晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com[Table_QuotePic]中泰微投研小程序[Table_Report]中泰期货公众号 震荡偏多二债五债中证1000指数期货沪深300股指期货十债中证500股指期货上证50股指期货棕榈油 请务必阅读正文之后的免责声明部分-2-2.美国参议院表决结果通过“大而美”税收与支出法案，法案将送交众议院。美国总统特朗普表示，有信心税收法案能在众议院获得通过。3. 6月财新中国制造业PMI录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上。新订单指数反弹至略高于临界点水平。生产指数亦重回扩张区间，创近七个月来新高。4.针对“国内头部光伏玻璃企业计划于7月开始集体减产30%”的消息，亚玛顿董秘刘芹回应称，消息属实，产能加速出清，将有力促进行业后续可持续健康发展。5.美国总统特朗普表示，不考虑延长7月9日关税谈判截止日期；7月9日之前可能无法与日本达成协议；日本可能面临30%或35%的关税；有两到三个候选人可以担任美联储主席。6.美联储主席鲍威尔表示，如果不是因为美国总统特朗普的关税政策，美联储目前应该会采取更宽松的货币政策。在被问及7月份降息的可能性时，鲍威尔称不会排除任何可能性，这将取决于数据。他表示，美联储“绝大多数”成员确实预计今年晚些时候再次降息是合适的。7.美国6月ISM制造业PMI升至49，虽然高于预期的48.8，但仍连续四个月处于萎缩区间。新订单连续五个月减少。物价支付指数接近2022年6月以来的最高水平，显示出通胀略有加速的迹象。8.美国5月职位空缺从4月修正后的740万个增加至776.9万个，远超经济学家预期的730万个，创去年11月以来最高水平，同时裁员数量也有所减少。9.上半年，地方债放量发行。据Wind数据统计，今年上半年，各地发行地方债规模约54902亿元，与2024年同期的34928亿元相比，增长约57.2%。这是今年财政政策前置发力的一个突出体现。新增专项债发行进度也在加快。今年上半年，各地发行新增专项债规模约21607亿元，较2024年上半年的14935亿元，增长约44.7%。宏观金融股指期货策略：可考虑逢低做多，但需要注意入场赔率。财新PMI好于预期，市场情绪乐观但谨慎，股指继续上涨但表现分化，银行股表现强势小市值偏弱。中央财经委员会召开第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。这为7月份政治局会议打开了政策指引，关注市场发酵程度。此外，关注美联储7月份降息可能性是否会上升。国债期货策略：关注跨半年资金面变化，曲线策略考虑做陡。资金面早盘依旧收敛，午后明显转松带动债券收益率下行，国债期货上涨。6月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.4，高于预期1个点，高于5月2.1个百分点，重回扩张区间。此前，国家统计局公布6月份PMI，服务业略好于预期，整体数据表现一般。关注资金面变化。黑色螺矿市场波动原因：中央财经委员会会议，“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”，对于市场有利多预期，加上市场传唐山地区环保限产消息，对于黑色市场有利多影响，黑色市场出现一定反弹。后期市场观点：从宏观趋势看，国内政策最近有所转暖，并且对于7月底的政治局会议有预期，但规模性刺激政策大概率要等到出口等影响到经济增速以后。所以宏观层面，中短期政策预期有所转暖，但整体以稳为主的可能性较大。 请务必阅读正文之后的免责声明部分-3-从节奏来看，在季节性旺季黑色旺季不旺，即使供需格局显现强势，但行情整体表现疲弱；现在迎来季节性淡季，盘面反而淡季不淡的可能在增加。从供需情况看，下游钢材需求存在季节性以及边际转弱。