EC周报：旺季高点继续后移，EC近月盘面修复贴水

研究员：贾瑞林期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z00186562025年7月18日 第一章综合分析与交易策略 内容摘要 ◼运价表现：7/18日SCFI欧线报2079美金/TEU，环比-1.0%；7/14日发布的SCFIS欧线报2421.94点，环比+7.3%。 ◼供需分析：现货运价方面，船司揽货情况良好支撑，7月下半月现货报价依旧坚挺，旺季高点继续后移。目前OA联盟收货较好支撑其报价维持高位，中枢报在3300-3500附近。具体来看，MSK周内放出WK31上海-鹿特丹开舱价3000，环比持平，上海-其他欧基港2900，目前市场成交情况良好，另外MSK宣布8月1日期征收PSS250/500，HPL7月下旬部分线上降至2900附近，部分报在3335附近，8月初报价3635附近；CMA7月下旬线上降至3600-3700附近，OOCL下旬线上降至3581，COSCO7月下半月沿用3600，8月初线上线下报价4145；EMC7月第三周报价3560；ONE的部分货代第二周及下半月降至3000，部分货代下半月沿用3300，线上降至3343，8月上半月继续沿用3300，HMM7月下半月报价3390附近，MSC7月上半月线上3650美金，下半月线上降至3440，YML7月下半月线下报价3350。从基本面看，需求端，7-8月为欧线传统旺季，但今年需关注关税政策对发运节奏的影响。供给端，7.15日调整OA的停航计划里3艘船舶以及msk新增2艘加班船，变更后的船期表显示7/8/9月月度周均运力为27.77/27.96/30.04万TEU。7/8月运力较上周排期（7.7）略有下降。7月处于供需双增阶段，预计正逐渐达到旺季最高点，关注后续船期调配情况。关税方面，近日川普宣布将关税暂免期延长至8/1日，8/1开始美国对其他国家拟加征的对等关税幅度逐渐出炉，对墨西哥、加拿大、巴西和欧盟加征的关税水平均高于4/9日，对中国出口和转口贸易可能造成一定压制，关注后续货物的发运节奏以及最终的谈判结果。另外近期巴以60天停火谈判正在推进，需关注谈判进展。 ◼单边：马士基调涨pss叠加部分船司调涨8月价格催化8月盘面修复贴水，EC2510淡季合约仍维持逢高分批布局做空思路，做好仓位控制。◼套利：10-12反套滚动操作。 1.盘面回顾：现货坚挺支撑旺季预期继续后移，EC近月盘面维持震荡上行 ◼船司收货情况较好，支撑7月下半月现货运价依旧坚挺，旺季高点预期继续后移。目前08合约临近交割基差逐渐修复，叠加部分船司调涨8月运价和PSS支撑EC近月盘面维持震荡上行。7/18日EC2508收盘报2265.9点，相较上周五（7/11日）+11.59%。 2.1现货运价：最新一期SCFI欧线2079美金/TEU，环比-1.0% ◼7/18日发布的SCFI欧线报2079美金/TEU，环比-1.0%，现货报价依旧维持高位。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 2.2现货运价：现货运价依旧坚挺，关注后续船司的调价动作 ◼6/5日，MSK盘后放出上海-鹿特丹WK25周报价2800，目前成交情况一般。同日，CMACGM线上调降6月下半月运价至3200美金附近。◼6/11日，MSK放出WK26上海-格但斯克开盘价2800，环比降100。◼6/12日，MSK放出WK26上海-鹿特丹开盘价2700，环比跌100。◼6/17日，MSK盘后放出EK27上海-鹿特丹报价3400美金，较上周调涨700美金。同日，CMACGM发布7月上半月公开宣涨含，宣涨目标为2250/4000美金。◼6/18日，MSC发布亚洲-北欧7月上半月公开宣战函，宣涨目标为2580/4300美金。◼6/19日，MSK盘后调降上海-鹿特丹WK27周至3100美金，较上次调降300美金。