月度策略：稳健前行，建议关注消费与红利资产

稳健前行，建议关注消费与红利资产 ——月度策略 证券研究报告-月度策略 发布日期：2025年07月07日 投资要点： 相关报告 《月度策略：外部不确定性仍存，成长与价值均衡配置——月度策略》2025-06-04《月度策略：风险偏好或将提升，建议关注消费科技行业——月度报告》2025-05-08《月度策略：宏观环境逐步改善，建议关注科技与红利板块——月度报告》2025-04-07 ⚫宏观方面。国务院发布《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》，提出多举措推进金融赋能大湾区实体经济高质量发展。2025年陆家嘴论坛在上海召开，论坛上央行行长宣布八项金融开放举措，证监会主席宣布科创板“1+6”政策措施，旨在加快构建更有利于支持全面创新和适配新质生产力发展的资本市场生态。从上述举措看，一方面提升金融市场开放程度，拓宽企业融资渠道，便利跨境投融资，增强人民币国际地位。另一方面推动金融创新与科技融合，促进数字金融发展，助力科技企业融资。同时，优化金融市场结构，完善金融基础设施，丰富投资产品与风险管理工具。总体而言，措施将增强金融机构竞争力、服务能力和国际化布局，以及提振我国科技实力和产业转型。 联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 ⚫6月股市回顾。6月权益市场成长占优，价值风格表现居后。大盘成长指数表现最为突出，单月涨幅达5.52%；中证1000指数上涨5.47%，中证500指数上涨4.31%，而小盘价值指数仅上涨1.27%，中盘价值指数上涨1.19%。融资融券市场资金持续流入，当月两融余额环比增长489亿，环比增速为2.7%，显示市场风险偏好有所提升。6月混合型基金发行份额为292.14亿，较5月份29.52亿大幅提升；偏股型基金发行份额为592.52亿，较5月份295.38亿增长较大；股票型基金发行份额为224.50亿，较5月份265.87亿小幅下降。 ⚫6月债市回顾。国债期货整体呈现向上走势。主要因素为：一是6月央行通过买断式逆回购等操作呵护资金面，使得资金面均衡偏松，为债市提供了一定的流动性支持；二是基本面数据喜忧掺半，经济复苏进程中的不确定性依然存在，市场对债市依然有避险需求；三是地缘政治风险有所升温，进一步提升了市场的避险情绪，推动国债期货价格上扬。目前，债券市场面临的主要驱动因素集中在经济基本面的复苏情况以及股债跷跷板效应。如果在7月份没有降息降准等政策刺激，综合考虑经济基本面复苏的不确定性以及股债跷跷板效应的持续作用，债券市场大概率仍将延续震荡的格局。 ⚫7月配置建议。消费领域政策支持和需求回暖明显，本月建议关注消费板块。人民银行货币政策二季度例会强调做强国内大循环，政策重心向提振内需转变。科技成长板块长期潜力大，但短期需关注估值与景气度匹配，调整后或迎来布局时机。此外，建议关注石油化工、电力板块的投资机会。 风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。报告样本数据有限，历史过往数据不代表未来表现。 内容目录 1.宏观环境..........................................................................................................5 1.1.重要事件...........................................................................................................................51.2.重要宏观数据....................................................................................................................5 2. 6月份市场及行业表现....................................................................................10 2.1.股市回顾.........................................................................................................................102.2.债市回顾.........................................................................................................................112.3.行业表现.........................................................................................................................122.4.行业估值水平..................................................................................................................13 4.产能周期........................................................................................................14 4.1.产能周期定义..................................................................................................................144.2.中国产能周期介绍...........................................................................................................144.2.1.用5000户工业企业产能利用率划分产能周期......................................................144.2.2.从工业企业利润率累计同比负增速形成低点寻找规律。......................................154.3.刻画产能周期指标之间的变化关系.................................................................................194.4.申万一级行业指数走势与相关财务因子分析...................................................................20 5.风险提示........................................................................................................23 图表目录 图1：6月制造业PMI数据回升（%）.....................................................................................6图2：6月非制造业PMI数据小幅下降（%）..........................................................................6图3：5月CPI同比下降（%）................................................................................................6图4：5月PPI同比下降但幅度收窄（%）..............................................................................6图5：6月全国猪肉市场价格小幅（元/公斤）..........................................................................6图6：6月农产品批发价格200指数小幅下降（元/公斤）.......................................................6图7：6月大宗商品价格指数较5月小幅回升..........................................................................7图8：6月天然气、石油价格有所回升（%）...........................................................................7图9：6月南华建材指数继续下降.............................................................................................7图10：5月社融规模及存量同比增加（亿，%）.....................................................................8图11：5月份社会消费品零售总额同比（%）.........................................................................8图12：5月份餐饮业、零售业消费总额同比（%）..................................................................8图13：6月乘用车日均销量同比环比均上涨（万辆）..............................................................9图14：6月空调零售额同比环比均上涨（万元）.....................................................................9图15：6月布伦特原油价格环比上涨（美元/桶）....................................................................9图16：6月30大中城市商品房成交面积环比上涨（万平方米）.............................................9图17：5月份进出口总值同比增速（%）................................................................................9图18：宁波出口集装箱运价指数..............................................................................................9图19：港口完成货物吞吐量（万吨）.....................................................................................10图20：主要指数涨跌幅情况（%）.......................