公司动态报告：AI+卫星互联网的“国家队”

AI+卫星互联网的“国家队” 2025年07月07日 推荐维持评级当前价格：22.77元 ➢卫星互联网龙头与“国家队”，持续研发打造自身核心竞争力。公司是中国电子科技集团有限公司控制的国有控股上市企业，以信息通信领域为核心战略布局，业务包括公网通信、专网通信与智慧应用、智能制造等。公司是中国电科在粤港澳大湾区的核心上市平台，也是集团内协外联的“主门户”和科技成果转化的“主阵地”，深度参与国家网信体系建设，强大的股东背景为公司提供资源配置、产业整合及区域布局的全方位支持。 ➢卫星互联网行业快速发展，公司深度研发带来重要卡位优势。1）国内卫星互联网行业具有重要潜力：根据锐观咨询预测，国内卫星互联网行业2021年市场规模为291.62亿元，到2025年有望增长至376亿元，2021-2025年复合增速有望达到7%。国内卫星互联网的主要参与者在持续发力。2025年3月，在海南商业航天发射场，千帆星座第五批组网卫星以“一箭18星”方式成功发射，卫星顺利进入预定轨道，发射任务取得圆满成功。2）公司聚焦卫星互联网领域的布局，具有重要卡位优势：第一，参与产业标准制定：在中国通信标准化协会（CCSA）参与了空、天、地多种模式下的协同组网的研究和标准制定工作，积极推进相关技术和产品研究开发。第二，产品加强布局：加大力度推进高端PCB产品、时频器件、北斗终端等产品的迭代升级。公司布局了PDT星通站，集PDT核心网、PDT基站、卫星天线、卫星功率放大器、双卫星Modem、公网/WiFi模组于一体，具备覆盖广、易部署等优点，实现PDT移动站+卫星便携站二合一，持续在星地融合等领域加强自身布局。第三，深化手持机直连卫星等应用开发，在卫星互联网发展大趋势下不断加强自身卡位优势：积极推进空天地融合的面向应急等行业的专网通信应用。2024年年报中，公司披露了“手持机直连低轨卫星通信技术开发”研发项目的相关进展，项目基于“无信关站”手持机直连卫星通信技术，对手持机与低轨卫星通信的物理层、MAC层体制进行研究，包括同步技术、多用户接入技术，开展系统仿真、算法研究、平台设计等研发工作，完成样机研制，目的是开展手持机直连低轨卫星通信技术研究，包括低轨卫星话音及短消息通信的技术体制、总体方案，研制直连低轨卫星实现通信的手持终端。 分析师吕伟执业证书：S0100521110003邮箱：lvwei_yj@mszq.com 分析师马天诣执业证书：S0100521100003邮箱：matianyi@mszq.com 分析师郭新宇执业证书：S0100518120001邮箱：guoxinyu@mszq.com 相关研究 ➢投资建议：公司是卫星互联网领域的龙头和“国家队”，致力于推动卫星互联网的通信技术升级，在北斗导航应用方面推出多个解决方案，在“无信关站”手持机直连卫星通信技术等新兴技术领域深度研发，打造空天地一体化技术体系，同时在AI算力、低空经济等新兴产业融合布局有望打开长期成长空间。预计公司2025-2027年归母净利润为1.08/1.45/2.01亿元，对应PE分别为143X、107X、77X，维持“推荐”评级。 1.普天科技（002544.SZ）公司动态报告：卫星互联网的“国家队”-2024/05/07 ➢风险提示：市场需求波动的风险；同业竞争加剧的风险；新技术研发进程不及预期。 目录 1卫星互联网龙头与“国家队”，持续研发打造自身核心竞争力...................................................................................31.1国家网信行业“国家队”，公网通信等领域深度布局.................................................................................................................31.2卫星互联网行业快速发展，公司深度研发带来重要卡位优势..................................................................................................42盈利预测与投资建议.............................................................................................................................................112.1盈利预测假设与业务拆分...............................................................................................................................................................112.2估值分析............................................................................................................................................................................................122.3投资建议............................................................................................................................................................................