EC周报：旺季高点晚于预期，下周重点关注关税谈判

第一章综合分析与交易策略◼运价表现：7/4日SCFI欧线报2101美金/TEU，环比+3.5%；6/30日发布的SCFIS欧线报2123.24点，环比+9.61%。◼供需分析：现货运价方面，目前现货运价随着宣涨部分落地，中枢逐步回升。目前主流船司报价分化，7月上半月双子星报价处于3000美金以下，但OA联盟收货情况良好支撑报价仍维持高位。具体来看，MSK周内放出WK29上海至北欧开盘价2900-2950，HPL7月上半月报价2900，下半月线上报价3300附近；CMA7月上半月线上3400，下半月3900附近，OOCL7月上半月3550；COSCO7月上半月线下报价3600；EMC7月上半月3660，部分一代价格3400附近，7月第三周运价沿用；ONE7月上半月报价3308，7月下旬线上4000，MSC7月上半月线上3650美金，下半月运价基本沿用，YML调降WK29周线下报价3200，关注后续实际的订舱情况。从基本面看，需求端，7-8月为欧线传统旺季，但今年需关注关税政策对发运节奏的影响。供给端，本期（6.30）2025年6/7/8/9月月度周均运力为24.28/29.01/28.73/28.64万TEU，7/8月运力较上周排期（6.23）有所增加，7月处于供需双增阶段，预计正逐渐达到旺季最高点，关注后续船期调配情况。关税方面，越南与美国近期达成谈判协议，同意对任何转运货物征收40%的关税，短期转出口税或将增加中国部分企业的出口成本并面临订单减少等挑战，后续全球供应链有望再次重塑，部分企业未来或将调整生产策略或寻找新的出口渠道，仍需关注后续关税实施的具体情况。另外，近期部分北欧港口和上海港口拥堵但尚未进一步恶化，部分船司通过跳港能够消化，尚未造成明显影响。◼单边：震荡，下周预计宏观关税扰动较大，思路上后续EC2512以逢低做多思路为主。近期盘面继续博弈旺季运价高点和8月下跌速率，巴以停火谈判再起，但仍较为曲折，关注贸易谈判和地缘变化。◼套利：10-12反套滚动操作。 内容摘要 银河期货高级分析师贾瑞林投资咨询资格：Z0018656内容仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，入市需谨慎 银河期货高级分析师贾瑞林投资咨询资格：Z0018656内容仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，入市需谨慎1.盘面回顾：旺季运价高点晚于预期，主力合约盘面小幅修复贴水◼本周，市场持续博弈旺季现货运价的高点以及来临的节点。7/1日，MSK盘后放出WK29周现货报价与WK28周基本持平，旺季高点晚于预期，主力合约小幅向上修复贴水，本周EC盘面整体维持震荡走势，关注近期关税谈判的结果。◼7/4日EC2508收盘报1849.9点，相较上周五（6/27日）+2.5%。数据来源：Wind，银河期货EC合期货约结算价走势图（点）EC期货合约成交量（手）数据来源：Wind，银河期货数据来源：Wind，银河期货0500100015002000250030002025/4/302025/5/72025/5/142025/5/212025/5/282025/6/42025/6/112025/6/182025/6/252025/7/2EC2508EC2510EC2512EC2602EC26040200004000060000800001000001200001400002025/2/282025/3/72025/3/142025/3/212025/3/282025/4/42025/4/112025/4/182025/4/252025/5/22025/5/92025/5/162025/5/232025/5/302025/6/62025/6/132025/6/202025/6/272025/7/4EC2508EC2510EC2512EC2602EC260401000020000300004000050000600002025/2/28EC2508 EC期货合约持仓量（手）2025/3/72025/3/142025/3/212025/3/282025/4/42025/4/112025/4/182025/4/252025/5/22025/5/92025/5/162025/5/232025/5/302025/6/62025/6/13EC2510EC2512EC2602 银河期货高级分析师贾瑞林投资咨询资格：Z0018656内容仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，入市需谨慎2.1现货运价：最新一期SCFI欧线2101美金/TEU，环比+3.5%◼7/4日发布的SCFI欧线报2101美金/TEU，环比+3.5%，7月现货报价继续上行。数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货SCFI：上海-欧线航线季节图（美元/TEU）010002000300040005000600070008000900014 7 10131619222528313437404346495220182019202020212022202320242025 银河期货高级分析师贾瑞林投资咨询资格：Z0018656内容仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，入市需谨慎2.2现货运价：7月现货运价稳步上行，关注后续旺季高点来临的节点◼5/27日，MSK盘后放出WK24上海-伦敦开盘价2100美金/FEU。◼5/28日，MSK盘中放出WK24上海-鹿特丹报价2100美金/FEU，与上海-伦敦持平。◼6/2日，MSC发布6月下半月宣涨函，宣涨目标为2340/3900美金◼6/3日，CMACGM调涨6月底线上运价至4000附近，5月初运价5000左右。◼6/4日，MSK盘后放出上海-伦敦WK25开盘价2800。◼6/5日，MSK盘后放出上海-鹿特丹WK25周报价2800，目前成交情况一般。同日，CMACGM线上调降6月下半月运价至3200美金附近。◼6/11日，MSK放出WK26上海-格但斯克开盘价2800，环比降100。