供应端方面，钢厂利润，长流程钢厂盈利尚可，电炉谷电有小幅盈利，但是平电、峰电亏损较多，铁水产量环比持平，后期预计依然维持在高位水平。从估值情况看，成本和利润来看，焦煤等原料期货价格反弹，市场有焦炭提涨的预期，利多盘面原料价格估值，进而提振市场情绪，预计盘面估值以谷电成本为价格中枢（长流程成本2850，谷电成本3000左右，平电成本3150）。综合来看，黑色短期震荡或有反弹，但预计涨幅有限，中期逢高偏空未变。钢材现货螺纹HRB400-20mm北京3060，0；山东市场价3010，-10；杭州3080，-10；热卷现货价格方面，上海热卷3200，-20；博兴基料3180，0；唐山钢坯2975，-10。钢材现货成交整体一般偏弱。Mysteel建筑钢材成交量（237样本）10.0890万。进口铁矿全国港口现货价格：现青岛港PB粉705跌3，超特粉593跌7。1日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交105.8万吨，环比上涨18.08%；本周平均每日成交97.7万吨，环比下跌0.10%。（数据来源，mysteel）煤焦观点：双焦基本面无实质性改变，加之黑色市场预期一般，焦煤供给偏宽松，焦炭则跟随为主，双焦中期走势依然偏弱，短期受情绪面影响，预计维持震荡走势。波动原因：短期消息扰动，煤焦出现反弹，但中期来看，受粗钢减产及宏观政策影响，煤焦期价仍维持弱势。未来看法：当前钢厂高炉复产已基本到位，铁水存在见顶回落的可能。目前已有部分煤矿陷入亏损，但大部分煤矿仍有一定利润，尚未到主动减产的地步，国内焦煤产量总体较为稳定。而进口蒙煤供应能力充足，蒙煤通关基本稳定。焦企利润维持亏损状态，不过焦炭供需仍基本平衡。铁合金市场展望：双硅日内急跌后已脱离升水区间，当前又回到区间震荡中间位置，前期高位厂家套保量有限，现货跟随盘面走弱后又回归至微亏损区间。锰矿本周预估天津港去库，钦州港集中到港氧化矿偏多，一定程度上缓解了近期国内氧化矿偏紧的事实，下周天津港锰矿预估累库。电费方面，本周尾大概率公布宁夏地区6月结算电费，预估相对5月小幅走弱，但极端价格预估不会低于4月结算。整体看成本从边际上看，硅铁弱于锰硅；供应边际上看，双硅均偏弱。但考虑到当前双硅盘面区间偏窄，且日内急跌已兑现一部分利空逻辑，建议双硅前期空单部分持有，反弹高位仍可加空。观点：双硅空单部分持有，反弹仍可加空。波动原因：1日双硅低开低走，截至收盘，硅铁跌幅普遍超过100元/吨，锰硅午后反弹较强力，盘尾收跌普遍超过50元/吨。基本面端无更多变动，据调研了解，盘面急跌后期现商反应锰硅出货积极，下游买盘活跃，硅铁可售现货相对偏紧，但下游买盘积极性不及锰硅。纯碱玻璃波动原因：纯碱玻璃盘面价格今日联动下行。市场驱动看，光伏端继续兑现减产预期，及碱厂签单改善不明显，部分厂家调降价格。今日浮法有产线点火，结合盘面煤炭相关品种回落，原燃料预期走弱及供应抬升，玻璃走弱明显。观点：纯碱短期正反馈未能延续，短期顺应供需走弱，可顺势持有空单，或等待潜在正反馈后择机入场；玻璃关注供应端产线变化、定价区现货量价情绪，氛围转稳后逢低做多思路。纯碱：今日光伏端继续兑现减产预期，部分厂家调降价格促进签单。供应端西南碱厂预计近日执行既定检修计划，湖北厂家少量产能停车检修。此前盘面上行后基差空间得到修复，但空间偏小，正反馈规模有限，期现持货较此前略有增加。盘面回落后再度小幅贴水现货主流价格，关注后续变化与期现商动作。玻璃：沙河市场情绪偏稳，大板个别小幅上调，小板涨跌调整。其他区域个别涨跌调整，部分出货 行情波动原因：国内玉米现货价格稳中偏强，盘面震荡走强。昨日进口玉米首拍，拍卖底价为2260~2290元/吨，成交价平均溢价在100元/吨以上，对盘面有所支撑。东北产区玉米价格整体较为稳定，当前贸易商库存水平明显低于去年同期，阶段性供应压力偏小，支撑价格重心上移。华北地区价格互有涨跌，随着天气转好，基层上量有所增加，部分企业企业下调收购价。山东晨间深加工到货车辆616车，较上一日增加395车。