月度策略：震荡格局下的稳健配置，聚焦红利防御与能源安全主线

市场回顾

• 股市：2026年3月，A股市场全线下跌，中小盘指数领跌，显示风险偏好下降，成长股重挫。金融与稳定板块相对抗跌，TMT等板块大幅下跌，投资者寻求避险。
• 债市：3月，中短久期利率债占优，长端压力凸显，主要受出口、通胀数据超预期，国际油价上涨及机构行为影响。

宏观数据

• PMI：3月制造业PMI重回扩张区间，新订单、新出口订单回升，显示内需修复，但原材料价格上涨挤压利润。
• 投资：2月固定资产投资同比增长1.8%，基建投资增长强劲，房地产开发投资降幅收窄。
• 消费：1-2月社会消费品零售总额同比增长2.8%，但短期仍面临压力。
• 出口：2月出口同比增长36.1%，主要受非美市场增长及中高端制造领域竞争力提升驱动。
• 物价：2月CPI同比上涨1.3%，PPI同比下降0.9%，但环比均上涨，通胀压力上升。
• 社融：1-2月社会融资规模增量9.6万亿元，政府债券是主要支撑，但实体信贷需求不稳固。

宏观事件

• 货币政策保持宽松，稳价格政策引导行业价值竞争，资本市场改革深化，产业政策支持高质量发展。

月度配置建议

• 4月A股市场或以震荡为主，核心变量是中东局势不确定性。建议采取稳健策略，坚守红利资产，布局能源安全领域。

风险提示

• 政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。