同日，MSC放出7月上半月线上运价，报价4000美金/FEU。◼6/24日,MSK盘后放出WK28上海-北欧开盘价2900。◼7/1日，MSK盘后放出WK29上海至北欧开盘价，部分港口（安特卫普）报价2900较上周持平，部分港口（鹿特丹）报价2950，环比上周开盘涨50美金。◼7/9日，MSK盘后放出WK30周上海至北欧开盘价，部分港口（安特卫普）报价2900较上周持平，部分港口（鹿特丹）3000，环比上周开盘涨50美金。◼7/15日，MSK盘后放出WK31上海-鹿特丹开舱价3000，上海-其他欧基港2900，环比持平，目前成交情况良好。◼7/17日，MSK宣涨远东-北欧PSS旺季附加费，小柜/大柜分别报250/500美金，于8/1日开始施行。 2.3现货运价指数：7/14日SCFIS欧线报2421.94点，环比+7.3% 7/14日，航交所盘后发布最新一期SCFIS欧线报2421.94点，环比+7.3%，整体符合预期。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 3.1供给端：2025-2026年集装箱船大船交付预测 3.2供给端：欧线集装箱部署运力较上周略有下降 ◼7/18日，欧线（含地中海）部署运力50.8万TEU，略低于上周。 3.4供给端：上海-北欧航线7/8/9月周均运力部署约为27.15/27.33/30.01万TEU，关注后续船期调配情况 ◼供给端，7.21日船期表显示7/8/9月月度周均运力为27.15/27.33/30.01万TEU。7/8月运力较上周排期（7.15）略有下降。7月处于供需双增阶段，预计8月达到旺季最高点，关注后续船期调配情况。 4.1需求端：关税缓和致使中美出口改善，中国6月整体出口增速略有回暖 ◼6月关税缓和致使中国对美出口大幅回升，“抢出口”逻辑延续支撑出口韧性。根据海关总署统计，美元计价下，6月我国出口总额为3251.8亿美元，同比5.8%，货物出口指向维持较强韧性。 分区域来看，美国方面，6月中国对美出口381.7亿美元，同比下降16.1%,增较5月出现大幅回升，主因5/12日关税暂缓后，6月份美线的货量恢复受到船期重新部署的影响，美线的出口环比明显改善；东盟方面，6月中国对其出口581.9亿美元，同比+16.8%，目前东盟仍占据中国出口的主要市场；欧盟方面，6月中国对其出口492.2亿美元，同比+7.6%，继续保持较高增速。 4.2需求端：中国主要商品出口量同比增速 数据来源：海关总署，银河期货 4.3需求端：关税影响全球发运流向，美线及非美航线表现继续分化 从集装箱的发运量来看，2025年5月，亚洲-欧洲集装箱发运量为181.02万TEU，同比+16%，增速环比4月大幅增加7.5个百分点；5月亚洲-北美集装箱发运量为170.07万TEU，同比-14.8%，增速环比4月继续下跌6.6个百分点；5月全球集装箱的发运量为1633.5万TEU，同比+1.8%，增速环比4月下降4个百 数据来源：CTS，银河期货 4.3需求端：关税影响全球发运流向，美线及非美航线表现继续分化 4.4需求端：6月欧洲制造业PMI企稳显现，各国表现分化仍存 6月欧洲制造业企稳的同时服务业重回扩张区间。欧元区制造业6月显现企稳迹象，PMI升至49.5，创2022年8月以来最高水平，已连续第四个月录得产出增长。欧元区6月服务业PMI终值为50.5，服务业活动结束短暂收缩，重回扩张区间，但需求疲软仍然制约着增长动能。 分国别来看，6月各国表现呈现分化格局。德国方面，国内外需求增加推动制造商扩大生产，6月德国制造业PMI回升至49，服务业PMI重视49.7，虽较上月略有回升，但处收缩区间；法国方面，6月制造业PMI跌至48.1，主因新订单的急剧减少，而服务业终值为49.6，较上月出现回升但同样处于收缩区间，目前欧洲需求依旧疲软，复苏进程有待观瞻。 4.5需求端：美国继续多线推进关税谈判，关注后续实际征收情况 ➢本周，川普继续多线路推进关税谈判的进程，周内与印尼达成突破性协议，并同步开启对欧盟和墨西哥关税施压措施。