中泰国际每日晨讯

每日大市点评 8月26日，港股大盘高位回调，恒生指数最终下跌305点或1.2%，收报25,524点。恒生科指下跌0.7%，收报5,782点。大市成交金额达3,179多亿港元，保持在活跃水平。港股通则逆市净流入125.7亿港元。AH溢价指数自8月中低见123点后再度回升至126点的水平，考虑到港股通（8月28日）20%的股息税，125点似乎是一个隐藏的支撑点。不过，考虑到本周四为期指结算日，我们认为恒生指数期货在高台结算的概率较高。昨日市场大部分个股下跌，但绩优股能够逆市上升，如建滔集团(148 HK)及建滔积层板(1888 HK)分别升4.5%及8.1%，高伟电子(1419 HK)也大升6.9%。此外，黄金相关、有色金属、食品饮料都有较好表现。 截至8月26日，51%的恒生综指成份股已公布业绩，其中56%公司盈利超预期，总体来看，成份股中期业绩的超预期幅度约为5.6%。按板块分类，医疗保健公司业绩超预期幅度最大，科技、能源、必选消费则紧随其后，而金融、地产及公用事业盈利逊预期比率及幅度较大。盈利增长角度，信息科技、医疗保健行业分类指数的综合盈利增长分别达到158.6%及124.9%，整体恒生综指的盈利增长则为12.6%。 行业动态： 汽车板块，周二大部分汽车股延续向上趋势。比亚迪（1211 HK）在泰国的工厂首次出口电动车至欧洲，第一批共约900辆，目的地包括英国、德国和比利时等。小鹏汽车（9868 HK）CEO表示小鹏机器人的集成进展顺利，争取明年成为第一批实现人型机器人量产的公司，努力使机器人能与人类沟通，并创造社会价值。小鹏汽车周二上涨2.9%，比亚迪上升1.5%。其他同业，长城汽车（2333 HK）上升3.1%，吉利汽车（175 HK）下跌1.6%。 恒生医疗保健指数昨日跟随恒指下跌1.31%。美国总统特朗普于8月25日表示，将把药价削减1400%到1500%，但我们认为美国政府对药价的影响力有限，仍然看好中生（1177 HK)、翰森（3692 HK)、信达（1801 HK)等创新药生产商。 昨日新能源及公用事业港股普遍下跌。不过受到良好中期业绩支持，个别表现突出。例如威胜控股(3393 HK)上涨11.4%。公司上半年股东净利润同比增长32.8%，主因(一)收入同比增长17.3%，其中海外收入上升19.2%；(二)有效成本控制，财务支出同比下跌5.4%。展望下半年，料公司持续受惠于电网客户及非电网客户需求，其中包括数据中心需求。 近期研报摘要分享 【中泰国际】中国房地产周报(2025.08.18-08.24)：政策期望料提升 新房成交量依然同比下跌 根据最新初值及近周重列后的数字，上周(至8月24日)30大中城市商品新房成交量达155万平方米，同比下跌12.9%，差于前周的12.3%同比下跌，环比上升21.1%，优于前周的1.3%环比下跌。不同类别城市同比表现分化。上周同比变化率：一、二、三线城市分别为-20.0%、+3.6%、-40.0%(前周同比：-26.8%、-12.1%、+8.9%)。 一线城市新房累计成交量：同比涨幅收窄/跌幅扩大 2025年首周至今北京一手商品住宅累计成交量为333万平方米，同比下跌6.0%，差于前周的5.4%跌幅。上海累计成交量为690万平方米，同比下跌2.0%，差于前周的1.5%降幅。广州累计成交量为461万平方米，同比上升11.8%，差于前周的12.4%升幅。深圳累计成交量为184万平方米，同比上升4.8%，差于前周的6.3%升幅。 商品房存销比整体环比上升 按面积，十大城市商品房存销比为127.2，高于去年同期的104.4及前周的121.5。一线城市存销比为83.0，高于去年同期的67.5及前周的75.3。二线城市存销比达194.4，高于去年同期的168.7但低于前周的200.1。 土地成交量同比下跌 根据最新初值及近周重列后的数字，上周100大中城市成交土地规划建筑面积为930万平方米，同比下跌59.5%，环比下跌36.1%，同比变化差于前周的33.6%同比增长。 国务院：采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势 8月18日，国务院总理李强主持召开国务院第九次全体会议，其中在房地产方面，强调“采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势，结合城市更新推进城中村和危旧房改造，多管齐下释放改善性需求”。 