◼6/12日，MSK放出WK26上海-鹿特丹开盘价2700，环比跌100。◼6/17日，MSK盘后放出EK27上海-鹿特丹报价3400美金，较上周调涨700美金。同日，CMACGM发布7月上半月公开宣涨含，宣涨目标为2250/4000美金。◼6/18日，MSC发布亚洲-北欧7月上半月公开宣战函，宣涨目标为2580/4300美金。◼6/19日，MSK盘后调降上海-鹿特丹WK27周至3100美金，较上次调降300美金。同日，MSC放出7月上半月线上运价，报价4000美金/FEU。◼6/24日,MSK盘后放出WK28上海-北欧开盘价2900。◼7/1日，MSK盘后放出WK29上海至北欧开盘价，部分港口（安特卫普）报价2900较上周持平，部分港口（鹿特丹）报价2950，环比上周开盘涨50美金。马士基线上订舱FAK开盘价（美金/ FEU）数据来源：Geekrate，银河期货MSKWK82/5日盘后调降上海-欧基港MSKWK92/10日盘后放出上海-欧基港MSKWK102/13日盘后放出上海-欧基港MSKWK102/20日盘后放出上海-鹿特丹MSKWK112/20日盘后放出上海-鹿特丹MSKWK102/24日盘后放出上海-鹿特丹MSKWK112/24日盘后放出上海-鹿特丹MSKWK102/26日盘中放出上海-格但斯克MSKWK112/26日盘中放出上海-格但斯克MSKWK122/26日盘中放出上海-格但斯克MSKWK123/4日盘后调降上海-欧基港MSKWK133/5日盘后放出上海-欧基港MSKWK143/7日盘后放出上海-鹿特丹MSKWK143/19日盘中调降上海至欧基港MSKWK153/24日盘后调降上海至欧基港MSKWK163/31日盘后放出上海-欧基港MSKWK174/10日盘后放出上海-欧基港MSKWK184/14日盘后放出上海-欧基港MSKWK194/16日盘中放出上海-欧基港MSKWK194/24日二次开舱调降上海-欧基港MSKWK204/28日盘后放出上海-欧基港MSKWK215/6日盘后放出上海-欧基港MSKWK225/12日盘后放出上海-欧基港MSKWK225/16日上调WK22价格（上海-鹿特丹）MSKWK235/21日盘后放出上海-伦敦MSKWK235/22日盘中放出上海-鹿特丹MSKWK245/27日盘后放出上海-伦敦MSKWK245/28日盘中放出上海-鹿特丹MSKWK256/4日盘后放出上海-伦敦MSKWK256/5日盘后放出上海-鹿特丹MSKWK266/11日盘后放出上海-格但斯克MSKWK266/12日盘后放出上海-鹿特丹MSKWK276/17日盘后放出上海-鹿特丹MSKWK276/19日盘后调降上海-鹿特丹MSKWK286/24日盘后放出上海-鹿特丹MSKWK297/1日盘后放出上海-鹿特丹2950；上海-安特卫普290029002900CARRIEROCEAN FRIGHT40GPRemarksValidity3200360022004000220018002000280030002300230023001800180018001800280028002100180040001600145020003100280027002100220016951450145017503400 银河期货高级分析师贾瑞林投资咨询资格：Z0018656内容仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，入市需谨慎2.3现货运价指数：6/30日SCFIS欧线报2123.24点，环比+9.61%◼6/30日，航交所发布了06合约最后一期结算价指数2123.24点，至此EC2506合约最终交割结算价为1919.34点。数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货SCFIS欧线和美线走势（点）SCFIS欧线2023至今走势（点）数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货-100010003000500070009000110002021/11/012022/02/012022/05/012022/08/012022/11/012023/02/012023/05/012023/08/012023/11/012024/02/012024/05/012024/08/012024/11/012025/02/012025/05/01SCFIS:美西航线(基本港)SCFIS:欧洲航线(基本港)5001500250035004500550065002023/01/012023/03/012023/05/012023/07/012023/09/012023/11/012024/01/012024/03/012024/05/012024/07/012024/09/012024/11/012025/01/01SCFIS:美西航线(基本港)SCFIS:欧洲航线(基本港) 3.1供给端：2025-2026年集装箱船大船交付预测8000TEU+集装箱船新船交付量及预测（万TEU）1.5万TEU+集装箱船新船交付量及预测（万TEU）数据来源：Clarksons、银河期货数据来源：Clarksons、银河期货0510152025历史交付预计交付02468101214 3.2供给端：欧线集装箱部署运力较上周略有下降◼7/4日，欧线（含地中海）部署运力50.9万TEU，略低于上周。欧洲集装箱船运力分布（万TEU）20253035404550552024-08-252024-09-082024-09-222024-10-062024-10-202024-11-032024-11-172024-12-012024-12-152024-12-292025-01-122025-01-262025-02-092025-02-232025-03-092025-03-232025-04-062025-04-202025-05-042025-05-182025-06-01 3.4供给端：上海-北欧航线6/7/8/9月周均运力部署约为24.28/29.01/28.73/28.64万TEU，关注后续船期调配情况◼供