核心观点与关键数据
原糖市场：
- 原糖期价本周宽幅震荡。
- 大宗商品贸易商Czarnikow预测2025/26榨季全球食糖市场将出现750万吨的供应盈余。
- 预计印度食糖产量将强势回升，25/26榨季食糖产量将增加至3200万吨。
- 预计2026年全球食糖消费量将达到1.783亿吨，较先前预测下调110万吨。
- 巴西中南部ATR处于近年来较低水平，甘蔗质量不佳，入榨甘蔗量同比降幅21.49%，糖产量降幅22.12%。
- 巴西制糖比目前为51.54%，仍是近几年同期最高水平，一旦制糖比数据出现松动，产量将受到明显影响。
- 北半球估产维持丰产预期。
国内市场：
- 广西、云南产销率同比都维持在较高水平，广西6月销量49万吨，销糖率达到了79.5%以上。
- 云南受增产影响，截止6月底库存同比增加约7万吨，两地未来压力都不大。
- 预计糖浆和预混粉进口可控，关键看未来几个月糖的到港、通关情况。
- 国内糖价相比于原糖更为抗跌，上有进口糖到港压力、下有基差支持。
市场分析：
- 原糖方面，7月合约交割数量偏低、最新巴西压榨数据显示甘蔗质量仍堪忧、北半球估产维持丰产预期等多重因素交织，期价宽幅震荡。
- 国内方面，本周关注点在于6月产销数据，两地未来压力都不大。
- 下周继续以震荡行情看待，可关注卖虚值看跌期权的交易机会。
关键数据
巴西：
- 2025/26榨季全球食糖市场预计供应盈余750万吨。
- 印度25/26榨季食糖产量预计增加至3200万吨。
- 2026年全球食糖消费量预计达到1.783亿吨。
- 巴西中南部甘蔗入榨量同比降幅21.49%，糖产量降幅22.12%。
- 巴西中南部制糖比为51.54%。
- 巴西双周乙醇累计产量和销售数据。
国内：
- 广西6月销量49万吨，销糖率79.5%以上。
- 云南截止6月底库存同比增加约7万吨。
- 全国销糖率维持在较高水平。
研究结论
- 原糖期价短期看巴西生产进度，谨防增产不及预期的情况；中期定价的关键在于北半球估产。
- 国内糖价相比于原糖更为抗跌，未来几个月需关注糖的到港、通关情况。
- 下周市场继续以震荡行情看待，可关注卖虚值看跌期权的交易机会。