内房港股整体落后大市 上周内房港股整体落后大市(恒生指数)，恒生中国内地地产指数全周下跌0.3%，落后大市0.6个百分点。 评论：政策支持持续 上周市场数字走势依然一般，但是政策面保持活跃。上周一(18日)国务院总理李强主持召开国务院第九次全体会议，其中强调采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势。我们相信市场对支持性政策的期望将提升。事实上，本周一(25日)上海已宣布优化调整房地产政策措施，其中沪籍及合资格非沪籍家庭和成年单身人士皆可在外环外购买住房不限套数。内房港股投资方面，我们选取国企中执行能力较强的企业。 关注个股：华润置地(1109 HK)、华润万象生活(1209 HK) (注：上周关注-华润置地(1109 HK)、越秀地产(123 HK)。) 风险提示：政策变动、利率波动、项目延迟、融资困难。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：降息预期再提振市场情绪 每周策略建议 港股：港股大盘延续高台整固，积极情绪和充裕量能支撑整体向上走势，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会意外偏鸽，市场预期9月降息悬念渐小，再催化大盘向上空间。适逢港股中报密集发布期，资金蜂拥绩优股，港股内部个股赚钱效应较佳。香港1个月HIBOR自8月21日已经连续多日回落，预计HIBOR上升对港股的边际影响将减弱，降息预期走强也对包括港股在内的非美市场带来积极提振，叠加A股量价齐升提振整体中国股市情绪。尽管恒生指数估值已充分修复，以及中国经济基本面数据仍延续缓慢修复底色，但包括“反内卷”、生育补贴以及一线城市进一步松绑楼市等结构性托举政策，叠加外部货币政策和贸易政策不确定性明显下降，均为港股大盘带来推动力。策略上，可关注1)受惠资本市场热度上升的内险及券商股；2)国产替代、产业周期向上、内部政策提振等多重共振的半导体等硬科技、AI软件、算力基础设施；3)反内卷催化的钢铁、水泥、光伏、锂电池、造纸；4)受惠全球流动性转向的大宗商品。 美股：美联储主席鲍威尔于上周五杰克逊霍尔全球央行年会释放潜在的降息信号，美股三大指数及各细分行业反应积极，市宽显著回升。美股基本面向好，8月标普全球美国制造业及服务业PMI指向经济扩张景气回升，而82%的标普500成份股业绩超预期，二季度标普500指数盈利增长达10.2%。当前Tuflation稳定在2%左右水平，短期商品通胀反弹风险可控。在当前衰退风险不高的背景下，美联储或开启类似2019年及2024年的“预防性”降息，叠加“大美丽法案”均有望力撑美国经济四季度以至明年的增长。参考1995、1998、2019及2024年的历次无衰退下降息三个月后各指数及板块的表现，纳指及费城半导体指数有较好表现，信息科技、通讯服务、可选消费及金融板块明显跑出。 美债：上周五美联储主席鲍威尔暗示可能在9月降息，但仍依据数据行事，美债收益率普遍下挫，十年期美债收益率于上周五一度跌至4.24%，而后略回升至4.27%附近震荡。8月标普全球美国制造业、服务业景气度均扩张，但价格压力高企，显示通胀黏性风险未消。当前市场基本定价9月降息，关注潜在的经济数据韧性或使得长债利率反复，本周重点关注7月核心PCE等关键数据。 美元指数：随着美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上意外谨慎偏鸽，美元指数从此前98关口拉锯，转为快速回落至97.8左右。考虑到美国8月PMI强劲反弹，美联储并无大幅降息（50个基点或以上)的急迫性，关税的影响也需要更多时间观察，美元指数暂不具大幅下跌的基础。若美联储在9月FOMC降息，要提防美元指数如去年般降息后见底回升。 美元兑离岸人民币：上周五前离岸人民币围绕7.18中枢窄幅震荡，杰克逊霍尔会议后被动走强，而8月25日人民币中间价大幅调强至7.1161，创去年11月以来新高，但人民币对CFETS一揽子货币指数偏弱，意味着人民币仅对美元走强，叠加当前中国股市持续走强的背景，一方面体现央行稳货币政策意欲较大，另一方面或展现积极推进中美贸易协定的态度。后续美联储降息节奏、中国基本面复苏节奏以及中美贸易推进节奏将交织影响离岸人民币局势。 风险提示：国际形势复杂多变；政策效果不及预期；地缘政治风险加剧。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司