存61万吨，上周63.7万吨，去年同期103.1万吨。建材供需双弱，但受益于低产量库存压力较小；板材需求企稳，高温冲击下游采购积极性略有走弱，直接、间接出口维持高位。整体而言钢材供需较为均衡，矛盾不显著。钢材期货贴水连续两周收窄，估值偏高。交易策略：建议观望为主，尝试螺纹10/1反套。RB10参考区间3025-3080风险提示：微观需求，宏观预期铁矿石市场表现：铁矿主力2509合约偏弱震荡收于730元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌6元/吨基本面：澳巴发货环比大幅下降417万吨至2465万吨，同比降58万吨。到港环比增122万吨至2536万吨，同比降334万吨。港存环比周四下降82万吨至1.44亿吨。铁矿供需维持中性。钢联口径铁水产量环比下降，同比维持一定增幅。第四轮焦炭提降落地后，钢厂利润边际走扩，后续产量以稳为主；供应端符合季节性规律，同比微幅下降。铁矿供需边际中性，由于铁水需求较高预计后续铁矿垒库或慢于季节性规律。铁矿维持远期贴水结构但绝对水平维持历史同期较低水平，估值中性。交易策略：观望为主。布局远月多卷矿比头寸。I09参考区间715-745风险提示：微观需求，宏观预期焦市场表现：焦煤主力2509合约偏弱震荡收于834.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌11元/吨 敬请阅读末页的重要说明农产品市场招商评论豆粕市场表现：隔夜CBOT大豆下跌，因美豆丰产预期及关税政策忧虑基本面：供应端，近端国际宽松，而远端美豆生长正常。需求端，南美阶段主导，而美豆新作存变数交易策略：短期美豆处于区间震荡；而国内大豆后期到货多，不过高频需求亦维持高位，单边跟随国际成本端。后期焦点在美豆产量及关税政策。风险提示：产区天气及政策等。观点仅供参考！玉米市场表现：玉米2509合约持续回落，玉米现货价格下跌。基本面：本年度供需边际转紧，余粮不多，渠道议价能力提高。替代品进口量预计明显下降，利好国产玉米需求。小麦性价比高替代玉米饲用需求，麦价弱势压制玉米价格，进口谷物拍卖增加市场供应，玉米现货价格预计偏弱运行。交易策略：余粮减少，小麦替代，期价预计区间震荡。观点仅供参考。风险提示：政策变化。白糖市场表现：郑糖09合约收5747元/吨，跌幅0.19%。广西现货-郑糖09合约基差358元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为498元/吨。基本面：巴西国家能源政策委员会（CNPE）表示从今年8月1日起乙醇掺混比例从27%提高到30%（E30)，预计无水乙醇的需求将提升，需要注意的是按照目前的醇油比汽油仍更具性价比，且玉米乙醇的产能在过去几年大幅提升，因此该法案对于甘蔗乙醇的价格影响有限，我们预计巴西制糖比例仍维持高位。国内方面，趋势跟随原糖但波动弱于原糖，价格整体重心下移，关注进口和节奏。我们预计原糖将于6-8月集中放量，加工糖价格将大幅下跌，基差的收敛将主要由现货价格的下跌来完成。郑糖09合约后市以弱势震荡为主，后期09合约的波动区间为【5600-5900】元/吨。交易策略：期货市场逢高空；期权卖看涨；用糖终端可考虑锁盘面价格以降低采购成本风险提示：天气、进口量棉花市场表现：隔夜美棉价格下跌，产区天气开始转好有利产量恢复。基本面：国际方面，截至7月6日，美棉优良率提高至52％，较前一周和去年同期提高。5月澳大利亚棉花出口量约4.4万吨，环比增加234.7%。国内方面，郑棉期价弱势震荡。根据相关机构数据公告，2025年1-4月，规模以上纺织企业工业增加值同比增长4.2%；营业收入14946亿元，同比下降0.5%；利润总额407亿元，同比下降5.0%。交易策略：暂时观望，以区间震荡策略为主。 敬请阅读末页的重要说明能源化工招商评论LLDPE市场表现：昨天LLDPE主力合约小幅震荡。华北地区低价现货报价7180元/吨，09合约基差为盘面减80，基差持稳，市场成交表现一般。海外市场方面，美金价格整体呈现稳中小跌格局，当前进口窗口处于关闭状态。基本面：供给端，新装置投产，叠加存量检修装置陆续复产，推动国产供应持续回升。进口窗口持续关闭叠加伊朗装置停车，预计后期进口量小幅减少，国内供应压力有所减缓。需求端，当前处于下游农地膜需求淡季尾声，需求环比好转，但其他领域需求维持稳定。交易策略：短期来看，产业链库存小幅去化，基差偏弱，进口窗口关闭限制了进口资源流入，农膜需求处于淡季尾声，新装置投产，短期供需环比改善，震荡为主，上方空间受进口窗口压制明显。中长期， 敬请阅读末页的重要说明招商期货研究团队王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)李国洲(投资咨询从业资格证书编号：Z0020532)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)马芸(投资咨询从业资格证书编号：Z0018708)马幼元(投资咨询从业资格证书编号：Z0018356)游洋(投资咨询从业资格证书编号：Z0019846)朱志鹏(投资咨询从业资格证书编号：Z0019924)曹澄(投资咨询从业资格证书编号：Z0021223)罗鸣(投资咨询从业资格证书编号：Z0021358)重要声明本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。