未来看法：自中储粮先后在河南省、安徽省部分符合条件地区启动2025年小麦最低收购价执行预案以来，政策信号提振市场信心，小麦与玉米价格整体底部支撑增强，玉米现货价格出现大范围上涨，市场看涨情绪明显升温。然而，随着小麦与玉米之间的价差逐步缩小，小麦在饲料市场的性价比不断提升，开始逐步替代部分玉米饲用需求。此外，市场广泛关注的进口玉米拍卖将于本周启动，尽管目前披露的投放量有限，短期内难以对供需格局产生实质性冲击，但拍卖可能对期货盘面构成情绪压制，需重点关注其底价及企业参与热度。在小麦替代压力与政策粮潜在供应的双重影响下，玉米价格短期内上行空间受限，需重点关注上方压力位的压制情况。后续需持续跟踪贸易商出货意愿、下游企业购销节奏，以及小麦产需形势和政策粮的投放节奏变化。红枣观点：轻仓布局空单。行情波动原因：产区天气有高温、干旱等天气炒作预期，盘面继续走强。未来看法：新疆产区部分产区枣树已经进入二茬花坐果期，目前枣树生长相对正常，目前枣树正常生长，枣农积极进行田园管理根据开花进度进行环割，截至目前首轮环割基本结束，产区消息反馈部分枣园一茬花坐果一般，二茬花坐果需等生理落果后定夺，关注产区坐果情况及天气变化（数据来源：Mysteel我的农产品）。销区方面，河北市场参考超特10.50-11.50元/公斤，特级9.00-9.70元/公斤，一级7.80-8.50元/公斤，二级7.20-7.40元/公斤，三级5.80-6.20元/公斤，实际成交根据产地、质量不同价格不一。 请务必阅读正文之后的免责声明部分-6- 未来看法：本周三方咨询机构出栏均重进一步下滑，钢联生猪出栏均重123.62公斤（环比-0.16）、涌益咨询128.14公斤（-0.14）、卓创125.26公斤（-0.29）。市场处于活体库存去化阶段，活体库存压力已有减轻，后续重点关注发改委新一轮降体重会议精神的落实情况。从理论出栏量角度看，七月规模企业理论出栏量有环比下滑预期，叠加社会猪源惜售情绪较浓，短期现货价格有供应因素支撑。从需求角度看，夏季炎热，居民饮食偏清淡，下游猪肉需求偏弱调整，屠宰端亏损持续，有缩量迹象。但从历史情况看，需求端继续季节性萎缩的空间亦相对有限，短期现货价格波动的核心扰动仍在供应端的边际情况。整体看，短期供需僵持，现货价格震荡调整。六月末现货价格已出现一定涨幅，未来能否继续上涨取决于7月份供应端是否存在继续缩量空间，重点关注月初规模企业出栏节奏。燃料油未来看法:地缘冲突降温，后期达成停火协议后市场焦点将再度转回opec增产带来的利空，油价短期处于63-68美元区间，燃料油价格跟随油价。行情波动因素：布伦特67美元区域窄幅波动，未来市场将向美联储政策预期及油市供需基本面转向，临近opec会议，陆续释放对于增产的计划，受原油影响燃料油昨日期货价格跌至2940以下区域，现货价格跟随油价下跌。地缘降温后燃料油基本面焦点将转向中东发电需求旺季叠加受关税影响下的船运弱势互相影响，低硫燃料油在成品油裂解利润偏弱下支撑减弱，船运弱势仍是持续影响需求。塑料观点：我们认为市场情绪降温，逐渐回归理性，盘面可能会转入偏弱震荡，可以考虑持有看跌期权。行情波动原因：市场情绪降温，回归到品种基本面，盘面逐渐转入偏弱震荡。未来看法：我们认为市场情绪降温，逐渐回归理性，盘面可能会转入偏弱震荡。目前基本面影响退居次位，下游关注需求季节性走强力度，关注下游的补库力度，以及需求兑现力度。现货价格稳定，华东PP拉丝价格7100元/吨，较前日价格降50元/吨；华东基差09+50元/吨，基差较前日走强；华北LL价格7250元/吨，较前日价格降20元/吨，华北基差报价09+0元/吨，基差较前日稳定。橡胶【估值与策略】供应压力、远月需求减弱预期仍在，但短期仍需关注供应天气、政策及宏观事件影响。NR-BR价差走扩策略短期可设止盈适当持有。【产业链】短期国内天气影响原料供应，海南地区雨量较多，原料难跌，盘面利润修复，海外天气好转，原料价格回落。盘中存政策性传闻，真实性未证实，盘面走强后回落，6月份国内重卡市场销量