中泰国际每日晨讯

每日大市点评 7月7日，港股延续震荡格局，恒生指数微跌0.1%，收报23,887点；恒生科技指数逆势上涨0.3%，收报5,229点，市场尾盘上演探底回升行情。值得关注的是，南下资金尾盘快速加仓扫货，净流入120亿港元，创近两月单日峰值。盘面上板块分化明显，政策敏感型领域表现强势，内房股受住建部表态“更大力度推动房地产市场止跌回稳”的提振明显。茶饮股集体爆发，茶百道（2555 HK）单日飙升11%，奈雪的茶（2150 HK）也涨近4%，印证高温消费与外卖补贴政策对即饮赛道的催化效应。博彩板块延续上涨行情，金沙（1928 HK）、美高梅中国（2282 HK）分别上涨3.9%、2.4%。6月澳门博彩收入同比上升19.0%至210.6亿澳门元，远超预期及季节性表现，演唱会及部分新酒店的贡献显著。反观压力端，昨日互联网巨头表现分化，美团（3690 HK）下跌1.5%，市场对外卖补贴战侵蚀盈利的担忧加剧，而快手（2015 HK）、腾讯（700 HK）涨超1%。乳制品、黄金及生物医药板块则集体回调，部分资金或在政策窗口期前获利了结。 市场正处于流动性承压与政策预期博弈的拉锯阶段。一方面，港股持续面临资金面双向挤压——近两个月IPO与再融资规模快速攀升，叠加港汇触及7.85弱方兑换保证引发金管局被动承接港元，形成实质抽水效应；另一方面"大美丽法案"顺利通过，财政扩张预期推动部分资金回流美股，造成一定的跨市场分流。在此背景下，恒生指数始终在关键技术位反复整固。不过，政策敏感型行业异动释放关键信号：内房、消费板块的异军突起，或预示市场对7月政治局会议的政策押注。若会议释放超预期的地产纾困方案或消费刺激力度，短期或打破震荡僵局。操作上维持“高股息打底+成长逢低布局”的双轨策略。 宏观动态： 房地产方面，上周新房成交量同比跌幅收窄。根据初步数字，上周(至7月6日)30大中城市商品新房成交量达189万平方米，同比下跌1.1%，优于前周的23.1%同比下跌，环比下跌38.2%，差于前周的45.7%环比增长。不同类别城市表现分化。上周同比变化率：一、二、三线城市分别为+3.6%、+19.6%、-41.5%(前周同比：-18.5%、-15.9%、-43.9%)。 行业动态： 消费板块，在观望美国“对等关税”谈判政策进一步发展之际，周一恒生指数走势平稳，全天波幅不大。但新消费板块表现相对亮眼，明星消费股老铺黄金（6181 HK）、泡泡玛特（9992 HK）、蜜雪集团（2097 HK）、布鲁克（325 HK）等单日上升2%-6%。新能源汽车板块走势一样平稳，新势力车企上涨0.5%-5%。 恒生医疗保健指数昨日跟随恒指下跌2.0%，我们认为是连续上涨后的正常回调。近期昭衍新药（6127 HK)走势较稳健，我们认为市场是在期待创新药企业回暖后研发外包服务的需求也会随之增加。 昨日新能源及公用事业港股表现分化。光伏板块普遍回调。信义光能(968 HK)、福莱特玻璃(6865 HK)、协鑫科技(3800HK)下跌0.9%-4.2%。另一方面，火电股上涨。华能国际(902 HK)、大唐发电(991 HK)、华电国际(1071 HK)上升3.1%-4.4%。表面上，近日全国多地高温引起市场关注夏天用电需求，有利投资情绪。可是我们也不可排除煤价同样明显上升的可能性，最终反而影响火电行业的燃料成本，提议投资者需要更密切监察煤价走势。 近期研报摘要分享 【中泰国际】环保新能源及公共事业：2025年7月行业策略-关注能源需求机遇 行业表现分化 截至6月30日，相对大市(恒生指数)，光伏及风电、核电、天然气、电力设备港股分别平均领先7.6、19.2、4.1、8.1个百分点，环保、火电、供水、香港公共事业港股则平均落后1.4、6.6、0.5、2.7个百分点。 火电：维持吸纳建议，但关注煤价明显上升的可能性 我们维持提议吸纳火电港股，因为夏天用电旺季有利火电板块，但是需要更密切监察煤价走势。6月份主要港口煤炭库存量已经同比转升为跌，煤价同比跌幅收窄，环比大致持平。我们不可排除煤价短期未来明显上升的可能性，从而影响火电行业。 光伏：中央关注内卷问题 6月份光伏产品价格持续偏弱，但是市场聚焦中央关注内卷问题。例如，近日工信部召开光伏行业制造业企业座谈会，听取光伏行业企业及行业协会情况介绍和意见建议。这无疑可提高相关光伏港股的投资情绪，提供短期港股交易获利机会。可是在政策实际推行上，政府如何介入以民企主导的光伏产品行业仍需从长计议。此外，美国关税政策影响中国光伏产品出口业务，这将需要不少外交努力去解决。 核电：重要性持续被“唤醒” 6月中，伊以军事冲突始料不及爆发，油气等传统能源价格曾经上涨但目前已经回落。