三大业务并驾齐驱，国资入主稳健发展

麦克奥迪公司三大业务板块并驾齐驱，国资入主后发展稳健。公司早期深耕环氧绝缘件领域，2012年上市后通过并购拓展业务，形成“医疗+光学+电气”三大板块。2021年，亦庄投资成为控股股东，为公司提供强力资源支持。

数智医疗：公司聚焦数字病理全价值链，依托卫健委中国数字病理远程诊断和质控平台，围绕数字化病理扫描与应用系统展开业务。病理行业数智化加速，公司有望持续受益。

智慧光学：公司深耕光学领域30余年，专注于光学显微镜、数码显微镜及显微图像集成系统的研发、生产与销售，拥有MOTIC、NATIONAL、SWIFT、CLASSICA四大品牌，客户网络覆盖109个国家和地区，是国内光学显微镜领域的领军企业。

智能电气：公司专注于环氧绝缘件的研发与制造，电压等级涵盖10kV至1,100kV，是全球少数具备全电压等级制造能力的制造商，产品成为ABB、施耐德等国内外一流输配电设备企业的长期合作伙伴。

财务分析：公司2024年Q1收入重回增长轨道，业绩拐点已现。智能电气作为基石业务增长稳健，毛利率稳定在40%以上，净利率稳定在11%以上。公司加大研发投入，2025Q1研发投入占比上升至6.69%。

投资建议：预计公司2025-2027年营收分别为14.77、16.71、18.52亿元，同比+9.12%、+13.11%、+10.86%；归母净利润分别为1.74、2.17、2.60亿元，同比+7.61%、+24.64%、+19.99%；EPS分别为0.34、0.42、0.50元。对应PE分别为46.67x、37.44x、31.20x。考虑到公司主营业务发展稳健，控股股东实力强劲资源丰富，给予一定的估值溢价。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：需求不及预期，国际贸易政策变动风险，汇率波动风险。