................133风险提示..............................................................................................................................................................14插图目录..................................................................................................................................................................16表格目录..................................................................................................................................................................16 1卫星互联网龙头与“国家队”，持续研发打造自身核心竞争力 1.1国家网信行业“国家队”，公网通信等领域深度布局 中电科普天科技股份有限公司是中国电子科技集团有限公司控制的国有控股上市企业，以信息通信领域为核心战略布局新兴产业领域。1）公网通信业务，包括通信信息技术服务、通信网络产品等业务。2）专网通信与智慧应用业务，包括专网通信、智慧通信等业务。3）智能制造业务，包括印制电路板、时频器件等业务。 公司的核心竞争力体现在平台资源、业务布局、资质技术、产业链整合等多个维度： 1）股东背景与资源支撑：公司实际控制人为中国电科，控股股东为中电网通，二者在信息通信领域具有强大技术积累和行业影响力，为公司提供资源配置、产业整合及区域布局的全方位支持。作为中国电科在粤港澳大湾区的核心上市平台，公司是集团内协外联的“主门户”和科技成果转化的“主阵地”，深度参与国家网信体系建设。 2）深耕行业的全链条布局，并在新兴产业前瞻布局：提前布局卫星互联网，参与中国通信标准化协会（CCSA）空天地协同组网标准制定，推进手持机直连低轨卫星、卫星在轨测试等技术研发。聚焦低空经济，探索通信基础设施与物流、应急救援等场景融合，推动低空通信产品孵化与业务合作。 3）市场信誉与客户粘性：凭借资质优势和项目交付能力，与运营商（如中国移动、中国联通）、大型央企（如国家电网）及政府客户建立长期合作关系，客户复购率高。 4）技术及垂直整合优势：技术优势：通信领域，具备5G核心网、基站及行业终端端到端自主研发能力，自主研制的TETRA数字集群设备、370MHz应急窄带通信系统填补国内空白，率先实现国产化替代。智能制造领域，掌握特种PCB（如刚挠结合板、微波板）和高端时频器件（如超低相位噪声晶振）核心工艺，产品应用于航空航天、高铁等高端场景。参与5.5G/6G、卫星通信、数字低空等领域119项标准编制，8名专家入选行业标准技术委员会（1人担任组长），强化在通信工程建设标准化领域的引领作用。构建“基础元器件—通信设备—行业解决方案—运营服务”垂直产业链，涵盖PCB、时频器件、数字集群系统、智算中心等环节，实现技术协同与资源共享。 1.2卫星互联网行业快速发展，公司深度研发带来重要卡位优势 国内卫星互联网行业保持稳健增长。根据锐观咨询预测，国内卫星互联网行业2021年市场规模为291.62亿元，到2025年有望增长至376亿元，2021-2025年复合增速有望达到7%。 资料来源：锐观咨询，民生证券研究院 千帆星座发射持续加速，第五批组网已经成功。2025年3月12日，在海南商业航天发射场，千帆星座第五批组网卫星以“一箭18星”方式成功发射，卫星顺利进入预定轨道，发射任务取得圆满成功。垣信卫星首次在海南商业航天发射场顺利完成千帆星座组网卫星的发射任务，同时也是垣信卫星首次启用长征八号运载火箭执行千帆星座组网卫星的发射任务。 资料来源：垣信卫星官方公众号，民生证券研究院 太空计算卫星星座成功发射，开启行业发展新篇章。2025年5月14日，太空计算卫星星座搭载长征二号丁运载火箭在酒泉卫星发射中心成功发射，标志着我国首个整轨互联的太空计算星座正式进入组网阶段。此次发射的一箭十二颗计算卫星是之江实验室主导构建的“三体计算星座”的首次发射。“三体计算星座”是由之江实验室协同全球合作伙伴共同打造的千星规模的太空计算基础设施，建成后总算力可达1000POPS（每秒百亿亿次运算）。传统“天感地算”模式下，卫星数据需传回地面处理，受地面站资源、带宽限制，仅有不到十分之一的有效卫星数据能传回地面，且存在时效差问题，而构建“三体计算星座”正是为解决这一问题。 本次首发入轨的12颗计算卫星均搭载星载智算系统、星间通信系统，可实现整轨卫星互联，具备太空在轨计算能力，将构建天地一体化网络。计算卫星最高单星算力达744TOPS，星间激光通信速率最大可达100Gbps，12颗卫星互联后具备5POPS计算能力和30TB存储容量。卫星同时搭载80亿参数的天基模型，可对L0-L4级卫星数据进行在轨处理，执行异轨卫星激光接入、天文科学观测等在轨试验任务。 首发入轨12克计算卫星的计算能力 •12颗卫星互联后具备5POPS计算能力和30TB存储容量。卫星同时搭载80亿参数的天基模型，可对L0-L4级卫星数据进行在轨处理 资料来源：之江实验室官方公众号，民生证券研究院 公司聚焦卫星互联网领域的布局： 1）参与产业标准制定：在中国通信标准化协会（CCSA）参与了空、天、地多种模式下的协同组网的研究和标准制定工作，积极推进相关技术和产品研究开发。2024年公网通信板块新增标准参编119项，标准发布30项。其中新增5.5G/6G标准参编2项，卫星通信标准参编15项。