具体来看，一方面，7月15日，川普宣布与印尼总统达成协议，宣布将前期32%的关税降为19%。另一方面，川普对欧盟和墨西哥进行关税施压，7月12日，宣布对欧盟、墨西哥征收30%的关税，随后欧盟为应对该威胁，拟对价值720亿欧元的美国商品加征反制关税，关注后续谈判的进展情况。 5.周转端：欧地航线绕航占比超过7成维持稳态 6.地缘风险：巴以60天停火谈判持续推进，关注后续谈判情况 ➢7/14日，应以色列总理内塔尼亚胡要求，以色列国防军当晚将在一场有限范围的安全内阁会议上，提交有关在加沙拉法建设“人道主义城”的计划方案。此外，以色列国防与安全机构还担心，坚持推动该计划可能会阻碍当前在多哈进行的加沙停火和交换被扣押人员谈判。 ➢7月15日，两名消息人士表示，正在卡塔尔首都多哈参加新一轮加沙地带停火谈判的以色列谈判小组向斡旋方提交了一份新的以军从加沙地带撤离方案。这是本轮谈判启动以来以方提交的第三份以军在拟议的60天停火期间从加沙地带撤离方案。此前两份方案均遭到哈马斯强烈反对，称以军撤离方案实际上是“以军在加沙的重新部署方案”。 7月16日，两位消息人士表示，欧洲计划与伊朗接触，并传达如果伊朗采取措施，让世界对其核项目放心，则可避免制裁自动恢复。 7月16日，据消息人士称，在卡塔尔首都多哈进行的新一轮加沙停火谈判当天取得了重大进展。这名消息人士透露，以色列与斡旋方卡塔尔和埃及的代表当天举行了会谈，以方提交了一份新的从加沙地带撤军方案。根据该新方案，以色列作出了更多让步，将在拟议的60天停火期间从加沙南部的“莫拉格走廊”撤军。他表示，斡旋方认为新方案增加了达成协议的可能性，目前相关方正在就以色列在拉法地区的军事存在问题展开重点讨论。 数据来源：Clarksons，银河期货 重点资讯更新 ◼宏观资讯 1、金十数据：7月13日，特朗普称对墨西哥、欧盟征收30%关税。而墨称美加征30%关税是“不公平待遇”，已开始谈判。欧盟则称美征收30%关税损害双方利益，必要时将采取反制措施。 2、金十数据：7月14日，特朗普表示如果俄罗斯在50天内无法达成俄乌冲突协议，将对俄罗斯征收100%二级关税。此外，美国官员表示，特朗普指的是若50天内无法达成协议，除了对俄征收100%关税，亦会对购买俄油的国家实施二级制裁。 3、金十数据：7月16日，特朗普声称与印尼达成贸易协议，将对印尼输美商品征收19%的关税，美国对印尼的出口将享受免关税和非关税壁垒待遇，若商品从印尼转运则关税会与原产国关税叠加。 4、英国金融时报：7月17日，据报道，两名了解谈判情况的官员表示，若与美国的贸易谈判破裂，欧盟正准备一份针对美国服务（业）的潜在关税清单及出口管制措施，作为可能采取的报复手段之一。欧盟委员会正拟定这份措施清单，以回应特朗普的关税政策，该清单尚需提交给欧盟各国。此外，欧盟各国已在讨论一项针对美国年进口额720亿欧元商品的报复提案（包括对波音飞机、汽车及波本威士忌加征关税），而新拟定的清单将在此基础上进一步补充。 地缘政治 1、金十数据：7月13日，巴勒斯坦官员表示新一轮加沙停火谈判濒临崩溃。以官员则表示哈马斯破坏加沙停火谈判进程。 2、金十数据：7月15日，两名消息人士表示，正在卡塔尔首都多哈参加新一轮加沙地带停火谈判的以色列谈判小组向斡旋方提交了一份新的以军从加沙地带撤离方案。这是本轮谈判启动以来以方提交的第三份以军在拟议的60天停火期间从加沙地带撤离方案。此前两份方案均遭到哈马斯强烈反对，称以军撤离方案实际上是“以军在加沙的重新部署方案”。 3、金十数据：7月17日，两位消息人士表示，欧洲计划与伊朗接触，并传达如果伊朗采取措施，让世界对其核项目放心，则可避免制裁自动恢复。 船舶资讯 1、Seaway Maritime：7月15日，中远海运集团旗下中国船燃在大连港成功，为我国首艘甲醇双燃料集装箱船“中远海运洋浦”轮加注500吨国产保税绿色甲醇。 策略建议——旺季高点后移