铀价也跟随上升，但其后却没有回落，更升至78美元/磅年初以来的新高水平。另外，继5月份特朗普签署行政命令推动美国本土核能发展后，6月中，世界银行宣布解除自2013年起实施的核能项目融资禁令。核电重要性持续受到关注，核电加强发展料增加核燃料(铀)需求，铀矿商可中长期受惠。 天然气：工业需求前景稳定 工业对天然气需求的前景维持稳定。根据国家统计局，2025年6月中国制造业PMI为49.7，虽在荣枯线下，但皆高于2024年同期的49.5，及2025年5月的49.5。另外，6月下旬，伊以军事冲突冷却后，海外天然气供应价格已经很快回落，可保障依赖LNG进口的中国天然气运营商。 关注个股 威胜控股(3393 HK)：潜在港股通标的。公司从事能源计量及能效管理产品生产及相关服务，受惠于全球发电量持续上涨。除了服务电⽹客户，公司更加强满足数据中心、通信行业等非电⽹客户的需求。公司积极开发出口市场，近期获得墨西哥智能电表合约。 中广核矿业(1164 HK)：近期铀价上升至78美元/磅年初以来的新高水平。中期方面，公司已与母公司订立2026-28年天然铀销售框架协议，销售价格更多按照现货价。 华能国际(902 HK)：公司受惠于夏季用电需求。由于境内单位燃料成本同比下降，25Q1股东净利润同比增长8.2%。 风险提示：政策变动、地缘政治、成本波动、延迟收款。 近期研报摘要分享 【中泰国际】医药行业7月投资策略：国家医保局与卫健委出台政策大力支持创新药研发 2025年6月医药行业股价表现显著跑赢恒生指数 恒生医疗保健指数6月大涨8.40%，为连续第6个月上涨，并跑赢恒生指数5.04个百分点。分板块看，除中成药板块微跌外，其他板块均录不同程度上涨，其中以生物科技与化药板块涨幅最大，一方面政策支持创新药发展，另一方面中国药企在6月初结束的美国肿瘤学会（ASCO）发布多项优异数据，并且达成多项海外授权交易。此外，市场也期待创新药企业经营环境回暖后医药研发外包服务（CXO）板块需求回暖，导致该板块也上涨。 国家医保局与卫健委出台政策大力支持创新药研发 国家医保局与卫健委7月初印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，提出：1）支持医保数据用于创新药研发，鼓励商业健康保险公司通过创新药投资基金等多种方式为创新药研发提供稳定的长期投资。2）支持创新药进入基本医保并增设商业健康险创新药品目录。3）支持创新药临床应用，推动创新药加快进入定点医药机构。4）鼓励行业学会、医疗机构总结创新药使用经验，开展创新药临床试用培训并指导医生合理使用创新药。5）完善创新药医保支付管理：对于合理使用创新药的病例，如发现该病例不适合目前常用的按病种支付的医保支付方法，医保部门可评估并改成按项目支付或者其他适合相关病例的支付方式。 我们认为，支持创新药进入基本医保并增设商业健康保险创新药目录可推动高价创新药的销售，而针对部分合理使用创新药的病例灵活调整医保支付方式，有助患者使用更好的药物并推动相关创新药销售。 重点个股推荐及点评 中国生物制药（1177 HK）:按目前情况看，预计公司的2025年产品销售收入将稳健增长。公司早前还曾公布将有一项标志性海外授权协议落地，预计年内能落地并将获1亿美金以上的首付款。 信达生物（1801 HK）:公司重磅减重药物玛仕度肽近日获批上市，时间略早于我们预期。另外，我们认为公司6月下旬通过配售获得42.65亿港元，我们认为将夯实公司的研发与销售推广方面所需的资金。 另外，彭博报道全球医药行业巨头阿斯利康（AZN US）正与康方生物（9926 HK）的海外合作伙伴Summit (SMMT US)就依沃西单抗的授权谈判，如谈判成功授权交易总额可能达150亿美元。依沃西单抗为康方生物自主研发的肿瘤药，目前正与Summit合作进行海外三期临床。如果阿斯利康最终与Summit达成依沃西单抗的海外合作，将显著增加依沃西单抗在美国获批的可能性，建议关注事态进展。另外，关于荣昌生物（9995 HK），公司认为未来有能力用类似的形式，通过近期达成授权协议的Vor Bio（VOR US）与海外著名药企达成核心产品泰它西普的海外研发与销售方面的合作。由于目前无法确定能否成功，我们暂时观望，但将积极关注事态的进展。 风险提示： 1）药品与器械大幅降价可能影响业绩；2）如新药研发慢于预期，可能影响研发管线兑现时间；3）新药上市后如销售推广效果差于预期，可能短期内难以给企业带来利润。4）海外授权交易如最终不能达成或交易金额少于市场预期，可能影响股价。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司