大宗商品分析框架之六：欧洲复兴+地缘扰动，原油会再涨么？

请阅读最后一页的重要声明！分析师陈兴SAC证书编号：S0160523030002chenxing@ctsec.com分析师马骏SAC证书编号：S0160523080004majun@ctsec.com相关报告1.《黄金还能涨多久？——大宗商品分析框架系列之一》2024-04-092.《央行买黄金，你了解多少？——大宗商品分析框架系列之二》2024-04-243.《铜博士还会再度上涨么？——大宗商品分析框架系列之三》2024-06-294.《油价还会继续反弹吗？——大宗商品分析框架系列之四》2024-08-175.《黄金热，谁在买？——大宗商品分析框架系列之五》2025-03-026.《欧洲复兴，对铜价影响几何？——掘金欧洲系列之三》2025-06-01 ❖❖ 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准1欧洲复兴对供需基本面有何影响？.......................................................................................................41.1供给端：中长期均偏松，俄乌缓和潜在增量较小..........................................................................41.2需求端：欧洲复兴带来一定增量，长期警惕能源转型加速..........................................................72还有哪些因素可能会超预期？.............................................................................................................103油价年内怎么走？.................................................................................................................................15图1.全球原油供需结构..................................................................................................................................4图2. 2025年5月各国剩余产能（百万桶/天）............................................................................................5图3.部分中东原油生产国财政盈亏点（美元/桶）.....................................................................................5图4.全球重点原油项目开采成本分国别情况..............................................................................................5图5.全球原油储量开采成本分布..................................................................................................................5图6.美国页岩油企业资本开支......................................................................................................................6图7.美国油气田产能利用率（%）..............................................................................................................6图8.全球油田新勘探资源量（十亿桶）......................................................................................................6图9.全球油气分地区资本开支（百亿美元）..............................................................................................6图10.俄罗斯原油产量及占全球份额............................................................................................................7图11.全球原油消费量以及增速....................................................................................................................7图12.原油需求增速和全球GDP增速高度相关（%）.............................................................................7图13.原油消费长期趋势................................................................................................................................8图14. 2023年分地区原油消费结构...............................................................................................................8图15.近五年分地区原油消费增量来源........................................................................................................8图16.电动车的汽油/柴油替代（百万桶/天）.............................................................................................9图17.远程办公原油替代（百万桶/天） .......................................................................................................9图18.全球原油需求增速预测回落（%）....................................................................................................9图19.原油需求分产品增量（百万桶/天） ...................................................................................................9图20.欧洲主要国家原油需求量（亿吨）..................................................................................................10图21.欧洲原油分行业消费量分布..............................................................................................................10图22.德国基建及乌克兰重建原油非能源消耗产品测算..........................................................................10内容目录图表目录 2 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3图24.三种情形下伊以冲突对油价中枢影响..............................................................................................11图25.西德州原油WTI与加拿大重油WCS价格（美元/桶）................................................................12图26.对等关税缓和对原油需求提振测算..................................................................................................12图27. OPEC+主要国家原油超额产量（百万桶/天）...............................................................................13图28.特朗普能源政策梳理..........................................................................................................................13图29.中国原油消费量增速和GDP增速...................................................................................................14图30.分地区原油增长需求预测（百万桶/天）.........................................................................................14图31.美元指数与原油期货价格..................................................................................................................14图32.美元体系与原油价格关系..................................................................................................................14图33.原油消费预测长期趋势（百万桶/天）.............................................................................................15图34.原油消费结构长期趋势......................................................................................................................15图35.原油的边际供需变动总结..